為保衛日元，日本賣了美債？

美聯儲托管數據顯示，在日本疑似出手干預匯市期間，其持有的美債規模出現一個月來首次下降，市場熱議日本是否變現美國國債以籌資支撐日元。

截至5月6日當周，美聯儲數據顯示，代外國官方及國際賬戶托管的美國國債余額減少87億美元，降至2.73萬億美元。

此外4月底以來，美元兌日元匯率與10年期美債利率走勢脫鉤。

據彭博社估計，同期日本財務省斥資約547億美元購買了日元。澳大利亞銀行駐悉尼高級外匯策略師Rodrigo Catril表示：

托管賬戶的變動，似乎與日本財務省指示日本央行進行干預的事件相吻合。

摩根大通Yuxuan Tang指出，日本央行從儲備中調撥資金，使日本當局"能夠在美國交易時段、即美債市場流動性最充裕的時段執行操作，有助于將市場擾動降至最低"。

他補充稱，日本當局在操作時更傾向于動用短期美債，原因也在于此。

日本是美國國債最大的境外持有國，若日本美債持倉確實有所縮減，將對美債收益率構成進一步上行壓力。

實際拋售規?；蜻h超托管賬戶降幅

值得注意的是，托管賬戶數據所顯示的87億美元降幅，可能只是此次干預行動對美債市場供需沖擊的一小部分。

美國銀行駐東京外匯與利率策略師Shusuke Yamada在研究報告中指出，回顧歷史干預案例，日本外匯儲備的現金部分通常不會出現明顯下降。他表示：

假設本次情況相同，這意味著相關債券市場——通常被認為是美國國債市場——的供需狀況將出現約700億美元的惡化。

這一估算規模遠超美聯儲托管賬戶所體現的降幅。

此次日本潛在拋債行為發生之際，美債市場本已承壓。油價上漲以及市場對伊朗戰爭可能加劇美國財政赤字的憂慮，已持續推高美債收益率。

Rodrigo Catril指出，歷史經驗表明匯市干預往往是零星散發的，但"如果這成為一種常態，那么它可能對美國國債市場構成實質性問題"。

在此背景下，據報道美國財政部長貝森特即將訪問日本，預計將與日本首相高市早苗、財務大臣及日本銀行行長植田和男會面。