匯通財(cái)經(jīng)訊——本周原油市場劇烈震蕩，布倫特原油單周暴跌約11%。美伊和談消息反復(fù)主導(dǎo)行情：從和平預(yù)期引發(fā)暴跌，到空襲刺激反彈，再到協(xié)議框架浮現(xiàn)壓制油價(jià)。地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速消退，市場焦點(diǎn)完全鎖定霍爾木茲海峽能否重開。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——本周的國際原油市場，用“驚心動(dòng)魄”四個(gè)字來形容絲毫不為過。從周初的斷崖式暴跌，到周中的劇烈反抽，再到后半段的來回拉鋸，最終以創(chuàng)下數(shù)周最大單周跌幅慘淡收?qǐng)觥２紓愄卦团c美國原油期貨仿佛坐上了一臺(tái)失控的過山車，而操縱這一切的幕后推手，只有一個(gè)名字——美伊和平談判。這場牽動(dòng)全球能源神經(jīng)的地緣政治大戲，在本周上演了一出反轉(zhuǎn)再反轉(zhuǎn)的懸疑劇，讓所有交易員的心跳都隨著霍爾木茲海峽的波濤起伏不定。

開局：和平曙光初現(xiàn)，油價(jià)遭遇“黑色星期一”
本周的序幕由一則看似充滿希望的消息拉開。周一（5月25日），市場上突然彌漫起美國和伊朗正接近達(dá)成和平協(xié)議的樂觀情緒。有知情官員透露，伊朗首席談判代表與卡塔爾總理在多哈舉行會(huì)談，討論結(jié)束這場已持續(xù)三個(gè)月之久的戰(zhàn)爭。雙方據(jù)稱已在停戰(zhàn)諒解備忘錄方面取得進(jìn)展，該備忘錄將暫時(shí)停止戰(zhàn)火，并為談判代表爭取60天的時(shí)間來敲定最終協(xié)議。

這一消息猶如一盆冷水，瞬間澆滅了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)引發(fā)的熊熊大火。盡管美國總統(tǒng)特朗普和伊朗方面隨后都淡化了即將取得突破的預(yù)期，但市場的反應(yīng)是直接且暴力的。由于當(dāng)天正值美國陣亡將士紀(jì)念日假期，市場交投相對(duì)清淡，這種流動(dòng)性不足的環(huán)境反而放大了價(jià)格的波動(dòng)幅度。布倫特原油7月期貨收盤暴跌7.24美元，跌幅近7%，報(bào)每桶96.30美元；美國原油期貨更是重挫6.30美元，同樣跌近7%，收于90.88美元。分析師菲爾·弗林當(dāng)時(shí)表示，霍爾木茲海峽的石油運(yùn)輸似乎有望恢復(fù)，盡管他也承認(rèn)協(xié)議尚未最終敲定。然而，也有清醒的警告聲音指出，過去數(shù)月多次出現(xiàn)接近達(dá)成協(xié)議卻最終破裂的先例，這一次或許也不例外。無論如何，市場已經(jīng)用真金白銀投出了信任票，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正在快速消退。

反轉(zhuǎn)：戰(zhàn)火重燃，多頭的希望瞬間破滅
然而，僅僅一天之后，劇情就發(fā)生了驚天逆轉(zhuǎn)。周二（5月26日），美軍對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)了空襲，這讓前一天還滿懷期待的和平希望瞬間化為泡影。伊朗方面指責(zé)美國違反停火協(xié)議，實(shí)施了所謂的“防御性打擊”。而美國國務(wù)卿魯比奧則含糊其辭地表示，通過談判達(dá)成停止沖突的協(xié)議可能“還需要幾天時(shí)間”。

