好牌貴在打好！

作者：可樂

編輯：夢琪

風品：俊逸

來源：首財——首條財經研究院

從0到1的突破很難，從1到100的復利卻容易許多。管理大師柯林斯口中的“飛輪效應”告訴我們，一旦突破臨界點，加速度便勢不可擋。

放眼機器人產業，正處供需加速爆發前夜。中研普華研究院數據顯示，2025年中國服務機器人市場規模已達1500億元，占機器人產業總規模的38%。

利好政策也在為這份熱度添柴加薪。就在2026年4月21日，工信部正式發布《服務機器人行業高質量發展行動計劃（2026-2030年）》，明確提出到2030年，中國服務機器人產業規模將突破3000億元，核心零部件國產化率85%以上，并建成3-5個具有國際競爭力的服務機器人產業集群。

押注加碼背后，指向一個更根本問題，機器人究竟為何而造？

據和訊商業，云跡科技創始人支濤曾這樣回答：“當人類再造一個伙伴時，可以是形態各異的身體，只要能服務人類就好。”“我們的愿景是讓機器人更深入地走進人類生活，成為值得信賴的伙伴。”想來，這也是成功摘得“機器人服務智能體第一股”的心法所在：不追求酷炫形態，緊扣“服務”本質。

剛剛過去的五一假期，就是上述愿景的生動注腳。5月1日至3日中午12時假期窗口時段，云跡科技機器人總任務數環比增長近72%，行走總里程環增近66%。送達時長從節前（2026年4月28日中午12時至4月30日中午12時）的2.51分鐘變為2.61分鐘，變化不到4%。人力節省小時數則環增超1.3倍。

伴隨一個個具象數據，更深入走進生活、成為信賴伙伴的愿景正漸行漸近。云跡科技是如何做到的、還有無短板隱憂呢？

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十年進化史 顯微鏡做透需求

“雙鏡效應”提供了答案。企業想長久持續的發展，需一手拿顯微鏡，洞察當下消費者的細微需求，靈活調整打法；一手拿望遠鏡，以超前眼光觀察未來趨勢，明確前路提前布局。

對云跡科技而言，該方法論基本貫穿產品演進史。公司成立于2014年，主攻酒店、醫院等服務機器人。2015年便推出首款“智能送物機器人”潤，次年潤第一代成功實現大規模商業化落地，具備無接觸、保護隱私、自主乘梯、自動回充等能力，不過，起初這一產品并不被看好。據中國企業家，支濤回憶曾有國際五星級酒店管理者直言：“我們更需要人與人的服務。”

轉機來自外部環境劇變。外賣業的迅猛發展為酒店機器人提供了廣闊落地機會，疫情期間無接觸送物的剛性需求，更極大推動了酒店智能化進程。

期間，云跡科技積極應變、快速迭代進化，例如“潤”設置了“我已消毒，請放心取物”的語音提示，技術團隊還及時啟動“無接觸服務產品升級”，客人無需按開門鍵，掃描二維碼即可在手機端開關艙門。

2021年，云跡在“潤”基礎上推出“格格”系列，產品升級為雙倉，兼具自動開關艙門與消殺滅菌功能，能實現“購”“取”“送”多情景，整個流程無需人工干預，全程機器人自主完成。

聚焦到細分賽道，“格格”實際應用效能更是拉滿，主打多面手形象。例如浙江東陽人民醫院，11臺云跡機器人分布于手術室、急診病房、血庫、病理科等關鍵科室，承擔藥品、標本、手術器械等24小時配送任務。有醫院檢驗科工作人員感嘆：“以前每十分鐘離心一次標本，兩小時內必須上機，來回奔走非常麻煩。現在只需放入機器人、點擊發送，它自動送達，省時又省力。”

2023年，云跡科技進一步推出復合多態機器人UP系列，亮點是“一機多能，分時復用”。一方面，在送物基礎上可增加清掃、巡航、消殺、噴香等功能；一方面，幫助酒店節約采購成本、提高使用頻率。

UP意義還在破除場景邊界。例如上月西安交通大學建校130周年上，兩臺UP機器人通過送物、清掃等工作，為現場提供智能化服務支持。當嘉賓需臨時物資補給，或會議現場需快速清潔整理時，UP能迅速響應，極大節省工作人員時間精力。

可以說，從“潤”到“格格”再到“UP”，云跡用十年進化磨劍，完成了從“專用機器人”向“通用平臺”的戰略轉型。

相應成果也是可以量化的：截至2025年末云跡業務已覆蓋全球40余個國家和地區，累計落地超40000家酒店、200多家醫院，服務工廠、商超、公寓、寫字樓等多元場景。在線機器人日均量約32000臺。在中國酒店場景機器人服務智能體市場份額位列第一，超過第2至5名份額總和。機器人智能體累計完成7.6億次智能服務，安全行駛3129萬公里。

