繼恒大之后，又有一家地產公司走到了懸崖邊緣。但和恒大不同的是，這次有人將拯救萬科于水火。背靠深圳的深圳地鐵不僅是萬科第一大股東，還是中國最賺錢的地鐵公司，已為萬科累計提供了335億的股東借款，而且市場傳聞深圳還在謀劃一項高達800億元的援救計劃。深圳鐵了心要拉萬科一把，除了不想看到恒大、融創這樣的悲劇發生在萬科身上，關鍵還是要保護整個銀行體系。

什么？一家地產公司會影響銀行？要知道，我們賬戶里的錢并沒有乖乖躺在金庫里，而是通過銀行流進了市場。甚至可以說，現代經濟能夠運行的前提，就取決于我們所有人對銀行的信心。

如果信心消失了，整個經濟系統就會崩潰。這也是我今天想要講的內容，這套系統到底是怎么運行的？如果萬科倒下了會發生什么？當然最重要的是，在這個經濟系統里，我們銀行賬戶里的數字其實是某種建立在信心上的幻覺。

我們先看一個簡單的宏觀經濟故事。假如我在銀行存了10萬元，銀行只會把其中的10%存進金庫，也就是1萬，剩下的9萬銀行會拿出去投資賺錢，一般來說是放貸收利息。現在我的9萬貸給了一家咖啡店，因為他們需要買一臺咖啡機，銀行把我的錢借給咖啡店收利息，然后分我一點當做報酬。

這樣咖啡店就拿走了我的9萬，但其實我并不知道這件事，我一直以為自己的錢還躺在銀行的金庫里。咖啡店有9萬，又買了一臺咖啡機，然后賣咖啡機的商家也把這筆錢存在銀行。

后面的事兒你們肯定都猜到了。第二家銀行也做了相同的操作，只不過這次他們是把9000元存入金庫，剩下的8.1萬拿出去貸款。現在有家人想要買房，銀行就可以把錢借給他們。看到了嗎？

當我把10萬元存入銀行，這筆錢就會被貸出去，然后存入另一家銀行，然后又被帶出去，存入下一家銀行。它就像有繁殖能力一樣，越來越多，每繁殖一次，市場上的錢就會多一筆。最終在這個經濟系統里，我的10萬元通過不斷重復的貸款存款變成了100萬，這就是現代金融的魔力。

而這種神奇的現象就是貨幣乘數效應，它和準備金率關系密切。那所謂準備金率，就是銀行吸收存款后，必須留在金庫里的最低比率。在剛才的例子里，準備金率就是10%。如果準備金率越低，那么社會就能創造出更多的貨幣。

比如說5%的準備金率，我的10萬元存款就能創造200萬的貨幣總量，但金庫里只能放5000元，風險也就越大。如果準備金率提高到50%，我的錢會更加安全，但對社會來說，就沒有辦法創造出足夠多的貨幣去進行市場交易，開辦企業，發展經濟。

所以大多數銀行吸收了1億元存款，他們只會留下1000萬，而把剩下的9000萬元全部投到市場上去賺利息。銀行這么大的自信，是因為在正常情況下，是不會發生所有儲戶同時來取錢的極端事件，而這就是現代金融的基石。

因為只要我們相信錢在銀行是安全的，那么就不會發生擠兌，銀行就可以不斷地創造貨幣，從而推動經濟發展。但除了準備金率，貸款的償債能力也會間接地影響銀行的貨幣創造。

那回到我們剛才的故事。銀行帶給咖啡店的9萬元貸款，利息11%，年收入9000，嗯，看起來非常不錯。

第二年咖啡店生意暴跌，現金流惡化，但他還沒有違約，銀行依然可以拿到9000元的利息收入。

第三年咖啡店倒閉了，9萬元的貸款只能收回2萬，銀行一下子虧了7萬元。發現了嗎？前兩年的利息收入其實是有問題的，那個時候銀行就應該意識到這筆貸款未來可能會有風險，可是他依然會拼命的給高杠桿、高風險的客戶去放款，因為這些人他愿意支付更高的利息，而銀行的短期利潤就會變得特別的漂亮。

但幾年后，一旦經濟下行，這些人還不上錢，銀行就會發現自己手里的存款一夜之間灰飛煙滅了，于是儲戶擠兌、銀行破產、信貸凍結、經濟衰退。30年代的大蕭條，08年金融危機都是這個道理。所以國家就說，誒，銀行你得提前去確認可能出現的虧損嘛。就像醫院里的ICU，病人還沒有死，但是醫生判斷這個人非常危險，那么就要提前去準備好藥物、呼吸機和搶救床位。

銀行從高風險中貸款賺了很多利息，但是如果這筆貸款未來可能收不回來，就要從這些利潤里拿出一部分作為備用金，而這個就叫做撥備。中國的銀行貸款一般有5個等級，風險最低的是正常貸款，最高的是損失類貸款。

