今天承接昨天《》，用實際案例看看默沙東是如何進行管線管理的！

據2026Q1全球腫瘤藥物營收預估，默沙東的宇宙大藥K藥單季度狂攬近79億美元，幾乎是第二名O藥21.46億美元的四倍，繼續以碾壓姿態統治全球腫瘤市場。

但在亮眼的銷售數據背后，也并非波瀾不驚，一場行業的大地震正在醞釀。

2027年到2030年，以K藥、O藥為首的一批全球Top 10腫瘤藥物，將密集迎來專利懸崖。

面對即將涌入的平價仿制藥和生物類似藥，以及患者不可避免的耐藥性困境，MNC們絕不甘心束手就擒。

今天來扒一扒藥王 K藥 背后的豪門太子和終極繼任者都有誰！來看看教科書級別的Portfolio management。

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K藥續命與升維

在PD-1賽道K藥是當之無愧的BOSS大王。

胖貓認為K藥的繼承者并不是單一一款新藥，而是一個“1+N”的超級產品矩陣。最終誰能接棒君臨天下，先看下面九子奪嫡神劇～

默沙東策略很明確，再造一個完全一樣的大單品很難，只好通過劑型升級（防守）和聯合/新型分子（進攻）來瓜分和繼承K藥的龐大市場。

具體來說K藥的核心繼承者產品是以下這幾位太子的聯手：

1、 嫡長子：直接繼承基本盤的防守型產品

它的使命是在K藥靜脈注射版（IV）專利到期時，無縫轉移現有患者，建立新的專利壁壘。

這是最直接的K藥2.0。

它加入了透明質酸酶，將幾小時的靜脈輸液縮短為幾分鐘的皮下注射， 用絕佳的便利性抵御未來廉價生物類似藥的沖擊，大約 在2028年前后接管K藥龐大基本盤。

皮下制劑意味著全新專利保護。

默沙東明確預測，在獲批（PDUFA日期定在2025年9月）后的18-24個月內，將把 30%-40% 的市場份額轉化為皮下注射。

當2028年仿制藥企拿需要去醫院掛水半天的平價PD-1搶市場時，醫生和患者早已習慣了“打一針2分鐘就走”的皮下原研藥。

用一個劑型的微調，直接讓對手的仿制藥降維成了過時產品。（這個頂級邏輯可以參考胖貓之前的文章《》）

2、 強力藩王：去化療的聯合產品

傳統標準療法是K藥+化療，默沙東試圖用新型小分子或疫苗替換化療，形成獨家的K藥+X新標準。

MK-1084（新型 KRAS G12C 抑制劑）

針對非小細胞肺癌等存在的 KRAS 突變。默沙東將它作為K藥的黃金搭檔，意圖用免疫（K藥）+ 精準靶向（MK-1084）的雙重打擊，徹底取代化療方案。

V940 / mRNA-4157（個體化新抗原 mRNA癌癥疫苗）

默沙東/Moderna合作核心管線（業界公認王牌）。

在早期黑色素瘤和肺癌輔助治療中，mRNA疫苗能根據患者腫瘤突變量身定制抗原，配合K藥喚醒免疫系統。

3、 開疆拓土的新王，ADC軍團

K藥在免疫不敏感的冷腫瘤和血液瘤中表現有限，ADC產品線是默沙東買來接班的新一代殺器。終極目標是建立全新的 ADC + 免疫 治療范式。

在實體瘤（如肺癌、乳腺癌）中，Trop2 ADC被視為傳統化療的最佳替代品。

蘆康沙妥珠單抗 / MK-2870（靶向Trop2 的 ADC）是默沙東花重金從科倫博泰引進的重磅管線。

默沙東正瘋狂推進K藥 + MK-2870的三期臨床，試圖讓這個組合成為全實體瘤的新一代萬能公式 。

4、 隱藏的后手，MK-2010 (PD1/VEGF雙抗)

此前康方的依沃西單抗曾在頭對頭中擊敗K藥，引發行業地震。

默沙東極其低調地展示了自己的同靶點武器MK-2010，向外界釋放了一個霸氣信號， 哪怕是顛覆K藥的技術，最終默沙東也會用雄厚的資本和自研實力，把失去的王座奪回來！

未來的市場，K藥不會一夜消失，但它的接力棒會逐步交接。

1、對于醫院老患者，MK-3475A（皮下K藥）會成為首選；

2、對于肺癌等大癌種，MK-1084和MK-2870 (ADC)將與K藥聯手統治；

3、對于早期防復發，mRNA疫苗V940 可能會帶來顛覆；

這就是默沙東為K藥打造的復仇者聯盟式繼任天團。

總結：雖然我們添油加醋的描述了一個“九子奪嫡”的故事，但實際從Portfolio Management視角看，默沙東對K藥的管線管理堪稱教科書級別的超級大單品生命周期管理與資產風險對沖策略。

面對醫藥史上最龐大、最集中專利懸崖（2028年），默沙東的資產配置邏輯已經從傳統的尋找單一替代分子徹底轉變為圍繞核心資產構建排他性生態圈。

總體策略總結為低風險劑型穩基本盤 + 中風險組合管線筑高護城河 + 高風險前沿技術對沖尾部危機的立體化管線配置，將單一藥物面臨的斷崖式衰退，平滑稀釋并轉化為“1+N”免疫超級生態的長期可持續生命力。

篇幅所限，我們只寫了藥王 K 藥的 Portfolio Management，其他大產品和大藥企的策略胖貓整理成了表格，歡迎加入知識星球獲取～