債市要聞

【央行：5月25日將開展6000億元MLF操作】

央行公告，為保持銀行體系流動性充裕，2026年5月25日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF操作，期限為1年期。由于5月25日將有5000億元MLF到期，本月凈投放1000億元。

此前，4月MLF凈回籠2000億元，結束了此前連續13個月的加量續做。市場人士表示，在近期央行公開市場各項操作持續調減的背景下，5月MLF恢復加量續作，超出市場預期。考慮到5月兩個期限品種的買斷式逆回購大幅縮量10000億，這意味著當月央行中期流動性操作“收短放長”。

機構認為，今年3月和4月，央行使用上述工具分別回籠流動性2500億元和6000億元，5月中上旬回籠了10000億元。當前銀行體系流動性已經由極為充裕回落至該閾值附近。

【中國證監會等八部門印發《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》】

據中國證監會官網發布，為進一步防范和打擊非法跨境證券期貨基金經營活動，維護金融市場秩序和投資者合法權益，近日，經國務院同意，中國證監會、工業和信息化部、公安部、中國人民銀行、市場監管總局、金融監管總局、國家網信辦、國家外匯局等八部門聯合印發《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》（以下簡稱《整治方案》）。《整治方案》明確嚴禁境外機構以任何形式在境內非法提供開戶和交易服務，并設置2年集中整治期。業內人士認為，該方案聚焦取締非法跨境證券期貨基金經營活動，建立綜合施策、標本兼治的長效機制，有利于凈化資本市場生態，保障資本市場健康發展，也有利于引導投資者通過合法渠道開展境外投資，保護投資者合法權益。

【頭部助貸機構宜信，正“良性清退”旗下類固收產品】

據財聯社獨家報道，24日市場有消息稱，國內頭部助貸機構宜信正對旗下類固收產品進行“良性清退”。財聯社記者以投資人身份向宜信官方客服求證，上述信息屬實。該平臺官方客服告訴財聯社記者，公司經過慎重研究，并向有關部門匯報后，決定自5月22日起對類固收產品進行良性清退。目前，該公司正在統一測算數據，待方案形成并向主管部門匯報后，預計4到6周內會公布良性清退方案，并逐一與客戶簽訂協議。

【國家發改委：今年的科技創新和技術改造再貸款額度從5000億元擴大到1.2萬億元，支持范圍擴展至電子信息等14個領域】

國家發展改革委政策研究室副主任李超在新聞發布會上表示，支持技術改造和設備更新貸款是推動“兩新”政策實施的重要舉措之一。近年來，各部門著眼于企業需求，不斷優化和完善相關政策舉措。比如在擴圍方面，今年的科技創新和技術改造再貸款額度從5000億元擴大到1.2萬億元，支持范圍擴展至電子信息、人工智能、設施農業、消費商業設施等14個領域，都是設備更新活躍、有助于傳統產業轉型升級或孕育新質生產力的重點領域；同時，還將研發投入水平較高的民營中小企業納入支持范圍。在提質方面，今年的科技創新和技術改造再貸款利率由1.75%降至1.25%，設備更新貸款財政貼息標準由1個百分點提升至1.5個百分點。

李超表示，要用足用好宏觀政策，加快推動穩就業、穩企業、穩市場、穩預期相關政策舉措落地見效；不斷完善政策工具箱，根據形勢需要及時推出相應政策；支持中國企業融入全球創新網絡，從未要求中國科技企業不得接受外商投資；抓緊出臺相關規劃和實施方案，進一步統籌“6張網”建設內容；近期正在謀劃出臺加快“人工智能+”落地的配套文件，目前正在開展人工智能立法研究。

據經濟參考報，中央政治局會議、國務院常務會議等重磅會議點名的“六張網”，近期將迎來建設“時間表”“任務書”。包括制造與基礎裝備、數智與通信基礎設施、能源與城市安全配套等在內的三大核心產業鏈有望掘金萬億級投資機遇。當前我國正抓緊出臺“六張網”相關規劃和實施方案，僅2026年“六張網”及相關重點領域建設投資規模就將超過7萬億元。

