江蘇
本文首發拾榴詢財公眾號
最近拉了一組ETF的數據，還挺有意思，今天和大家聊聊。
01
開篇照例說八卦。
前幾天，無意看到一個轉發，這么個內容：
“跟一個出海老板聊天，說起海外成本，越南中層管理人員會點中文英文的，一個月也要兩萬，會點中文或者英文的工程師一個月一萬出頭。工業園區廠房3.5美金一天，比國內很多園區可能貴上一倍。為什么這么貴大家還不得不去那邊設廠，原因就是為適應歐美的供應鏈多元化。同樣的東西，即便國產便宜，越南貴，歐美還是采購越南產，這真的是我以前沒想到的”
說實話，這個也超出了我的認知，就四處打聽了下，問了一圈略有夸大，但整體大差不差。
甚至一個老家廣西的朋友，還補充越南工資去年開始比廣西高了，有廣西人去越南打工的，8小時不加班的情況下，南寧進廠2000多元，越南進廠3000多元。
反正有人買單，就有中間商賺差價唄。但能持續多久，更值得關注。
02
聊正文前先提一句，關于ETF，尤其是國內高波動市場下的股票ETF，老南一直認為ETF不適合普通家庭理財，完全沒有超額，收益高度依賴擇時。
具體邏輯之前寫過多次，可參考《聊聊ETF的缺點》、《股票型ETF-FOF，能不能搞？》。
但考慮到當下股票型ETF2.6萬億的規模，還是可以作為一個市場觀察的錨點。
我拉了下今年以來的數據，各位請鑒賞：
先看看整體的靜態估值分位數：
如我之前文章反復提及，大部分指數的靜態估值分位數都在95%以上，少數低一些的，基本也在75%以上。
相信稍微有一點金融常識的都能理解，這么高的分位數，意味著什么。
尤其在除了AI相關和上游資源品，其余業績整體都承壓的情況下。
這也是我們去年4季度以來就轉為謹慎，春節后4200左右就開始建議部分溫和止盈的原因之一。
此外，你看下凈流入，除了中證2000，基本都是負值，這里國家隊貢獻了絕對大頭。
還記得當初3000點國家隊開始買入時，我們還寫文章提醒大家要關注這事。
如果再細看板塊，你會發現國家隊減倉后，行業主題ETF的規模，已經超過了寬基指數：
而行業主題ETF的擇時難度，遠大于寬基ETF，不理解的，可以問問20年以來一直重倉消費、醫藥ETF的。
對了，再看下跨境ETF的估值，除了恒科，也都不低了：
03
分細節看也挺有意思：
寬基就不說了，一片綠。行業資金流入最明顯的，還是半導體、通信，也就是AI相關。
然后有個細節，行業指數里證券公司+115億，跨境指數里恒生科技+433億，風格策略里紅利指數+122，自由現金流+131億。
但這些指數，都是今年表現很差的。
邏輯也都不一樣，券商如果你真研究過歷史數據，會發現只有全面牛市，如07、15這種，才表現不錯。而結構性牛市券商往往并不突出。
而恒生科技的主要問題，還是消費屬性太重，受到內地消費低迷拖累。本來幾個巨頭AI還有點突破的希望，結果去年的外賣大戰真金白銀少掉1000億+，就直接廢了。
紅利和現金流，本身和50、300高度重合，那頭國家隊出貨，肯定好不了。
所以發現沒，指數難就難在這里，本身沒超額，擇時能力差一點，就萬劫不復。而實際上，如果有很強擇時能力的，也不會買ETF了。
A股未來一兩年，按照當前的估值，和業績預期看，指數層面基本沒機會。
真正想有超額，也只有少數個股業績挖掘能力強的，或者pure α能力強的量化。這種顯然不是大眾能把握得住的。
相信大家能看明白我這話的意思吧。
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