“你沒事吧？沒事就吃溜溜梅！”

憑借洗腦廣告語占領(lǐng)一代人童年記憶的零食品牌溜溜梅，又要沖擊上市了。

七年間，溜溜梅已經(jīng)先后三次沖擊上市。第一次是在2019年，溜溜梅首次向深交所遞表，后來又主動撤回，此后幾年未有上市動作；直到2025年，它又兩次向港交所遞表，但都以失效告終。

如今，這已經(jīng)是溜溜梅第四次沖擊上市。在5月21日遞表后，時隔5天，5月26日，港交所官網(wǎng)顯示，溜溜梅已經(jīng)通過上市聆訊。

至此，溜溜梅距離上市可以說是只差“臨門一腳”，那么這一次它能打個“翻身仗”嗎？

梅干，賣不動了？

據(jù)弗若斯特沙利文資料，2024年，溜溜梅在中國果類零食行業(yè)的零售額排名第一，市場份額達(dá)4.9%。

并且據(jù)招股書信息，近三年間，溜溜梅營收分別為13.22億元、16.16億元和17.10億元，凈利潤達(dá)到0.99億元、1.48億元和1.82億元。

然而，這份成績背后卻有不少隱憂。

一方面，溜溜梅的“舊引擎”正在急劇下滑，“新引擎”卻還沒跟上。

溜溜梅梅干｜圖源：淘寶App

溜溜梅擁有三大類別產(chǎn)品，分別為梅干零食、西梅和梅凍。其中，梅干零食一直以來都是溜溜梅的支撐性業(yè)務(wù)。但其高糖屬性并不符合近年來低糖、低鹽的健康化零食趨勢。有意思報告查詢發(fā)現(xiàn)，溜溜梅青梅蜜餞配料表第二位就是白砂糖，其營養(yǎng)成分表顯示，碳水化合物含量為64.2g/100g。

因此，追求健康零食的消費(fèi)者正在拋棄梅干，導(dǎo)致其銷量急劇衰退。

據(jù)招股書信息，2025年梅干零食的銷量為2.36萬噸，較上年減少0.63萬噸；收入降至8.3億元，同比減少14.8%。其收入占比首次跌下50%的大關(guān)。

為了擺脫單一品類依賴，彌補(bǔ)梅干空缺，近兩年，溜溜梅大力押注西梅和梅凍，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在2025年的收入分別達(dá)到3.80億元和4.66億元，收入增速為13.5%和69.6%。

梅凍產(chǎn)品｜圖源：淘寶App

但這種營收增長，其實(shí)主要依賴于價格讓利。

為了進(jìn)入學(xué)生黨聚集的零食專賣店，溜溜梅的專供產(chǎn)品往往走的是平價路線。據(jù)招股書，梅凍的平均售價從2023年的25.7元/公斤降至18.8元/公斤，毛利率也從49.2%跌至45.4%。

與此同時，西梅作為“健康零食”的代表，該賽道的競爭已經(jīng)空前激烈。溜溜梅為了爭奪份額，不得不放低利潤，其毛利率也從2023年的35.1%降至2025年的29.7%。

溜溜梅在招股書中同樣披露，其產(chǎn)品毛利率變化的原因既有采取主動降價策略，以利潤換市場，也有高成本壓力下的被動應(yīng)對。

渠道改革陣痛

另一方面，渠道改革也為溜溜梅帶來挑戰(zhàn)。

近三年間，溜溜梅一直在進(jìn)行渠道挪移，想要將它的產(chǎn)品銷售從傳統(tǒng)的經(jīng)銷體系轉(zhuǎn)移到會員倉儲店與連鎖零食專賣店上。

圖源：溜溜梅招股書

據(jù)招股書信息，溜溜梅來自超市及會員制商店的收入已經(jīng)從2023年的1.71億元提升至2025年的4.03億元，收入占比達(dá)到23.5%，提升超10%。

而來自零食專賣店的收入也從2023年的1.34億元提升至2025年的6.48億元，收入占比達(dá)到38%，提升近30%，成為溜溜梅的第一大渠道。

然而，溜溜梅面對新渠道所采取的定制化銷售策略，正在拉低其自身的利潤率。招股書顯示，溜溜梅在超市及會員制商店渠道的毛利率已經(jīng)由2024年的39.4%下降至2025年的32.8%。

并且議價能力的不足也會導(dǎo)致溜溜梅應(yīng)收款項(xiàng)增多與回款周期拉長。從2023年至2025年，溜溜梅的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)從0.81億元增至2.21億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也從23.4天延長至42.7天。

這導(dǎo)致溜溜梅當(dāng)前現(xiàn)金流略顯緊張。據(jù)招股書信息，截至2025年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為3390萬元，同比減少56.6%。

關(guān)于上市后募集資金的用途，溜溜梅在招股書中總結(jié)為：擴(kuò)大產(chǎn)能、提升品牌知名度與拓展銷售網(wǎng)絡(luò)。

當(dāng)前，梅果零食正在實(shí)現(xiàn)從“佐餐小吃”到“健康化零食”的躍遷，想要順應(yīng)這股風(fēng)潮，不能單靠價格，更要通過產(chǎn)品創(chuàng)新建立起足夠深的護(hù)城河。只有在未來健康化的競爭中擁有更多底氣，溜溜梅才能走得更遠(yuǎn)。

作者：高越

編輯：安迪

值班編輯：高興

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