受此影響，全球基準(zhǔn)布倫特原油7月期貨周二大幅反彈，結(jié)算價(jià)上漲3.44美元，漲幅3.58%，重返每桶99.58美元的水平。但有趣的是，當(dāng)天美國原油期貨卻逆勢下跌了2.8%，報(bào)每桶93.89美元，顯示出市場內(nèi)部對(duì)于事件解讀的分歧。更值得關(guān)注的是，美國汽油期貨大跌7%，柴油期貨跌4%，均創(chuàng)下五周最低收盤水平。這背后的邏輯是，雖然戰(zhàn)爭重燃的擔(dān)憂提振了原油期貨本身，但市場可能同時(shí)在計(jì)價(jià)如果沖突持續(xù)或加劇，將如何抑制下游需求。自2月下旬戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，伊朗幾乎完全停止了非伊朗籍船只進(jìn)出霍爾木茲海峽，這條承載全球約五分之一石油和液化天然氣運(yùn)輸?shù)难屎硪辣粐?yán)重阻塞。盡管空襲事件再次拉響了警報(bào)，但船舶追蹤數(shù)據(jù)顯示，近日已有三艘LNG運(yùn)輸船成功通過海峽，駛向巴基斯坦、中國和印度，這或許是成品油期貨表現(xiàn)疲軟的一個(gè)隱性原因。

懸念：消息面混亂，市場在希望與恐懼中搖擺
周三（5月27日）的市場情緒變得更加復(fù)雜和矛盾。投資者在等待關(guān)于美伊協(xié)議框架的最新確切消息，而在此期間，各種傳聞滿天飛。最終，油價(jià)再次重挫逾5%，布倫特原油跌至每桶94.29美元，美國原油跌至88.68美元，完全抹去了周二的全部漲幅。

造成這種劇烈波動(dòng)的原因是消息面的極度混亂。一方面，美國國務(wù)卿魯比奧承認(rèn)談判取得了一些進(jìn)展；但另一方面，特朗普總統(tǒng)表示仍有問題需要解決，伊朗官方媒體也承認(rèn)存在未解決的問題。更讓市場困惑的是，美國方面斷然否認(rèn)了伊朗國家電視臺(tái)關(guān)于已達(dá)成框架協(xié)議的報(bào)道，該報(bào)道曾樂觀地表示將在一個(gè)月內(nèi)恢復(fù)霍爾木茲海峽航運(yùn)，并解除美國對(duì)伊朗船只的海軍封鎖。分析師丹尼斯·基斯勒指出，伊朗軍方一名領(lǐng)導(dǎo)人表示重返戰(zhàn)爭的可能性較低，這讓許多交易商相信和平協(xié)議正在臨近，此前市場消化的全球供應(yīng)極度緊張狀況似乎開始緩解。與此同時(shí)，航運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，盡管整體流量仍然有限，但霍爾木茲海峽的航運(yùn)活動(dòng)仍在繼續(xù)，一艘由中遠(yuǎn)海運(yùn)運(yùn)營的成品油油輪正在穿越這一咽喉水道。這種“邊談邊過船”的現(xiàn)實(shí)，極大強(qiáng)化了市場對(duì)于關(guān)鍵水道可能逐步重新開放的預(yù)期。

拉鋸：真假消息對(duì)壘，多空雙方激烈博弈
周四（5月28日）的行情將本周的“消息市”特征演繹到了極致。油價(jià)在震蕩交投后收盤漲跌不一，布倫特原油微跌，而美國原油則微漲，顯示出多空雙方在相互矛盾的消息面前陷入了僵持。

當(dāng)天早些時(shí)候，伊朗革命衛(wèi)隊(duì)宣布襲擊了一處美國空軍基地，以回應(yīng)美國對(duì)阿巴斯港的打擊。這一消息一度推動(dòng)布倫特和美國原油期貨均上漲超過2%。然而，好景不長，四位知情人士向路透透露，美伊雙方已就將中東停火期延長60天達(dá)成協(xié)議。盡管該協(xié)議仍需獲得特朗普總統(tǒng)的批準(zhǔn)，且伊朗塔斯尼姆通訊社強(qiáng)調(diào)諒解備忘錄的文本尚未最終確定，但市場迅速轉(zhuǎn)向了對(duì)和平的預(yù)期。此外，美國能源信息署公布的上周原油庫存數(shù)據(jù)顯示，庫存減少了330萬桶，雖為連續(xù)第六周下降，但降幅低于市場預(yù)期的410萬桶，這也給油價(jià)帶來了額外的下行壓力。正如咨詢公司Ritterbusch and Associates所言：“受伊朗利好消息推動(dòng)，油市正勉強(qiáng)上行，但只要稍有霍爾木茲海峽重開的跡象，油價(jià)便會(huì)大幅下挫。”這句話精準(zhǔn)地概括了當(dāng)天的市場心態(tài)——任何關(guān)于和平的微小信號(hào)，其影響力都足以壓倒實(shí)際的軍事沖突消息。

