2026年5月11日，軟銀集團(tuán)正式宣布啟動(dòng)電池業(yè)務(wù)，與韓國(guó)Cosmos Lab、DeltaX合作研發(fā)鋅-鹵素電池，計(jì)劃2027財(cái)年投產(chǎn)、2028財(cái)年實(shí)現(xiàn)吉瓦時(shí)級(jí)量產(chǎn)，目標(biāo)2030年電池業(yè)務(wù)年?duì)I收突破1000億日元（約43.4億元人民幣）。這一看似突兀的跨界動(dòng)作，實(shí)則是AI時(shí)代基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)下移的必然產(chǎn)物，也是軟銀All in AI戰(zhàn)略的底層延伸。復(fù)旦發(fā)展研究院金融研究中心主任，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博導(dǎo)孫立堅(jiān)接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道邀約，對(duì)相關(guān)問(wèn)題展開(kāi)深度解讀。發(fā)展研究院將本次內(nèi)容整理成文章形式，以饗讀者。

01

算電脫鉤倒逼跨界：

軟銀做電池的底層邏輯是什么？

軟銀跨界造電池絕非盲目多元化，而是由行業(yè)剛性約束、自身戰(zhàn)略缺口、地緣安全訴求三重因素共同驅(qū)動(dòng)的必然選擇。

圖源：SoftBank官網(wǎng)

首先是AI算力擴(kuò)張的電力剛性缺口已經(jīng)成了行業(yè)核心瓶頸。國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)全球數(shù)據(jù)中心用電量將從2025年的485太瓦時(shí)激增至2030年的950太瓦時(shí)，近乎翻倍；貝萊德測(cè)算僅美國(guó)到2030年就需要新增148吉瓦發(fā)電能力滿(mǎn)足數(shù)據(jù)中心需求，摩根士丹利則指出2025-2028年美國(guó)數(shù)據(jù)中心將面臨約55吉瓦的電力缺口，而電網(wǎng)擴(kuò)容周期普遍需要5-7年，并網(wǎng)審批周期長(zhǎng)達(dá)18-30個(gè)月。對(duì)軟銀而言，其大阪堺市AI數(shù)據(jù)中心一期規(guī)劃150兆瓦，未來(lái)可擴(kuò)展至400兆瓦以上，電網(wǎng)供電的穩(wěn)定性和成本根本無(wú)法匹配AI業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期需求，自備儲(chǔ)能是唯一選擇。

其次是補(bǔ)全AI產(chǎn)業(yè)鏈的最后一環(huán)。軟銀當(dāng)前的AI布局已經(jīng)覆蓋底層芯片（Arm、Ampere、Graphcore）、大模型（持股OpenAI 13%）、算力基礎(chǔ)設(shè)施（18座日本數(shù)據(jù)中心、牽頭5000億美元“星際之門(mén)”項(xiàng)目）、場(chǎng)景落地（ABB機(jī)器人、波士頓動(dòng)力），唯獨(dú)缺少能源支撐環(huán)節(jié)。電池業(yè)務(wù)剛好補(bǔ)齊“算力-能源”閉環(huán)，契合孫正義“AI的盡頭是能源”的頂層愿景，也是其“成為AI時(shí)代第一平臺(tái)提供商”戰(zhàn)略的核心落地動(dòng)作。

最后是地緣安全下的本土供應(yīng)鏈訴求。日本鋰進(jìn)口依賴(lài)度超95%、鈷依賴(lài)度超98%，幾乎全部依賴(lài)海外供應(yīng)，而鋅-鹵素電池?zé)o需鋰鈷，日本本土溴產(chǎn)量占全球22%、鋅冶煉產(chǎn)能超70萬(wàn)噸，可實(shí)現(xiàn)核心原材料自主，契合日本政府提升制造業(yè)自給能力的地緣戰(zhàn)略，也能繞開(kāi)當(dāng)前由中國(guó)企業(yè)主導(dǎo)的全球儲(chǔ)能電池供應(yīng)鏈（2025年中國(guó)企業(yè)占全球儲(chǔ)能電池出貨量83.3%的份額）。

02

三重底氣支撐布局：

孫正義的投資邏輯能否復(fù)刻？

軟銀敢跨界造電池，不是盲目豪賭，而是基于自身投資邏輯、資產(chǎn)復(fù)用、政策紅利的三重底氣，完全符合其一貫的“撒網(wǎng)試錯(cuò)-押注重倉(cāng)”的投資風(fēng)格。

圖源：攝圖網(wǎng)

第一重底氣是低成本的試錯(cuò)邏輯，完全復(fù)刻孫正義的歷史成功路徑。軟銀沒(méi)有從零自主研發(fā)電池技術(shù)，而是與韓國(guó)成熟技術(shù)方合作，初期僅規(guī)劃100MWh產(chǎn)線(xiàn)，試錯(cuò)成本極低，符合其“小額廣撒網(wǎng)、押中頭部后重倉(cāng)追加”的一貫邏輯：此前1999年軟銀以2000萬(wàn)美元投資阿里巴巴30%股權(quán)，最終累計(jì)套現(xiàn)超1200億美元，僅阿里一家的回報(bào)就覆蓋了愿景基金1期所有失敗項(xiàng)目的合計(jì)超800億美元虧損；2016年軟銀以320億美元收購(gòu)Arm，當(dāng)前Arm市值超1600億美元，貢獻(xiàn)軟銀40%的凈利潤(rùn)，歷史先例證明該模式的有效性。

