伯克希爾居然在AI時(shí)代，投資老登代表”房地產(chǎn)“！這是看好新的財(cái)富增值潮，押注美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)景氣，還是在抄底房地產(chǎn)，以應(yīng)對證券市場退潮后的資金承接呢？

這次伯克希爾?哈撒韋以每股 72.50 美元全現(xiàn)金收購的企業(yè)是美國住宅開發(fā)商泰勒?莫里森，其對應(yīng)股權(quán)價(jià)值 68 億美元，而企業(yè)總價(jià)值約 85 億美元，收購價(jià)較標(biāo)的 5 月 29 日收盤價(jià)溢價(jià) 24%！

而本次收購動作，也是格雷格?阿貝爾 2026 年初正式接任 CEO 后，全權(quán)主導(dǎo)的首筆大型戰(zhàn)略并購，這不僅是伯克希爾對美國房地產(chǎn)市場的逆周期重注，也是 “后巴菲特時(shí)代” 伯克希爾近4000億美元投向的答案！

這里要補(bǔ)充一點(diǎn)，美股雖然結(jié)構(gòu)性明顯，但因?yàn)橘Y金聚集效果好、分紅和注銷式回購動作確定性強(qiáng)，因此即使是”老登股“近年來也獲得了不錯(cuò)的增幅，指數(shù)上漲過程中的均富效應(yīng)尚可。

我們再來看下數(shù)據(jù)，當(dāng)前美國住宅市場正處于高利率壓制的低谷期：4 月新屋開工量下降 2.8%，其中獨(dú)棟住宅開工量暴跌 9%，創(chuàng)下去年 8 月以來最大單月跌幅，行業(yè)整體估值持續(xù)承壓。

泰勒?莫里森在美國低位類似我們的”萬科“，作為美國頭部住宅開發(fā)商，交易時(shí)市盈率僅 8.79 倍，市凈率約 1.1 倍，遠(yuǎn)低于科技與消費(fèi)板塊的估值水平，具備顯著的安全邊際。

而伯克希爾撿便宜貨的資金使用邏輯，想來也是瞄準(zhǔn)了美國住房市場的長期結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

短期來看，盡管當(dāng)下房貸利率對房產(chǎn)銷售的抑制還是較為明顯的，但美國的人口增長、存量住房老化以及長期供給不足的基本面并未改變，這支撐了未來 10-20 年的住房需求前景，而在大通脹邏輯下，這類資產(chǎn)還是擁有一定的周期穿越能力，畢竟美國的房產(chǎn)結(jié)構(gòu)并非我們這樣的公寓型市場。

同時(shí)，泰勒?莫里森目前背負(fù)了約 17 億美元債務(wù)，周期下行時(shí)高杠桿會成倍放大盈利壓力，而這點(diǎn)錢對于伯克希爾而言九牛一毛， 在其3970 億美元現(xiàn)金儲備的加持下，實(shí)際上就是用了不到2%的資金置換了房地產(chǎn)的周期杠桿。

反正伯克希爾的長期投資理念與住宅行業(yè)的長周期特征是高度契合的，完全幫的起，也等的起公司去實(shí)現(xiàn)自己的發(fā)展目標(biāo)。

我們再看下產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度，此前伯克希爾已構(gòu)建起龐大的住房相關(guān)業(yè)務(wù)版圖，其旗下?lián)碛蓄A(yù)制住宅巨頭克萊頓住宅、多家建材與建筑軟件企業(yè)，以及美國最大的住宅經(jīng)紀(jì)網(wǎng)絡(luò)之一 Berkshire Hathaway HomeServices，同時(shí)也持有住宅建筑商 Lennar 的股份等。

而泰勒?莫里森目前覆蓋美國 12 個(gè)州 21 個(gè)市場的 350 多個(gè)住宅社區(qū)，擁有成熟的住宅、高端度假地產(chǎn)及租賃業(yè)務(wù)展業(yè)能力。

這塊一旦疊加其金融板塊的按揭貸款、產(chǎn)權(quán)服務(wù)、房屋保險(xiǎn)等配套業(yè)務(wù)，就能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的進(jìn)一步杠桿放大。

也就是說，伯克希爾本次收購?fù)瓿珊螅蜁纬蓮慕ú墓?yīng)、房屋設(shè)計(jì)制造、開發(fā)建設(shè)到按揭貸款、房產(chǎn)保險(xiǎn)的完整住宅生態(tài)閉環(huán)。

所以，阿貝爾在聲明中明確提出 “將現(xiàn)場建造住宅業(yè)務(wù)整合為統(tǒng)一平臺”，而這點(diǎn)似乎與巴菲特時(shí)代 “永久持有、獨(dú)立經(jīng)營” 的思路開始有了不小的差異。

巴菲特更傾向于少數(shù)股權(quán)重倉持有優(yōu)質(zhì)企業(yè)，極少進(jìn)行全資收購后的業(yè)務(wù)整合，而阿貝爾更偏好產(chǎn)業(yè)協(xié)同，有望釋放出 1+1>2 的規(guī)模效應(yīng)，打造一個(gè)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的 “住房帝國”。

對于資本市場而言，最重要的是知道了阿貝爾想要做什么。

因?yàn)殚L期以來，市場對伯克希爾坐擁近 4000 億美元現(xiàn)金卻遲遲不進(jìn)行大規(guī)模資本部署存在長期的質(zhì)疑，而今年以來伯克希爾股價(jià)累計(jì)下跌 5.6%，顯著跑輸上漲超 10% 的標(biāo)普 500 指數(shù)，部分投資者擔(dān)憂其在 AI 牛市中因保守配置失去增長動力。

而阿貝爾選擇逆勢加碼傳統(tǒng)房地產(chǎn)而非跟風(fēng) AI 賽道，會造成什么效果，我們還需要觀察，如果AI這時(shí)崩了，伯克希爾無疑將再次封神，而AI繼續(xù)，后續(xù)又要加息，那么伯克希爾所承受的二級市場壓力似乎也不會小！

與此同時(shí)，A股市場這里不算上市公司業(yè)績，市場數(shù)據(jù)端的業(yè)績增長也十分迅猛！

僅深圳新房5月成交量就同比增51%，一二手房成交同比增33%，業(yè)主漲價(jià)占比創(chuàng)半年新高！