美聯(lián)儲風向突變。

美聯(lián)儲主席凱文·沃什在上任首日便遭市場“當頭一棒”。美東時間5月22日，美債市場再度遭遇拋售，對利率敏感的2年期美債收益率升至4.127%，創(chuàng)今年2月以來新高。市場預期已迅速逆轉(zhuǎn)，開始押注美聯(lián)儲下一步可能加息而非降息，目前期貨市場已完全計入美聯(lián)儲將于今年加息25個基點的預期。

與此同時，“大鴿派”美聯(lián)儲理事沃勒在最新的講話中表示，將支持從政策聲明中刪除“寬松傾向”的措辭，如果通脹不能很快放緩，他不排除未來加息的可能。沃勒此前一直主張降息，因此這一表態(tài)令市場感到意外。受此影響，周五（5月22日）美股盤中，黃金、白銀價格雙雙跳水，美元指數(shù)走高。

加息預期升溫

美東時間5月22日，56歲的凱文·沃什在華盛頓宣誓就任新一任美國聯(lián)邦儲備委員會主席，其未來的貨幣政策取向備受市場關(guān)注。

但隨著美國通脹持續(xù)升溫、債券市場劇烈波動，交易員押注的方向正在發(fā)生重大逆轉(zhuǎn)——美聯(lián)儲下一步或是加息，而非降息。

沃什上任第一天，美國債券市場遭拋售，對利率敏感的2年期美債收益率上行4個基點，創(chuàng)今年2月以來新高。

目前，期貨市場已完全計入今年25個基點的加息預期，與年初市場普遍押注多次降息的情形形成鮮明反差。

美聯(lián)儲首選通脹指標已升至三年來最高水平，4月整體物價增速達到6%。市場隱含的一年期通脹預期約為4%。

根據(jù)日程安排，沃什將于6月中旬首次主持聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議，市場觀察人士對沃什即將面對的處境并不樂觀。

TS Lombard經(jīng)濟學家Steven Blitz直言，若沃什在6月首次主持貨幣政策會議時選擇不加息，市場將不會給他任何寬容空間。

畢馬威美國首席經(jīng)濟學家Diane Swonk則指出，中東局勢是在此前已然存在的價格壓力之上再度加碼。這是美聯(lián)儲無法對戰(zhàn)爭及其通脹影響，采取忽略處理的諸多原因之一。

華爾街日報知名記者、新美聯(lián)儲通訊社Nick Timiraos看來，他接手的是一個充滿風險的局面：通脹上行、長端國債收益率攀升，越來越多的投資者認為，美聯(lián)儲的下一步行動可能是加息，而非降息。

這一局面對市場的沖擊已經(jīng)顯現(xiàn)。Timiraos最新文章指出，投資者正在放棄對美聯(lián)儲降息的押注，推高債券收益率，進而抬升整體借貸成本。

值得一提的是，美國總統(tǒng)特朗普本周早些時候在接受《華盛頓審查者》采訪時被問及是否能接受沃什領(lǐng)導下的美聯(lián)儲加息，他給出了一個模糊的回答：“我會讓他做他想做的事。”

對此，BNP Paribas首席美國經(jīng)濟學家James Egelhof表示，這一表態(tài)進一步擴大了市場對沃什領(lǐng)導下美聯(lián)儲政策走向的預期區(qū)間，并“支撐了債券市場向加息方向的重新定價”。

美聯(lián)儲“大鴿派”突然轉(zhuǎn)向

在沃什宣誓就職的同一時刻，美聯(lián)儲理事沃勒在法蘭克福一場題為“政策風險已經(jīng)改變”的演講中發(fā)出了迄今為止最為“鷹派”的信號。

沃勒此前一直主張降息，其立場轉(zhuǎn)變之顯著令市場矚目。

沃勒表示，“美國通脹沒有朝正確方向前進，我支持刪除政策聲明中的‘寬松偏向’措辭，以明確傳遞降息與加息的可能性已不相上下。”

沃勒進一步指出，他擔憂當前通脹壓力正在擴大，并呈現(xiàn)出更加持久化的跡象。若通脹不能盡快回落，未來將需要加息。

沃勒坦承，近期勞動力市場報告與通脹數(shù)據(jù)令他改變了此前長期持有的寬松立場。

他同時表示，油價沖擊或許很快會消退，但強調(diào)這并不意味著“近期就應(yīng)考慮加息”，加息需要通脹預期出現(xiàn)“脫錨”的條件。

沃勒指出，下一步行動，無論是加息還是降息，都將取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)。刪除關(guān)于未來進一步政策調(diào)整幅度和時機的措辭，將更清楚地傳達這一點。

他的講話迅速將市場押注推向美聯(lián)儲加息方向。5月22日，與美聯(lián)儲政策利率掛鉤的利率期貨合約顯示，市場預計美聯(lián)儲在10月會議加息25個基點的概率約為55%，而在更早的9月會議上加息的概率也接近50%。

而在沃勒講話之前，交易員普遍預計首次加息最早會在今年12月發(fā)生。

沃勒表示，在決定未來利率路徑時，他將特別關(guān)注未來兩到四年的通脹預期。一旦這一指標繼續(xù)上升，“將是令人警惕的信號”。

他說，通脹進一步上升將使美聯(lián)儲面臨“再度落后于形勢”的風險，類似2021—2022年期間，當時通脹飆升至40年來最高水平。

來源：券商中國

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責編：謝伊嵐

校對：劉榕枝