四川
｜2026年5月20日 星期三｜
NO.1中信證券：Token工廠及Token運營商推動產業鏈價值重估
5月20日，中信證券研報稱，Token工廠陸續落地，Token服務走向標準化。三大運營商推出Token套餐，標準化Token運營走向千家萬戶。Token工廠及Token運營商推動產業鏈價值重估，推動算力租賃從當前以“裸金屬”服務器租賃時長為基礎的固定月租模式，轉向按實際Token用量計費的模式，頭部算力租賃廠商卡位優勢突出。建議關注Token工廠及算力租賃相關標的。
NO.2華泰證券：看好煤炭板塊受益電煤和非電用煤的持續超預期
5月20日，華泰證券研報表示，伴隨中東沖突后全球海運煤炭市場如期收緊，中國海運進口煤炭明顯收縮，即使國內煤炭生產高基數下同比持平，國內煤價已經順利上行。5月15日國內動力煤價格達835元/噸（同比增長33%）。看好煤炭或不僅淡季不淡，而是受益電煤和非電用煤的持續超預期，2026年動力煤價格有望站穩850元/噸中樞，并可能在夏季高峰突破市場預期的2026年煤價高點900元/噸。
NO.3國金證券：機床行業周期向上加速 尤其關注細分高景氣賽道
國金證券發布機床行業研報稱，機床行業通常2~3年一輪上行/下行周期，本輪周期在2023年見底，2024、2025年出現復蘇，但受PPI負增長拖累表現偏弱，2026年隨著PPI同比轉正，疊加行業景氣度持續向上，1—2月中國金切機床營收同比增長15.3%，出口同比增長16.9%，企業業績表現優異，本輪上行周期出現了明顯加速。從周期視角看，國內通用機床業績2026年一季度普遍改善，尤其重視液冷等細分賽道高景氣機會。從成長視角看，目前機床行業景氣度拐點向上，國產替代空間依舊較大。
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