【央行發布4月金融市場運行情況】

央行發布4月金融市場運行情況稱，4月同業拆借日均成交4614.8億元，同比增加46.0%；銀行間市場債券回購日均成交8.4萬億元，同比增加36.2%。2026年4月末，同業拆借未到期余額1.1萬億元，銀行間市場債券回購未到期余額10.5萬億元。4月DR001月加權平均利率為1.23%，環比下降8個基點；DR007月加權平均利率為1.35%，環比下降9個基點；R001月加權平均利率為1.30%，環比下降9個基點。

其中債券市場方面，2026年4月，政府債券凈融資9041.1億元，同比減少687.8億元；企業債券凈融資4519.9億元，同比增加2179.9億元。2026年4月末，債券市場托管余額200.7萬億元。2026年4月，現券市場成交額44.1萬億元，同比增加3.1%；銀行間債券市場現券換手率為21.9%，環比上升0.1個百分點；10年期國債活躍券買賣價差為0.39個基點。2026年4月末，10年期國債收益率為1.75%；10年期與1年期國債收益率利差為59個基點，環比收窄1個基點；3年期AAA級中期票據收益率與3年期國債收益率的利差為44個基點，環比收窄1個基點。2026年前4個月，熊貓債券累計發行1098.4億元，新增13家境外機構進入銀行間債券市場。

【中國證監會擬對老虎、富途、長橋依法嚴厲處罰】

中國證監會5月22日宣布，近日，證監會依法對Tiger Brokers (NZ) Limited（以下簡稱老虎）、富途證券國際（香港）有限公司（以下簡稱富途）、長橋證券（香港）有限公司（以下簡稱長橋）境內外相關主體在境內非法經營證券業務等行為立案調查并作出行政處罰事先告知。老虎、富途、長橋境內外相關主體未經我會核準，未取得經營證券經紀業務許可、經營證券融資融券業務許可，在境內開展證券交易營銷推廣、處理交易指令等相關證券業務服務并獲取相關收益，違反了《證券法》第一百二十條的規定，構成非法經營證券業務。

【中證金融董事長陳飛：探索通過“增信支持+直接投資”方式，支持科創債和民企債發行】

中國證券金融股份有限公司黨委書記、董事長陳飛在《中國金融》撰文稱，中證金融黨委深刻認識到，服務實體經濟是金融的天職，金融服務支持科技創新是驅動高質量發展的重要引擎。要堅決貫徹落實黨中央決策部署，立足自身職責，積極服務國家創新驅動發展戰略和實體經濟發展需要。根據金融監管部門工作安排，探索通過“增信支持+直接投資”方式，支持科技創新債券和民營企業債券發行。加強中投系統協同，打造合作示范項目，帶動更多金融資源流向科技創新關鍵環節和民營經濟重點領域，不斷提升服務科技創新與實體經濟質效。

【上交所發布通知：加強債券質押式協議回購業務管理】

上交所于5月22日發布《關于上海證券交易所債券質押式協議回購業務開展有關事項的通知》，以“扶優限劣、分層管理”為原則，推動債券質押式協議回購業務高質量發展。通知一方面鼓勵使用利率債、債項AAA級公司債、ABS和債券ETF等優質擔保品，推行回購期限標準化（如1天、7天至365天等9個標準期限）并允許適當提高折算比例（最高100%）；另一方面強化風險防控，新增單只質押券集中度上限（不超過該券未償還總量的30%）、融資方信息披露（如關聯關系）、禁止高風險債券參與協商成交及換券等要求，并明確券商需實時監測客戶風控指標，推動風險關口前移。