收官：協(xié)議框架漸明，全周慘淡收?qǐng)?br/>到了周五（5月29日），市場情緒的天平最終倒向了和平一方。原油期貨當(dāng)日下跌逾2%，為這一劇烈動(dòng)蕩的一周畫上了句號(hào)。7月到期的布倫特原油期貨收于每桶92.05美元，美國原油期貨收于每桶87.36美元。

盡管美伊雙方在細(xì)節(jié)表述上仍存在差異——例如伊朗法爾斯通訊社稱協(xié)議要求伊朗無限制開放海峽，但伊朗將根據(jù)自己的安排重新開放并收取過境費(fèi)——但市場顯然已經(jīng)認(rèn)定停火已是大概率事件。Again Capital合伙人約翰·基爾達(dá)夫直言不諱地表示：“市場認(rèn)為停火將沒有難度，已是板上釘釘。” 美國總統(tǒng)特朗普再次呼吁伊朗立即重新開放海峽，而市場的焦點(diǎn)已經(jīng)完全轉(zhuǎn)向了“何時(shí)”而非“是否”。

最終，本周布倫特原油期貨暴跌約11%，創(chuàng)下七周來最大單周跌幅；美國原油期貨下跌逾9%，創(chuàng)下六周最大單周跌幅。兩大指標(biāo)油價(jià)均跌至4月中旬以來的最低點(diǎn)。瑞銀分析師喬瓦尼·斯塔諾沃在總結(jié)本周行情時(shí)指出，盡管霍爾木茲海峽的石油運(yùn)輸仍受限制，且全球庫存持續(xù)下降，但市場的全部注意力都集中在了美伊達(dá)成協(xié)議的可能性上。油價(jià)的持續(xù)下跌甚至開始迫使部分市場參與者平掉手中的多頭頭寸，形成了一股自我強(qiáng)化的下跌螺旋。

（美原油日線圖，來源：易匯通）

（布倫特原油7月期貨日線圖，來源：易匯通）

總結(jié)與展望：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)褪去，市場等待真正的“靴子落地”
回顧本周，原油市場完全被美伊談判的消息面所綁架。從周初的樂觀暴跌，到周中的沖突反彈，再到后半段的反復(fù)權(quán)衡，最終以和平預(yù)期占據(jù)上風(fēng)、油價(jià)大幅收跌而告終。這一周的表現(xiàn)淋漓盡致地展示了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)大宗商品市場的巨大沖擊力，也提醒所有參與者：在當(dāng)前這種高度不確定性的環(huán)境下，任何單一消息都可能導(dǎo)致價(jià)格在數(shù)美元區(qū)間內(nèi)劇烈擺動(dòng)。

展望未來，市場的核心矛盾依然清晰。短期內(nèi)，只要關(guān)于停火和霍爾木茲海峽重開的任何積極信號(hào)出現(xiàn)，原油價(jià)格中的地緣政治溢價(jià)就可能繼續(xù)被擠壓。投資者需要密切關(guān)注未來幾天美伊雙方是否真的能簽署那份60天的停火諒解備忘錄。但與此同時(shí)，我們也不能忽視幾個(gè)重要的現(xiàn)實(shí)問題。即使和平協(xié)議達(dá)成，受損的油氣設(shè)施修復(fù)以及霍爾木茲海峽的航運(yùn)完全恢復(fù)正常運(yùn)輸，都還需要數(shù)月時(shí)間。正如分析師June Goh所言，每日1000萬至1100萬桶的原油供應(yīng)缺口不會(huì)立即消失，全球市場仍將持續(xù)消耗庫存。因此，本輪油價(jià)的下跌究竟是趨勢性的反轉(zhuǎn)，還是過度反應(yīng)后的情緒宣泄，或許要等到協(xié)議真正簽署、海峽真正重開的那一刻，才能得到最終的答案。在此之前，任何單邊押注都可能面臨被市場情緒反復(fù)碾壓的風(fēng)險(xiǎn)。

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與匯通財(cái)經(jīng)無關(guān)。匯通財(cái)經(jīng)對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)讀者僅作參考，并自行承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任。