正常貸款是不受影響的，但是損失類貸款是需要百分之百的撥備資金，而且撥備會沖減銀行的利潤。也就是說，如果銀行覺得借給某個客戶的10億元貸款未來很可能收不回來，他就要額外準備10億元的撥備來對沖這筆損失，同時它的利潤也需要減少10億元。

而在單個客戶基礎上，國家還額外規定一家銀行的所有撥備要達到不良貸款的1.2到1.5倍，也就是銀行在10億元撥備的基礎上，還要額外多準備2到5億元。因為監管部門知道，銀行為了利潤，永遠會低估單個客戶的風險。

尤其是經濟下行的時候，很多貸款已經很危險了，但銀行為了賺快錢，很可能會把它當成一筆正常的貸款，所以監管必須強迫銀行你去多承認風險，維護我們普通人對銀行體系的信心。

撥備讓我們的存款更安全了，那它會限制貨幣創造能力。假設銀行投資了10億元貸款，按照10%的利率計算，一年有1億元的利潤，這些錢明年就可以貸出去。可如果這10億元里有1億元的不良貸款，銀行就需要至少準備1.2億元的撥備，利潤就會從原來的1億元變成虧損2000萬。這意味著銀行第二年不僅不能新增貸款，還得額外準備錢去應付這部分風險，就會導致流入市場里的錢，還有創造的貨幣都減少了。

我們經歷了恒大、融創的暴雷，但萬科不一樣，它和深圳國資高度綁定，是曾經的中國房地產的優等生，被很多金融機構視為準國企信用。可如果連他都出現了流動性壓力，那么整個中國房地產將再次受到沖擊。我知道大家都很討厭房地產，我也是深受其害，但要知道，現在房地產貸款依然是銀行信貸的大頭，二五年末的金額是52萬億，萬科也不例外。

在他的債務里，有70%以上都是銀行貸款，雖然這些錢暫時還沒有到期。但就在這個月，萬科已經宣布要延期歸還5筆公開債券。表面上這只是萬科和債券持有人的協商，和銀行沒有任何關系，但換做你是銀行，你會不會心里犯嘀咕？萬科，你這是怎么了？為什么你要延展？我借給你的錢你還安全嗎？是不是可能拿不回來了？而且現在萬科資金只剩下670億，但未來一年他需要償還的債務卻高達1600億，超過公司總資產的15%。

所以這必然會導致銀行重新評估這家企業，把它的評級從正常降為關注，甚至可能是次級可疑。而就在最近一年，萬科股價已經累計下跌了45%，情況迫在眉睫。而萬科高管二五年的工資卻增加了45%，這是絕大部分公司的通病，即使船要沉了，高管也要努力給自己多發一點獎金。

因為對房地產的復雜情緒，我在做這期視頻的時候呢，一直在思考一個問題。我們是應該坐視萬科自生自滅還是出手兜底呢？如果是前者，其實就是在告訴所有的地產商和他們的銀行，你們要為自己的現金流負責，管好自己的決策。

但是當你看著這家龍頭地產公司陷入絕境，卻熟視無睹，這也是在制造經濟焦慮，而且這種焦慮會不斷的放大，很可能會發生信貸緊縮，財富縮水。我們的產業升級還沒有完成，還需要地產經濟發揮余熱，以及中美關系的不確定，都會讓大家對未來憂心忡忡。

所以深圳迅速出手，瘋狂出手，安撫萬科的融資方、供應商和購房者，你放心，不要焦慮，萬科可以挺過去的。深圳出手自然是好事兒啊，因為可以穩住社會信心，給萬科提供貸款的銀行就沒有必要頂格去提撥備，房子的抵押價值更高，地產商就可以申請到更多的貸款，就不會對貨幣的創造能力造成太大的影響。

但是從長遠的未來看，這也給其他地產商傳遞了一個信號，他們就會揣摩上意，我們已經不能再經歷一次恒大事件了，國家還需要地產經濟，那是不是意味著只要我在這個生態位里舉足輕重，國家就不會袖手旁觀呢？就會讓地產商，尤其是大房企和城投平臺重新去嘗試高負債高風險道路，那么這幾年好不容易降下來的地產信用風險可能要死灰復燃了。

不過我覺得未來我們大概率會看到深圳政府將繼續的輸血萬科，因為在我們的產業升級還沒有完成前，房地產依然是經濟發展中維持未來信心很重要的一環。因為信心可以把存款變成貸款投資，最后轉化成經濟增長的動力，現存的債務風險就可以慢慢的去化解。但如果信心沒了，那么所有累積的經濟問題就會像多米諾骨牌一樣出現連鎖反應。

萬科的這次危機必定會直接減少我們的存款，但它再一次勒緊了房地產的信用環境。銀行資產、居民財富和社會預期，現代金融的魔力，就是把我們所有人全都綁在了這臺依靠信用不斷前進的命運機器上。