【3000億特別國債注資5月啟幕 國有大行再迎資本補強】

2026年首期中央金融機構注資特別國債于5月22日正式發行，標志著國有大行第二輪特別國債注資進入實操階段。本輪國債發行規模為3000億元，業界普遍預計，上一輪未獲注資的工商銀行、農業銀行有望成為本輪注資對象。國家接連“注資”國有大行，直接目的是補充其核心一級資本，緩解內源資本積累壓力，增強風險抵御能力，從而為穩健經營提供充足“安全墊”。

【新型政策性金融工具如箭在弦 基建投資后勁十足】

據證券時報，新型政策性金融工具如箭在弦，基建投資后勁十足。得益于年初重大項目密集開工以及更加積極的財政政策靠前發力，今年一季度我國基礎設施投資累計增速實現8.9%的超預期增長。但進入4月后，基建投資卻出現明顯降溫，單月增速由正轉負，累計增速回落至4.3%。在受訪專家看來，4月基建投資增速回落主要源于當月廣義財政支出力度放緩。鑒于后續超長期特別國債及新型政策性金融工具的接續發力，年內基建投資仍具備充足的增長韌性。

【融資模式持續優化金融活水賦能城市更新】

據中證報，《關于持續推進城市更新行動的意見》發布已滿一周年，近期召開的國常會對城市更新作出新部署。專家認為，不同業態、不同屬性的城市更新項目應合理選擇融資渠道，形成財政引導、金融賦能、社會資本參與的多元融資格局。華夏金隅智造工場REIT作為國內首單城市更新REIT，上市已滿一年，截至5月24日，較發行價上漲約35%。近期全國首單“城市更新+科技創新”組合類REIT已進入交易所問詢階段，進一步豐富了城市更新融資產品的類型。

【ETF市場短期明顯分化 資金凈流入低風險資產】

據證券時報，近期，ETF市場資金流向出現明顯分化。數據顯示，上周，貨幣ETF、債券ETF等低風險資產持續獲得資金凈流入，而寬基ETF、跨境ETF以及行業主題ETF則出現資金流出，部分資金風險偏好有所回落。業內人士認為，在市場震蕩背景下，資金短期更傾向于通過低波動資產進行防御性配置，ETF資金流向也反映出市場情緒階段性趨于謹慎。

【最后一周沖刺！基金銷售結算新規5月底落地，部分中小銀行抓緊進行系統整改】

去年11月底，相關監管部門對基金銷售結算資金的交收機制（下稱“基金銷售結算新規”）進行了優化，今年5月底，這一“基金銷售結算新規”將迎來緩沖期大限，預計規模超過14萬億的場外貨幣基金市場將因此告別”在途套利”時代。

近日，財聯社記者從業內采訪獲悉，部分小銀行因為各種原因未能及時進行系統調整，目前正在利用最后一周的時間緊急“沖刺”。

【5月超百只理財產品提前終止，四大原因背后釋放了哪些信號？】

5月以來，多款理財產品被提前終止。

據法詢理財網不完全統計，5月以來，至少有132只理財產品發布提前終止公告，管理人涉及信銀理財、招銀理財、上銀理財、光大理財、民生理財等21家機構。

財聯社根據公告整理提前終止的具體原因主要包含四類：一是根據產品的運作等原因綜合考慮，提前終止；二是產品因達到止盈條件而提前終止；三是產品所投資的資產部分提前終止；四是產品規模較小，管理成本較高而提前終止。

【4月銀行間債券買賣數據揭曉 商業銀行增持超9500億，保險減持力度大】

4月末全國債券市場托管數據公開披露，買賣數據得以揭曉。財聯社統計，中債登與上清所合計債券托管規模達181.98萬億元，環比凈增6048.19億元，但較3月增量有所回落。利率債成為當月增量核心支柱，在資金面持續寬松的環境下，商業銀行成為絕對增持主力，保險機構整體減持652億元。

機構人士表示，4月超長端利率債韌性較強、短端同業存單遭集體減持，是機構久期策略重構的現實映射，在流動性持續寬松環境下，機構抱團特征更為明顯，機構主動拉長久期鎖定票息的邏輯或持續強化。

