美國,加利福尼亞州
今年1月底，國際金價創出了5626美元的歷史新高，26年以來的最高漲幅一度接近30%。然而，在今年1月底以來，國際金價卻呈現出陰跌不止的走勢，自年內高點調整以來，國際金價累計跌幅已經達到了24%，符合技術性熊市的特征。
判斷某一資產價格是否跌入熊市，有兩個有效的判斷方法。一種判斷方法是自近一年高點下跌超過20%，當該資產的有效跌幅超過20%的水平，則屬于技術性熊市。另一種判斷方法是觀察該資產是否有效跌破200日線和250日線，這兩條線分別對應的是歐美成熟市場以及A股市場的牛熊分界線。
截至目前，國際金價已經失守200日線支撐，接下來即將考驗250日線的支撐有效性。從全年表現分析，黃金年內漲幅基本上清零，而且自最高點下跌超過20%的幅度，國際金價已經確立了技術性熊市。
為何今年國際金價未能延續強勢上漲的走勢，反而開始走弱呢？影響國際金價走向的因素很復雜，包括美元指數的漲跌、全球央行增減持力度、地緣局勢變化以及市場投資情緒變化等。在眾多影響因素中，美元指數漲跌對金價的影響最明顯。
“一鯨落，萬物生”，描述的是美元指數與全球多數資產之間的價格變化關系。一般來說，當美元指數向下調整時，全球多數資產會持續回暖。反之，當美元指數向上回升的時候，全球多數資產會顯著受壓。
美元與全球多數資產呈現出負相關的關系，但在眾多資產中，與美元指數呈現出明顯負相關的資產是黃金。
2022年底，美元指數開始觸頂回落，并步入長達三年多時間的深度調整周期。其中，在美元加速下行的過程中，黃金價格卻呈現出快速回升的走勢，兩者之間的負相關性非常明顯。
事實上，從歷史數據顯示，美元漲跌對黃金價格的走向具有關鍵性的影響作用。例如，在2001年底，美元指數開始觸頂回落，并且步入長達10年時間的調整周期。受此影響，黃金也開啟了長達10年的牛市行情，與美元下行周期形成了明顯負相關的關系。
這一次，美元指數再次抬升，并且再次突破100大關。在美元指數再次走強的影響下，黃金價格明顯受壓，美元再度走強成為本輪黃金價格下跌的導火索。
細心的投資者會發現，我國央行已經連續19個月增持黃金，從黃金儲備量來看，目前我國的黃金儲備量已經排在全球前六名的位置，按照目前的增持節奏，未來我國的黃金儲備量排名將會進一步提升。
即使央行繼續增持黃金，但并未扭轉黃金價格陰跌不止的走勢。實際上，央行增持黃金，主要從戰略部署、資產配置的角度考慮問題。居民投資黃金，則從資產增值的角度思考問題。對普通居民來說，不宜用國際戰略的思維來投資黃金，更適合用市場趨勢的思維判斷黃金的投資價值。
截至目前，我國黃金儲備量占外匯儲備的比例仍然處于偏低的水平，同時也遠低于全球主要經濟體的平均水平。在黃金國際地位顯著提升、全球“去美元化”提速的背景下，未來央行不排除會繼續增持黃金，直至黃金儲備占外匯儲備比例達到全球的平均水平。
在美元指數開始走強的背景下，黃金價格或持續受壓。當黃金價格有效失守250日線的支撐，那么將意味著這一輪黃金牛市已經結束，黃金或迎來新一輪調整周期。這一輪黃金調整周期將會何時結束？取決于美元指數何時見頂，同時也會受到全球地緣局勢會否升級、全球通脹壓力會否顯著提升等因素的影響。
從投資者的角度思考，考慮到黃金屬于非生息資產，持有期間不會產生出任何股息收入與利息收入。因此，黃金只適宜在上行趨勢做投資，不適宜在單邊下行趨勢以及震蕩市場中做投資。耐心等待新一輪上升周期的到來，也許是最穩妥的投資選擇。
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