我就知道今天是個(gè)坑。昨天寫復(fù)盤時(shí)，刷到博通跳水，AI芯片指引低于預(yù)期。我心里咯噔一下，這不要芭比Q了？

結(jié)果晚上美股盤前就砸了13個(gè)點(diǎn)，一夜蒸發(fā)快兩萬億人民幣市值。

費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)盤中一度跌超5%，收盤跌了2%。美光跌了快8%，閃迪和ARM也跌了4%左右。整條芯片鏈，一個(gè)沒跑掉。

上午在騰訊AI產(chǎn)業(yè)應(yīng)用大會(huì)，中午手機(jī)摟了一眼。賬戶幾乎全綠?？苿?chuàng)50跌了4%，創(chuàng)業(yè)板跌3.2%，深成指跌2.2%。半導(dǎo)體板塊領(lǐng)跌全場(chǎng)。

幾個(gè)大的，中際旭創(chuàng)跌了將近8%，中芯國際跌5.5%，寒武紀(jì)跌4.4%，新易盛也跌了3.6%。

下午回來跑數(shù)據(jù)，我習(xí)慣性拉了一下全市場(chǎng)漲跌分布。按道理說，跌成這樣的盤面，應(yīng)該遍地哀嚎吧？

結(jié)果一看，全市場(chǎng)3400家是漲的，跌的只有1500家。漲停71家，跌停才4家。也就是說，科創(chuàng)50暴跌4%的今天，三分之二以上的股票在賺錢。

這個(gè)畫面是不是有點(diǎn)眼熟？

指數(shù)和個(gè)股像活在兩個(gè)平行世界里。今天剛好反過來了。指數(shù)綠，個(gè)股紅。虧錢的反而是前幾天漲瘋了的權(quán)重科技股，大多數(shù)票在悶聲賺錢。

兩天連著看，市場(chǎng)完成了鏡像翻轉(zhuǎn)。錢沒走，只是從頭部往腰部挪了一步。

昨天撐指數(shù)的那些票，中際旭創(chuàng)、新易盛、寒武紀(jì)，今天就是挨砸最狠的。它們的暴跌把指數(shù)拖下來了。但資金從這幾只票里出來之后，沒有離場(chǎng)。

我拉了一下今天漲幅靠前的方向，挺有意思。

科技內(nèi)部，低位品種在接棒。培育鉆石板塊里惠豐鉆石30cm漲停，四方達(dá)、黃河旋風(fēng)也封了板。超級(jí)電容方向火炬電子、江海股份漲停。PET銅箔板塊銅冠銅箔盤中觸及20cm漲停。

這些票有個(gè)共同特點(diǎn)：前段時(shí)間沒怎么漲過，位置低。

科技以外，防御方向也在吸錢。煤炭板塊近5天累計(jì)漲了快11%。電力、化學(xué)原料、汽車整車都在動(dòng)。茅臺(tái)漲了0.38%，?？低暆q了2.12%。大跌的日子里這些票漲，資金在找避風(fēng)港的意思，很明確。

說白了，博通那顆雷把過程加速了一把。原來是主動(dòng)換倉，慢慢挪。今天變成了被動(dòng)踩踏，一腳油門踩到底。

這也是為什么指數(shù)看著嚇人，體感卻沒那么冷。上證只跌了0.74%，說明權(quán)重以外的票在撐著。成交量反而放到了3.1萬億，比昨天多了3200億。多空在換手的量。

盤面看完了，跌下來的籌碼誰接的，誰跑的？

資金面很矛盾。杠桿那邊，截至昨天收盤，融資余額28909億，一天多了65億。融資，簡單說就是借錢買股票。這個(gè)數(shù)字漲了，說明有人在加杠桿往里沖。

昨天這幫人的態(tài)度就一個(gè)：跌了就是機(jī)會(huì)。博通炸之前，融資盤一點(diǎn)沒慫。

再看ETF端。ETF你可以理解成一籃子股票打包在一起賣，份額縮水就是有人把這籃子退貨了，錢拿走了。

今天三個(gè)半導(dǎo)體ETF同步縮水?？苿?chuàng)芯片ETF一天沒了5億份，芯片ETF少了3.2億份，半導(dǎo)體ETF也縮了1.1億份。三個(gè)方向，全在往外倒水。

一邊往里沖，一邊往外倒。兩撥人想法完全不一樣。

我又翻了一下最近一個(gè)月的ETF數(shù)據(jù)。這個(gè)分歧不是今天才冒出來的。截至5月底，7只寬基ETF的月度凈流出已經(jīng)超過百億。幾只滬深300ETF各跑了200多億，科創(chuàng)50ETF跑了195億。機(jī)構(gòu)一直在悄悄撤。

有意思的是，通信、芯片這些行業(yè)ETF反而有人往里進(jìn)。半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達(dá)的份額干到了近一年新高。

你琢磨琢磨這個(gè)邏輯。機(jī)構(gòu)挪倉的方向跟盤面一模一樣，只是人家節(jié)奏比你穩(wěn)，不慌不忙的。

最能說明問題的，是中際旭創(chuàng)。

今天一只票，干出583億成交。A股歷史第四大單日成交額。583億什么概念？一天之內(nèi)，多空拿著真金白銀在對(duì)砍。你覺得到底了，我覺得還得跌。兩邊都往桌上拍了錢。

北向資金也給了同樣的信號(hào)。北向，就是從香港進(jìn)來的錢，一般看成外資的風(fēng)向標(biāo)。我拉了一下昨天的數(shù)據(jù)，中際旭創(chuàng)在深股通成交56億，排所有個(gè)股第一。

