5月27日，上海證券交易所發布公告，長鑫科技科創板IPO獲上市委會議通過。

此次長鑫科技擬募資295億元，僅次于中芯國際的532億元，成為科創板歷史上第二大、今年全A股最大IPO。作為目前國內規模最大、技術最先進的DRAM研發設計制造一體化企業，這場上會被業界視為國產存儲產業近年來最具分量的資本市場事件。其歷史意義遠超募資本身，產業鏈共振效應才剛剛開始。

295億募資背后：一組讓市場“炸裂”的業績數據

先看這場IPO的基本盤。長鑫科技此次計劃募資295億元，一旦成行，將是科創板開板以來募資規模第二大的IPO項目，僅次于中芯國際。錢要花在刀刃上——資金將投向存儲器晶圓制造量產線技術升級改造、DRAM技術升級以及前瞻技術研發三大方向。

但真正讓市場腎上腺素飆升的，是業績。2025年，長鑫科技剛剛扭虧為盈，全年歸母凈利潤18.75億元。進入2026年，數字直接“炸裂”：一季度營收508億元，同比暴增719%；歸母凈利潤247.62億元，日均盈利超2.75億元。公司預計上半年營收將達1100億至1200億元，歸母凈利潤500億至570億元。

日均賺3個億，什么概念？ 這個盈利水平已經可以跟A股最賺錢的幾家公司掰手腕，而它上市后理論市值可能沖擊2萬億至3萬億元。

為什么是現在？AI算力饑渴遇上DRAM供給缺口

業績爆發的底層邏輯很清晰：AI算力需求在吞噬全球DRAM產能。AI服務器對內存的需求是傳統服務器的數倍。全球數據中心建設持續加速，AI服務器單機內存容量大幅提高，DRAM市場供需迅速收緊。與此同時，三星、SK海力士、美光這三大國際巨頭近年來持續將產能轉向HBM（高帶寬內存）等高端AI存儲產品，導致傳統DRAM市場出現階段性供給偏緊。

2025年下半年以來，全球DRAM價格持續上漲。美光科技隔夜暴漲19.29%，市值首破1萬億美元，年內漲幅超200%——這就是全球資本市場對存儲景氣度的“用腳投票”。

長鑫科技恰好站在了這個供需缺口的正中央。按產能、出貨量和銷售額統計，它已是中國第一、全球第四的DRAM廠商。產品線覆蓋DDR4、DDR5、LPDDR5/5X等主流代際，客戶包括阿里云、字節跳動、騰訊、聯想、小米、OPPO、vivo等頭部企業。

更值得關注的是，Omdia預測全球DRAM市場規模將從2025年的約1505億美元增長至2030年的5710億美元，年均復合增長率超30%。中國市場2024年DRAM消費已達250億美元，占全球超四分之一，但國產化率極低，替代空間巨大。長鑫的產能擴張，吃的是“國產替代”+“AI增量”雙重紅利。

從受理到上會不到5個月——“預先審閱”第一單的制度信號

速度本身就是信號。

長鑫科技是科創板試點IPO預先審閱機制后的首單受理項目。2025年12月獲受理，上交所當天同步披露兩輪預先審閱問詢回復；5月18日出具審核中心意見落實函，公司迅速完成回復；5月27日上會。從受理到上會僅用了不到5個月，遠快于常規審核周期。

這意味著什么？監管層對真正“硬科技”企業的IPO開的是綠燈。 在注冊制框架下，“預先審閱”讓關鍵問題前置溝通，審核效率大幅提升。長鑫作為第一單，既是被審核對象，也是制度紅利的首批享受者。

當然，交易所并沒有放水。審核中心在最后階段就“未來經營業績波動和可持續性風險”進行了專門問詢。長鑫在回復中也坦誠：AI發展對DRAM需求存在不確定性，若未來AI需求低于預期而全球新增產能集中釋放，行業供需可能重新變化。這種風險提示，恰恰說明企業沒有“飄”。

誰是贏家？一張產業鏈受益圖譜

長鑫過會，贏家遠不止它自己。中信建投的觀點很直接：“兩存”推動IPO進程，下游擴產大周期向上越加明確，下半年擴產存在超預期可能性。國盛證券也認為，隨著長鑫科技營收和現金流增長、資本開支強度加大，國產設備和材料公司有望全線受益。

具體來看，受益方分三層：一是設備廠商，北方華創、中微公司等刻蝕、薄膜沉積設備供應商直接承接擴產訂單；二是材料企業，光刻膠、前驅體、濕電子化學品等存儲芯片必備材料需求預計激增；三是產業鏈協同伙伴，從封測到模組都會分到蛋糕。

還有一個被市場熱議的“贏家群體”——銀行系耐心資本。招股書顯示，農行、建行、工行、中行、交行五大國有銀行的AIC（金融資產投資公司）兩年前以每股2.61元的價格集中入股，合計出資39億元。若上市后市值達2萬億，這批投資的浮盈將超過10倍。這或許會成為“耐心資本投硬科技”的一個教科書級案例。

這不是終點，而是國產存儲“成人禮”

長鑫IPO的真正價值，不在于募了多少錢、市值沖多高，而在于它打通了“技術研發→規模量產→資本市場→反哺擴產”的正循環。

DRAM是一個高度壟斷的市場，三星、SK海力士、美光三家合計份額超90%，行業長期被“三座大山”壓制。長鑫從第一代工藝平臺追到第四代，從DDR4做到DDR5、LPDDR5，靠的是“跳代研發”策略和持續燒錢式投入。過去靠融資和補貼撐著，上市后有了資本市場這個“彈藥庫”，擴產和技術迭代的速度會再上一個臺階。

但也要清醒：長鑫目前做的是傳統DRAM，全球巨頭的主戰場已轉向HBM這樣的AI專用存儲。技術差距依然存在，行業周期波動是懸在頭上的達摩克利斯之劍。過會只是“成人禮”，真正的硬仗才剛開始。

今天上會通過，長鑫科技將成為科創板“存儲芯片巨無霸”，也將是國產半導體從“跟跑”到“并跑”的標志性注腳。

對中國存儲產業而言，長江存儲的NAND Flash是一條腿，長鑫科技的DRAM是另一條腿。兩條腿都站上資本市場后，中國存儲才算真正跑起來了。