【年內ABS發行已近7500億，不動產類ABS放量較快】

盤活存量資產已成為“十五五”時期的重要戰略方向，資產證券化這一工具的重要性日益凸顯。

財聯社據Wind數據統計，以發行公告日統計，今年以來各類ABS資產累計發行814只合計規模7474.38億元，較去年同期806只規模7302.34億元小幅增長。不過從品種類別上看，去年規模占比較高的小額貸款ABS（16.3%）以及供應鏈ABS（7.78%）今年下滑較為明顯，占比僅為9.41%和3.87%。

從發行規模上看，融資租賃ABS和企業應收款ABS增幅較大，分別較去年同期增長244.08億元和194.47億元，消費類貸款ABS降幅較大，同比下滑192.36億元。

【年內券商發債募資近9000億創新高，超千億規模獲批蓄勢待發】

2026年開年以來，券商發債“補血”步伐顯著提速。在業務擴張的剛性需求與低利率環境的雙重驅動下，券商債券發行規模迎來爆發式增長。

Wind最新數據顯示，截至5月22日，年內券商各類債券合計發行402只，發行總規模8898.81億元，同比增長71%。從發債主體來看，頭部券商依然是絕對主力。國泰海通、銀河證券、中信證券等大型券商繼續領跑，年初至今發債規模均位居行業前列。與此同時，國投證券、東方財富證券、國金證券等特色券商發債同樣活躍，呈現出主體多元、品類豐富的特征。

值得注意的是，中信證券近期拿下800億元公司債批文，成為年內單筆獲批發債額度最高的上市券商。此外，中金公司、申萬宏源證券、中國銀河證券等頭部機構也相繼獲得數百億元的發債批復。

【政策紅利持續釋放 今年以來科創債發行超8000億元】

今年以來，科技創新債發行火熱。Wind數據顯示，截至5月24日，共有760只科技創新債發行，發行規模達8012.78億元，遠超去年同期。專家表示，今年科技創新債迎來發行熱潮，是政策助力、成本優勢、主體多元等多重因素疊加的結果。展望未來，科技創新債發行主體有望多元化，發行規模持續擴大。

【中資券商跨境收益互換迎來新一輪發展機遇期，會爆發式增長嗎？】

隨著券商國際化布局的深入，記者跟行業人士溝通發現，由于機構投資者全球資產配置需求的不斷增長，中資券商的跨境收益互換業務或迎來一輪新的發展機遇期。

跨境收益互換是什么業務？如何投資海外？目前國內投資者參與境外市場投資的主要渠道包括港股通、QDII與跨境理財通、跨境收益互換等等。其中，相較于港股通、QDII被投資者與市場所熟悉，跨境收益互換是小眾業務，并沒有走入大眾的視野。

這一業務歸于場外衍生品業務范疇內，指的是投資者與券商通過一對一協商簽訂互換協議。借助跨境收益互換協議，境內投資者（通常為機構或產品）可投資境外標的（南向），涵蓋中國香港、美國、日本、新加坡及部分歐洲市場的股票標的，從而獲取與標的資產掛鉤的收益（或承擔虧損）；該協議也支持境外投資者投資境內證券標的（北向）。

參與境外市場的機構投資者目前更加重視合規的投資渠道。“通過境外券商做交易的私募和資管產品，不排除會考慮轉成跨境收益互換模式。”有受訪人士認為，未來，隨著這些合規渠道的不斷完善和發展，境內投資者的全球資產配置需求將得到更好的滿足。

【跨境投資新選擇，北上互認債基規模已達1500億元，今年最高回報4.6%】

在個人投資者配置全球優質債券資產渠道極度稀缺的背景下，北上互認債基正成為一大選項。面對今年全球債市的波動，北上互認債基不乏績優者，年內最多回報達4.59%。

公開資料顯示，北上互認基金是指在香港設立、運作和公開銷售，并經中國證監會注冊在內地公開銷售的基金。該類基金自2015年7月1起獲準面向內地個人和機構投資者公開銷售的跨境投資工具，屬于內地與香港基金互認安排中的“北向”通道。

