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作者|南亞那些事

編 輯|宋可馨

審核|朱依林

圖源：印媒

在經(jīng)歷過一段時(shí)間的低迷發(fā)展以及陣痛之后，機(jī)會終于再次降臨到這個(gè)擁有1.7億人口的南亞國家。

孟加拉紡織與成衣行業(yè)起步于上世紀(jì)70年代，如今已成長為該國經(jīng)濟(jì)核心支柱，為數(shù)百萬民眾提供生計(jì)保障。

達(dá)卡、加濟(jì)布爾、納拉揚(yáng)甘杰、吉大港等城市的產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)，分布著4500余家成衣工廠與1500多家紡織加工廠。過去四十余年，成衣行業(yè)發(fā)展勢頭迅猛。

據(jù)IntelliNews Pro報(bào)道，孟加拉國本土資本咨詢企業(yè)林克普創(chuàng)業(yè)催化公司數(shù)據(jù)顯示，1983至1984財(cái)年，行業(yè)出口額僅3157萬美元，占全國出口總額3.89%；2024至2025財(cái)年出口規(guī)模攀升至393.5億美元，占商品總出口比重達(dá)81.5%。

該行業(yè)現(xiàn)為全球第二大服裝出口產(chǎn)業(yè)，年?duì)I收近400億美元，吸納400萬勞動(dòng)力。

但這份最新報(bào)告指出，多重因素疊加，行業(yè)已然走到生死轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

能源短缺、金融體系承壓、生產(chǎn)運(yùn)營停滯等問題集中爆發(fā)，行業(yè)資產(chǎn)價(jià)值跌至歷史低位。

受天然氣長期供應(yīng)不足、企業(yè)流動(dòng)資金匱乏影響，全產(chǎn)業(yè)鏈工廠產(chǎn)能利用率僅維持在50%至60%。

成衣行業(yè)不良貸款率升至26%，紡織行業(yè)達(dá)25%，信貸信息系統(tǒng)管控收緊，企業(yè)再融資與信用證開立業(yè)務(wù)全面受限。

核心發(fā)展困境。能源緊缺成為首要生產(chǎn)阻礙。油氣、電力供應(yīng)嚴(yán)重不足，全國超三成紡織生產(chǎn)線被迫停工。

工廠生產(chǎn)所需氣壓標(biāo)準(zhǔn)為15磅每平方英寸，實(shí)際供氣僅2至3磅每平方英寸，甚至斷供。

半數(shù)加工廠陷入停產(chǎn)，開工企業(yè)產(chǎn)能利用率腰斬。能源供應(yīng)不穩(wěn)致使貨品交付延期，企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)陡增。

外匯波動(dòng)與物價(jià)通脹不斷擠壓企業(yè)流動(dòng)資金。孟加拉塔卡兌美元匯率從1:83跌至1:123，企業(yè)流動(dòng)資金縮水約35%，信用證開立受限，原材料進(jìn)口量大幅銳減。

貸款利率從9%上調(diào)至13%至14.5%，疊加能源、匯率、關(guān)稅及增值稅影響，生產(chǎn)成本同比上漲兩成。中小型二級、三級加工廠資金鏈面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

行業(yè)危機(jī)深刻沖擊本國社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。成衣從業(yè)者中女性占比超半數(shù)，工廠停工直接威脅女性收入來源。

全國約2000家無正規(guī)監(jiān)管的外包作坊，進(jìn)一步加劇供應(yīng)鏈合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保治理風(fēng)險(xiǎn)與品牌信譽(yù)危機(jī)。

目前行業(yè)直接就業(yè)人數(shù)約400萬，過去一年已有10萬崗位消失，另有200萬就業(yè)崗位岌岌可危。

成衣產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)孟加拉約11%的國內(nèi)生產(chǎn)總值，行業(yè)低迷或?qū)⑼侠勰甓冉?jīng)濟(jì)增速下滑0.5至1.2個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)危機(jī)已然升級為影響國家整體經(jīng)濟(jì)的重大隱患。