說白了，昨天北向就已經(jīng)在這只票上提前換手了。今天的天量，是昨天分歧的延續(xù)。

把這幾組數(shù)據(jù)串起來看，現(xiàn)在的市場(chǎng)就四個(gè)字：激烈對(duì)賭。杠桿資金賭反彈，大資金在降倉位。這個(gè)擰巴勁兒，短期內(nèi)掰不回來。誰對(duì)誰錯(cuò)，就看兩件事：

博通這顆雷能不能消化。下周的宏觀變量怎么走。

博通這事吧，成績單不差，差的是預(yù)期。昨天有兩件事疊在一起了，另一件，沒幾個(gè)人注意到。

SemiAnalysis在6月4號(hào)發(fā)了篇晨報(bào)，說英偉達(dá)最新一代Vera Rubin NVL72的CPU端內(nèi)存配置砍了一半。原來每個(gè)機(jī)架配55TB的DRAM，現(xiàn)在降到28TB。標(biāo)配的內(nèi)存模塊從192GB換成了96GB。

市場(chǎng)的第一反應(yīng)很簡單直接：內(nèi)存需求腰斬。利空存儲(chǔ)。

消息一出，存儲(chǔ)股當(dāng)天直接被帶崩。韓國那邊更夸張，KOSPI指數(shù)周五一度暴跌7%，三星和SK海力士領(lǐng)跌。這兩家加起來占韓國指數(shù)市值的一半還多，多到離譜。

A股今天半導(dǎo)體午后那波恐慌砸盤，除了博通的余震，這條消息也在助力。

不過也有人說，這事可能是內(nèi)存太稀缺了。英偉達(dá)自己都拿不到足夠的配額。干脆降低標(biāo)配，讓客戶自己去跟三星、海力士簽長約，DRAM的成本直接推到下游去。

說白了，谷歌微軟亞馬遜這些大客戶最近都在跑去韓國簽內(nèi)存長約。是英偉達(dá)告訴它們的：內(nèi)存的事你們自己搞定，我只管GPU。

這個(gè)說法不能當(dāng)定論，但邏輯上說得通。如果真是需求崩了，英偉達(dá)沒必要只砍CPU端的內(nèi)存，GPU端也該縮才對(duì)。

還有一個(gè)變化值得說。

放到兩個(gè)季度以前，博通的問題是博通自己的問題，不會(huì)引發(fā)全面回調(diào)。現(xiàn)在不一樣了，美股七巨頭那邊好好的一點(diǎn)事沒有，就半導(dǎo)體在跌。為啥？因?yàn)榘雽?dǎo)體這張桌子上坐的人太多了。擠擠更健康。

你看臺(tái)積電魏哲家同一時(shí)間說的話：未來幾年全球芯片供應(yīng)都沒法滿足AI需求，今年銷售增長預(yù)期還是30%以上。

一個(gè)在砍內(nèi)存，一個(gè)說訂單排不過來。市場(chǎng)在慌什么？消化需要時(shí)間，可能一兩周。方向沒變。

寫這篇之前我搜了一下。今晚美股盤前，博通繼續(xù)跌超15%，其他芯片股跟著又倒了一輪。整條鏈還在消化。

今晚還有個(gè)大事。20:30，美國5月非農(nóng)，預(yù)期新增10.5萬人；這個(gè)數(shù)據(jù)很微妙。三種情況三種走法。

第一種，非農(nóng)很強(qiáng)，超過13萬。

那市場(chǎng)就往加息方向走了，美債收益率往上躥，全球成長股估值繼續(xù)被壓。對(duì)A股來說，前期漲得猛的科技票還得挨一輪。資金繼續(xù)往銀行、煤炭、電力那些低估值地方躲。

第二種，非農(nóng)偏弱，低于8萬。

也不見得是好事。油價(jià)在高位，通脹在抬頭，就業(yè)再塌的話，市場(chǎng)直接交易滯脹。經(jīng)濟(jì)放緩加通脹壓不下來，美聯(lián)儲(chǔ)兩頭不是人。這種局面，啥都不好做。

第三種最理想。10萬出頭，不強(qiáng)不弱。維持住「經(jīng)濟(jì)還行，還不至于逼美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)手」這個(gè)敘事?？萍脊赡艽跉?。

周末還得盯一個(gè)變量：美伊談判。

特朗普前兩天說協(xié)議可能這周末達(dá)成。要是真出了協(xié)議，油價(jià)可能從96直接砸到80以下。全球通脹預(yù)期一夜掉下來，加息敘事一夜之間沒了，科技成長下周直接修復(fù)。

如果還是老套路，說完好話繼續(xù)拖著，油價(jià)撐在高位。那下周就是防御延續(xù)，煤炭銀行電力繼續(xù)吃肉，科技繼續(xù)挨打。

下周消息面也夠密的。

周一蘋果WWDC開幕，庫克最后一次以CEO身份登臺(tái)。AI Siri全面重構(gòu)，對(duì)果鏈和AI應(yīng)用方向有催化。

周二中美CPI同天出，上午中國的下午美國的。通脹雙響炮。

周五三件事撞一起；SpaceX在納斯達(dá)克上市，史上最大IPO，750億的募資從全球科技股池子里抽水。同一天華為開發(fā)者大會(huì)開幕，鴻蒙7.0發(fā)布。世界杯也開幕。

還有一個(gè)容易漏的：A股指數(shù)調(diào)樣，6月12號(hào)收市后生效。滬深300、中證A500都有換血，江波龍、佰維存儲(chǔ)這些調(diào)入。被動(dòng)資金的調(diào)倉買盤，這是跟宏觀博弈沒啥關(guān)系的確定性增量。

把這一整周攤在桌上，核心就一個(gè)問題：今晚的非農(nóng)和周末的美伊，決定了下周是科技修復(fù)，還是防御延續(xù)。

復(fù)盤就這些。