財聯社據Wind數據統計，截至目前，46只證監會已注冊的北上互認基金在內地公開銷售，最新規模合計約2700億元人民幣。其中，債券型基金規模合計約1500億元。

【30年美債突破5.0%，短期限中資美元債逆勢上漲，機構：規避久期波動風險】

盡管5月以來美債大跌，中資美元債呈現了一定抗跌性，短期限品種逆勢上漲。而長期限品種表現出對美元利率變化的敏感性，調整明顯。機構認為，近期應規避久期波動風險，待美聯儲政策路徑較明確、市場波動率回落之后，再逐步把握中資美元債的趨勢性配置機遇。

近期，美債收益率快速上行，30年期美國國債收益率突破5%重大關口，10年期美債收益率逼近4.7%。與3月時的情況相比，中資美元債市場受到一定影響，但整體跌幅有限。據Wind數據，Markit iBoxx亞洲中資美元債券指數5月以來下跌了0.32%。

【陜西擬于5月28日發行2.2907億元30年期“置換隱債專項債”，3.0735億元20年期“特殊”新增專項債】

陜西省財政廳公告，計劃5月28日招標發行再融資專項債券（七期）用于置換存量隱性債務，規模2.2907億元，期限30年；同時發行專項債券（十二期）用于政府投資項目，規模3.0735億元，期限20年。

【特朗普再威脅伊朗交出濃縮鈾，魯比奧稱達成協議可能性不高】

據央視新聞，美國總統特朗普21日在白宮對媒體說，伊朗必須交出其擁有的高豐度濃縮鈾，美國拿到后很可能會將其銷毀。特朗普回答記者提問時說：“我們會拿到那些高濃縮鈾的。我們不需要，也不想要。我們拿到后很可能會將其銷毀，我們不會讓他們擁有。”他還說，美伊正在進行談判，結果如何尚待觀察。

【美債風暴繼續蔓延！美抵押貸款利率升破6.5% 創九個月新高】

周四，美國30年期抵押貸款利率升至了九個月來的最高水平，打破了此前數周房貸利率持穩的局面。這一變化意味著近來美債風暴的影響正在進一步蔓延。眼下，美國、以色列與伊朗之間的戰爭已接近第三個月，但和平進程仍未取得實質性進展。

房貸巨頭房地美周四表示，30年期固定抵押貸款平均利率本周升至6.51%，高于上周的6.36%，創下了去年8月以來的最高水平。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，5月22日以固定利率、數量招標方式開展了1530億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量1530億元，中標量1530億元。Wind數據顯示，當日5億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放1525億元。

信用債事件

■龍光集團：LOGPH 7 PERP贖回條款修訂獲超九成持有人同意，將實施全額債轉股；

■泛海控股：截至2026年4月30日未能按期償還有息債務合計344.81億元；

■綠地控股：公司及控股子公司2026年5月10日至20日新增訴訟921件，累計金額36.92億元；

■渣打銀行：成功發行首筆20億港元綠色云吞債，系金融機構發行人首單；

■平頂山父城文投：公司票據逾期2200萬元，新增被執行標的585.24萬元；

■深交所：終止審核新沂經開科創發展5億元科技創新中小微企業支持公司債項目；

■張江融資租賃：公司揭牌并實現首單業務落地，聚焦具身智能場景；

■召集人浦發銀行：擬于6月5日召開兩期中票持有人會議對展期相關事項進行審議；

■“20藍光MTN002”：擬于5月27日召開持有人會議，審議事先承諾條款有條件豁免并增加擔保等五項議案；

■京投發展：新增借款26.2億元，占2025年末凈資產20%以上；

■中誠信國際：關注秦巴新城被納入失信被執行人名單且法定代表人被限制消費事項；

■華創證券：涉及姜偉等反訴案件，訴訟金額3.864億元及相應利息。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