第二重底氣是資產(chǎn)復(fù)用和場(chǎng)景內(nèi)需，大幅降低落地門(mén)檻。電池工廠選址在2025年以1000億日元從夏普收購(gòu)的大阪堺市廠區(qū)，占地84萬(wàn)平方米，原數(shù)據(jù)中心改造僅需1/8空間，剩余空間用于電池產(chǎn)線(xiàn)無(wú)需額外拿地；且電池優(yōu)先供給自有AI數(shù)據(jù)中心，可降低30%以上的長(zhǎng)期用電成本，后續(xù)還可拓展日本電網(wǎng)、工業(yè)、住宅場(chǎng)景，2030年1000億日元的營(yíng)收目標(biāo)有明確的內(nèi)需支撐，無(wú)需從零搭建渠道。

第三重底氣是政策紅利對(duì)沖高融資成本。日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省2025年推出1萬(wàn)億日元儲(chǔ)能電池本土化補(bǔ)貼，軟銀項(xiàng)目可享受最高30%的產(chǎn)能投資補(bǔ)貼；同時(shí)日本央行維持超寬松貨幣政策，日元債利率僅0.8%，可大幅降低融資成本，對(duì)沖當(dāng)前美元債8.5%的高息壓力。

03

三重隱憂(yōu)待解：

這場(chǎng)豪賭的勝算有多大？

軟銀的跨界布局看似邏輯通順，但技術(shù)成熟度不足、資本配置張力、競(jìng)爭(zhēng)短板三重隱憂(yōu)，依然讓這場(chǎng)豪賭的勝算充滿(mǎn)不確定性。

圖源：攝圖網(wǎng)

第一重隱憂(yōu)是技術(shù)成熟度遠(yuǎn)未達(dá)到商業(yè)化要求。當(dāng)前鋅-鹵素電池仍處于中試階段，大尺寸軟包電池循環(huán)壽命僅300次左右，遠(yuǎn)低于磷酸鐵鋰（LFP）的6000-8000次，能量密度僅70-90Wh/kg，遠(yuǎn)低于LFP的120-180Wh/kg。若循環(huán)壽命無(wú)法突破5000次，度電成本將長(zhǎng)期高于LFP，缺乏商業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)力，而當(dāng)前全球同類(lèi)水系鋅基電池的最優(yōu)循環(huán)壽命也僅1.2萬(wàn)次，軟銀的技術(shù)能否突破仍待驗(yàn)證。

第二重隱憂(yōu)是資本配置的張力正在加劇。當(dāng)前軟銀正處于向OpenAI追加300億美元投資的后期談判階段，2026年4月發(fā)行的10年期美元債利率已達(dá)8.5%，創(chuàng)軟銀發(fā)債歷史最高紀(jì)錄，標(biāo)普評(píng)級(jí)僅BB+（處于垃圾級(jí)邊緣），5年期CDS利差從2025年11月的250基點(diǎn)攀升至380基點(diǎn)。而電池項(xiàng)目需要5年建設(shè)期，持續(xù)消耗資本，若OpenAI投資不及預(yù)期、Arm股價(jià)下跌，將直接引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

第三重隱憂(yōu)是供應(yīng)鏈和競(jìng)爭(zhēng)短板難以短期彌補(bǔ)。即便核心原材料實(shí)現(xiàn)本土化，電池隔膜、電解液添加劑等輔材日本進(jìn)口依賴(lài)度仍超60%，且全球儲(chǔ)能電池市場(chǎng)中國(guó)企業(yè)占比達(dá)83.3%，寧德時(shí)代、比亞迪的LFP度電成本已低至0.3元/Wh，鋅-鹵素電池初期度電成本預(yù)計(jì)超0.5元/Wh，缺乏大眾市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；且軟銀無(wú)電池制造經(jīng)驗(yàn)，量產(chǎn)良率、成本控制能力遠(yuǎn)弱于成熟電池企業(yè)，即便實(shí)現(xiàn)本土量產(chǎn)，成本優(yōu)勢(shì)也難以與中國(guó)供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)。

軟銀的跨界造電池，本質(zhì)是AI時(shí)代基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)從“算力軍備競(jìng)賽”向“算電協(xié)同競(jìng)賽”的縮影，其成敗不在于電池技術(shù)本身能否突破，而在于能否平衡好AI投資與重資產(chǎn)制造的資本分配，能否在技術(shù)成熟度不足的窗口期跑通差異化場(chǎng)景，能否在全球儲(chǔ)能競(jìng)爭(zhēng)中靠“安全+本土化”的標(biāo)簽突圍。對(duì)于所有押注AI的玩家而言，軟銀的這次豪賭，既是一次戰(zhàn)略閉環(huán)的嘗試，也是一面照見(jiàn)AI時(shí)代底層邏輯的鏡子。

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排版 | 楊怡倩