浙江
文：蔡壘磊
昨天直播里，有人提問說怎么看待巴菲特持有大量現金，并說現在“投機氛圍濃厚”的問題？我今天特地去翻了巴菲特接受采訪的原文，看完以后覺得沒什么特別的，就是巴菲特的經典風格，他沒說現在什么東西有確定性的泡沫，只是說，他更喜歡在無人問津的時候下手，喜歡在所有標的都被錯殺，人們被嚇破膽的時候下手，因為真正的風險并不是現在肉眼可以看到的東西，而是可能突然發生了世界大戰或者什么類似的事情，是無法預計的從天而降的。
你發現沒有，他不是說東西貴了，他只是在蹲一個黑天鵝的出現，盡管他不知道會出現什么黑天鵝，以及什么時候出現——就像他說的，在60年的投資生涯里，值得下注的好年份也就5年。
巴菲特說的很有道理，但你不能不看到兩個事實，一個是巴菲特已經95歲了，你作為一個年輕人，去模仿一個95歲老人的倉位？他大概知道自己還能活幾年，你呢？他扛不起任何一次黑天鵝帶來的周期變動，因為如果他不極度保守，那么有可能在他死的時候，就剛好處在一個資產極度縮水的年份，然后就會被人們議論“晚節不保”，而你呢？別說巴菲特了，就算任何一個老人，比他年輕10歲20歲，在配置資產的時候都應該極度保守，而你還年輕，你能扛周期，哪怕互聯網泡沫這種歷史級的周期你也能扛過去，這是第一個點。
再一個是，巴菲特的DCF現金流折現模型，是帶有強烈的工業革命印記的，這是巴菲特所經歷的一整個時代的特點所造就的——二戰以后基本就是工廠的天下，百廢待興，只要你能開動機器，東西就有人要，那么巴菲特窮其一生研究的，自然就是這一類能夠計算出未來現金流的消費股——這是那個時候最好的東西，且一直一直持續了幾十年，直到互聯網革命的出現，信息技術革命的出現，巴菲特的表現就不是最好了。所以這非常正常，因為就像他說的，他只在自己的能力圈內投資，而他的這個能力圈已經幫他持續賺了大幾十年的時代紅利。
但是下一個時代呢？今天的社會變革速度，是巴菲特難以想象也無法再去學習和跟上了的，可是巴菲特活不了幾年了，他不需要再適應，你卻不是，你得在這個一年甚至幾個月一變的時代，再活上大幾十年。你可以學習巴菲特思考問題的方式，比如看護城河，看生意模式，看管理團隊的特點和風格，但卻不能把巴菲特一個95歲老人的選擇照搬過來，因為時代不同，年紀不同。而每一個時代，都必然有著自己的巴菲特——這個人的復合收益率在過去20年里一定是遠超巴菲特的，一定有很多這樣的人，只不過他們太年輕，復利積累的年份還沒有那么長，所以在財富總量進入大眾視野之前，大眾暫時還只認識巴菲特而已——大眾的認識永遠是滯后的。
時代變了，這個時代需要有最適合這個時代的投資和估值模型，錯過英偉達和特斯拉，并不能用“我堅守巴菲特模型，我只賺確定性的錢，我不在乎那些不確定的東西漲多少，我不追這個時代的熱點”來逃避。你要思考的是，如果巴菲特活在這個時代，他從小接觸的就是互聯網，ai，區塊鏈，那么以他的智慧，和你對他的了解，他會形成怎樣的投資認知，和怎樣的投資風格？他會更偏愛怎樣的股票，會如何分配他的資產權重？
站在他的肩膀之上，是要結合你當下的資金體量，把他的思考邏輯，用到不同的時代背景中去，而不是無腦抄一個老人家的作業。
（完）
我是蔡壘磊，感謝你的閱讀。
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