上周五，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行3.33BP報1.323%，創今年3月以來新高；7天期上行3.54BP報1.3634%，14天期上行3.41BP報1.3586%，1月期報1.33%。

Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行3.6BP報1.324%；7天期上行3.4BP報1.365%；14天期上行2.9BP報1.372%；1個月期上行0.25BP報1.388%。

銀行間回購定盤利率全線上漲。FR001漲4.0個基點報1.38%；FR007漲1.0個基點報1.38%；FR014漲1.0個基點報1.39%。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲3.0個基點報1.32%；FDR007漲3.69個基點報1.35%；FDR014漲2.0個基點報1.35%。

【利率債|央行投放1525億，30年期國債收益率小幅上行0.3bp】

上周五，國債期貨主力合約收盤多數下跌，30年期主力合約漲0.19%報113.260元，10年期主力合約跌0.04%報108.930元，5年期主力合約跌0.03%報106.455元，2年期主力合約跌0.01%報102.652元。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260005收益率上行0.45bp報1.749%，10年期國開債活躍券250220收益率上行0.3bp報1.819%，30年期國債活躍券2600002收益率上行0.3bp至2.234%。

業內人士指出，企業結售匯帶來的增量流動性供給趨于收斂，稅期壓力下隔夜資金價格難以回落至1.2%低位，中短端利率繼續順暢下行的動力不足。但央行維持流動性合理充裕的基調未變，資金面持續收緊的概率偏低，10年期國債利率作為利率錨，可能延續“上有頂下有底”的區間震蕩格局。當前30年與10年國債利差仍處于50BP的高位水平，具備階段性收窄空間；同時債基申購力度持續強勁，資產荒背景下，超長端存在博弈機會。

【信用債|收益率多數下行，信用利差多數收窄，全天總成交金額大幅縮量至862億元】

上周五，信用債收益率多數下行，信用利差多數收窄，全天總成交金額大幅縮量至862億元；“23萬科MTN001”、“23晉橋YK01”、“23河東建設PPN001”收益率居前。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.48個基點報1.4832%；3年期收益率下行0.33個基點報1.6674%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.66個基點報1.4793%；3年期收益率上行0.32個基點報1.6917%。

漲幅超2%的信用債共3只，其中“25大唐集MTN004”、“24福州城投MTN001”、“25汾湖投資MTN001”漲幅居前，分別漲2.4%、2.26%、2.12%，分別成交1018.95萬元、6298.52萬元、4076.42萬元。

無跌幅超2%的信用債，“26昆投01”、“26金象01”、“24中國平煤MTN004”跌幅居前，分別跌1.41%、1.37%、1.22%，分別成交1990.05萬元、2000.29萬元、2006.02萬元。

高收益債：共94只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN001”、“23晉橋YK01”、“23河東建設PPN001”收益率居前，分別為244%、7.75%、7.25%，分別成交2651.04萬元、2033.48萬元、1807.92萬元。

【歐債市場|歐債收益率全線下跌，英國10年期國債收益率跌6.8個基點報4.897%】

上周五，歐債收益率全線下跌，英國10年期國債收益率跌6.8個基點報4.897%，法國10年期國債收益率跌6.4個基點報3.662%，德國10年期國債收益率跌6.1個基點報3.036%，意大利10年期國債收益率跌7.1個基點報3.767%，西班牙10年期國債收益率跌6.3個基點報3.465%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲3.36個基點報4.112%】

上周五，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲3.36個基點報4.112%，3年期美債收益率漲1.78個基點報4.157%，5年期美債收益率漲0.07個基點報4.240%，10年期美債收益率跌2.37個基點報4.544%，30年期美債收益率跌3.19個基點報5.058%。

（財聯社FICC）