傲人增速、細分頭部地位，是對精準滿足用戶的回報，也是云跡科技緊握“顯微鏡”、做透市場需求的生動注腳。

2

雙引擎全閉環

望遠鏡下的開放生態

如果說產品迭代是“看見當下”，那么底層技術布局則是“看見未來”。云跡科技用“望遠鏡”捕捉的命題是：當機器人從工具進化為服務智能體，服務業的運行規則將被重寫。

承載該遠見的，是自研HDOS系統及“具身智能+離身智能”雙引擎模式。機器人（具身智能）充當“手腳”，負責執行；HDOS云端大腦（離身智能）則負責調度與決策。兩者有機協同，實現從客人需求到機器人執行的服務全閉環。

具體而言，HDOS核心價值在于“懂場景、會調度、能進化”。它可接入酒店標準操作程序（SOP），包括早餐時間、Wi-Fi密碼等基礎信息，也可根據客戶需求進行定制化開發。

以佛山白天鵝采奕酒店為例，引入云跡“酒店智能體HDOS智慧方案”后，AI語音管家實現毫秒級應答，覆蓋千余種賓客需求。系統支持20余種方言與多國語言識別，其中粵語和英語識別準確率達95%，且具備自學習能力，知識庫常用常新。

好產品自然不缺市場。在酒店業務領域，云跡科技場景不斷擴大。例如2025下半年，云跡煮面機器人在某連鎖酒店上海、北京等核心城市多家門店落地運營，深度契合“如家這碗面”IP，將人力從重復煮面中解放出來，成為住客打卡的“網紅餐臺”。

在工業制造領域，針對某大型制造企業面臨的故障診斷效率低、專家經驗難以傳承、知識碎片化等挑戰，云跡聯合該企業共同開發了“AI智能體+工廠”系統。

從無人車與AMR協同，完成全自動物流配送；到AI視覺定位實現毫米級精度上下料；再到故障測試實現7×24小時自動化監控，問題分析效率提升超150%，故障診斷完成率超95%......

2025年10月，“工廠AI智能體”解決方案實現復合多態機器人在工業物流、無人上下料等場景的規模化落地。2025年12月，云跡科技又與泰國AERO集團達成戰略合作，聚焦工業與民生領域，引入工業物流機器人解決方案，助力泰國制造業智能化轉型。

此外，云跡科技還在教育、醫院等場景不斷深耕。若用更長遠視角形容，HDOS好似一個開放的服務業數字化底座，既可與云跡自有機器人深度集成，也可獨立運行或與其他品牌機器人協同工作。有機開放的生態，有望帶給云跡更大價值想象空間。

為滿足不同行業的獨特需求，公司還開發一系列特定領域的語義模型，具備準確度高、延遲低、成本低、易于部署和自迭代等特點。2023年酒店專用語義大模型亮相，2024年完成升級。

快速成長離不開研發蓄力。2022-2024年，公司研發開支為0.678億元、0.694億元和0.574億元，占同期總收入比42.0%、47.8%和23.4%。2025年同比再增8.3%至0.62億元。

截至2025年底，云跡科技累計擁有997項專利，參與并完成11項國家及行業標準，已完成AI Agent智能診斷系統（HQAS）全面迭代，支持23種語言及中英文混合識別，在數千家酒店實現規模化應用。訂閱HDOS的客戶數同比攀升925%。

越來越多酒店開始接受并依賴全新服務模式，為云跡后續搶占酒店智能化份額奠定了基礎。

3

三條曲線，一盤BC通吃大棋

深入業務面，雙鏡加持下的云跡科技已構建起三大業務曲線。年報致辭中，支濤系統闡述了戰略進展：

第一曲線“復合多態機器人”作為具身智能載體，不僅在中國酒店場景市場份額穩居第一，還成功將工廠智能體項目交付給某世界500強企業，并實現首次出海；第二曲線“HDOS智能操作系統”作為核心大腦，2025年訂閱客戶數實現近10倍增長；第三曲線“C端服務與場景運營”正穩步拓展至工廠、醫院等高價值場景。

可以看出，三條曲線并非簡單疊加，而是由點及面、從B向C遞進布局，初步顯露出云跡科技從單一場景服務商向智能體平臺演進的雛形。

先說酒店場景，優勢穩固、堪稱最扎實“根據地”。2025年貢獻收入2.44億元，同比增長20.1%，占總營收比超80%。弗若斯特沙利文數據顯示，云跡科技在中國酒店場景機器人服務智能體市場中份額位居第一。