危機(jī)之中蘊(yùn)藏機(jī)遇。當(dāng)前資產(chǎn)估值遠(yuǎn)低于重置成本，長線資本迎來高回報(bào)產(chǎn)業(yè)重整投資契機(jī)。

成衣出口貢獻(xiàn)孟加拉81.5%的外貿(mào)收入。該國擁有273家能源與環(huán)境設(shè)計(jì)先鋒認(rèn)證工廠，數(shù)量領(lǐng)先同類競爭地區(qū)，可滿足海外品牌日趨嚴(yán)苛的環(huán)境、社會及治理生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。

依托四十年積淀的專業(yè)產(chǎn)業(yè)工人、紡紗至成品加工的完整配套產(chǎn)業(yè)鏈，以及獨(dú)享的貿(mào)易優(yōu)惠政策，孟加拉外貿(mào)經(jīng)濟(jì)根基穩(wěn)固，短期內(nèi)難以被其他國家復(fù)刻取代。

報(bào)告認(rèn)為，對于具備產(chǎn)業(yè)重組能力的機(jī)構(gòu)資本而言，此次行業(yè)動(dòng)蕩，是切入這條不可替代全球供應(yīng)鏈的絕佳時(shí)機(jī)。

盡管行業(yè)深陷困境，孟加拉國依舊保有獨(dú)特且難以取代的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。行業(yè)金融體系承壓，催生大量低價(jià)待處置資產(chǎn)，帶來優(yōu)質(zhì)投資入場窗口。

本次危機(jī)衍生出四大可行投資方向，分別對應(yīng)行業(yè)現(xiàn)存核心弊病：

收購閑置低效生產(chǎn)資產(chǎn)，盤活產(chǎn)能價(jià)值；

注入資金、穩(wěn)定能源供給，推動(dòng)工廠復(fù)產(chǎn)增效；

填補(bǔ)150億至200億美元信用證資金缺口，貿(mào)易融資可獲取可觀收益；

推行綠色紡織融資，契合海外品牌環(huán)保要求，同步升級數(shù)千家老舊工廠。

參考土耳其、越南紡織業(yè)過往危機(jī)時(shí)期的私募重組成功案例，孟加拉行業(yè)具備復(fù)蘇基礎(chǔ)。

合理投放資金、完成債務(wù)重組、完善能源基建后，未來24至36個(gè)月內(nèi)，行業(yè)產(chǎn)能利用率有望回升至80%以上。

孟加拉與海外品牌合作關(guān)系并未破裂，訂單波動(dòng)源于企業(yè)資金問題，并非市場需求萎縮。

率先入局的資本能夠低價(jià)控股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，待生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)常態(tài)后，資產(chǎn)價(jià)值將大幅回升。

在新興市場制造業(yè)領(lǐng)域，該行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比極具優(yōu)勢。依托不可替代的供應(yīng)鏈地位、清晰的運(yùn)營改善空間，具備重組實(shí)力的投資者可收獲高額回報(bào)。

若行業(yè)持續(xù)衰敗，全球服裝供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)將遭受沖擊，引入外部資本也成為品牌方、政策制定者與投資機(jī)構(gòu)的共同訴求。

當(dāng)下孟加拉紡織行業(yè)處于周期低谷，卻迎來結(jié)構(gòu)性發(fā)展良機(jī)。危機(jī)造就低廉的資產(chǎn)收購價(jià)格，為擅長復(fù)雜產(chǎn)業(yè)重整的資本方創(chuàng)造了難得的投資機(jī)遇。

本文轉(zhuǎn)載自“南亞那些事”微信公眾號2026年5月28日文章，原標(biāo)題為《出海做服裝，為什么現(xiàn)在都瞄準(zhǔn)了孟加拉？》

本期編輯：宋可馨

本期審核：朱依林

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