酒店之外的增量空間，則代表了云跡未來價值想象力。2025年技術場景收入同比大增160.4%，其中工廠場景飆升393.0%，商業樓宇和醫療機構場景也分別實現不同程度增長，酒店外場景收入合計占比19%，增速達到37.70%。

尤其海外市場，報告期內收入同比大增92.1%，在日本、韓國、東南亞及沙特阿拉伯取得一定突破，即云跡科技正逐步向全球服務業數字化的“基礎設施承載體”靠近。

在行業分析師孫業文看來，無論海外市場拓展還是國內非酒店場景突破，都不是盲目市場擴張，而是基于機器人核心能力的理性延展。云跡科技這種“能力復用”式的擴張路徑，比單純追逐風口要扎實得多、發展后勁也更為可觀。

再看AI數字化系統業務，成長性同樣令人側目。2025年貢獻收入8793萬元，同比大增57.3%，占比提至29.2%。其中，AI驅動的機器人基礎服務收入5406萬元，增長21.8%；智能體應用收入3387萬元，大增194.1%，是公司增長最快的業務板塊。

更可觀的是盈利結構。在硬件毛利率承壓背景下，智能體應用的高毛利率優勢開始展露。2025年前5月，云跡科技軟件類產品營收918.8萬元，毛利率進一步提至67.2%，顯著高于硬件業務。

可以說，軟件和服務正成為云跡科技“更賺錢”的那一部分。未來隨著板塊收入占比持續提升，有望快速改善盈利結構、為長期戰略孵化提供更多騰挪空間，推動公司更高質量可持續發展，這也是資本市場更愿看到的敘事。

按照規劃，云跡科技將繼續圍繞“具身智能”與“離身智能”技術主線，進一步探索B2C市場，持續提升研發與商業化能力。從目前發展態勢看，上述規劃正一點點照進現實、如能順利跑通、BC端通吃，云跡科技有望拿到未來廣闊智能體市場的入場券。

4

持續虧損、現金流告急

復利蛻變并不遙遠

當然，規模越大責任越大，貴為細分頭部、頭頂第一股光環，云跡科技背負資本殷殷期待，也必須不負眾望。

據招股書，公司2014年至2021年間共完成8輪融資，累計融資額達12.02億元，背后站著騰訊、阿里、聯想創投等一眾明星機構。尤其2021年12月完成D輪融資后，公司估值一度攀至40.8億元。

彼時，整個商業服務機器人業也恰逢資本熱潮頂點。據億歐智庫報告，2021年，服務機器人賽道共發生115起融資事件，總金額超440億元，普渡科技、擎朗智能等均在當年斬獲10億元級別投資。然熱潮來的快去的也猛，2022年前11月，相關融資僅11起，甚至不及上年一個季度的量。風口退去后，市場愈發看重從業者的經營底色、發展確定性。

聚焦云跡科技，即便貴為行業頭部，也非無懈可擊，一些短板隱憂提醒企業還要加速練內功、強護城河。

首先，營收體量依然有限，亟需激發更強規模效應來擺脫虧損泥潭。2022至2024年，公司營收為1.61億元、1.45億元和2.45億元，同期凈虧高達3.65億元、2.65億元和1.85億元，三年累虧超8億。2025年營收超3億、增速超23%，可歸母凈利虧損不降反升，擴至2.95億元。

追其原因，酒店機器人業深陷價格戰或是一個考量。以2024年為例，云跡科技格格、UP、潤三大系列每臺平均售價為2.09萬元、2.23萬元和1.31萬元，較2023年分別下降16%、58.8%和36.4%。其中2023年剛推出的UP系列，僅一年價格便遭腰斬。

2025年公司未再披露詳細售價，可從一些核心盈利指標看或也甘苦自知。毛利率從上年同期的43.48%降至37.63%，凈利率從-75.56%滑至-98%，意味著公司仍在做虧本買賣。

其次，經營活動現金流量凈額告負，需警惕流動性壓力。從2022年-1.7億元改善至2024年-0.4億元，2025年又再度擴至-1.7億元，自身造血能力亟待提振。

截至2025年底，公司現金及現金等價物僅剩2.33億元，而2024年銷售、管理、研發三項費用合計達2.94億元。若按此支出水平推算，現有資金僅能維持不足一年的運轉。

一番梳理下來，云跡科技喜憂參半、冰火交織，發展成績固然可喜，卻有資格慶祝沒時間停歇。如何進一步激發雙鏡功效，更快速更精準更高效的成長，以達成規模效應、擺脫虧態，云跡及支濤還在價值自證路上。

好在正如開文所言，飛輪效應在于臨界點突破，云跡已完成0到1的關鍵破壁，那么從1到100的復利蛻變又會有多遠呢？