雷遞網 樂天 6月10日

大模型企業(yè)智譜與MiniMax很快將進入解禁期。

截至目前，智譜股價回調近8%，公司股價為1049港元，市值為4677億港元；MiniMax股價為453.8港元，回調2.28%，公司市值為1423億港元。

智譜此次發(fā)行3741.95萬股，發(fā)行價為116.2港元，募資總額為43億港元；扣除上市應付費用1.75億港元，募資凈額為41.73億港元。

智譜上市時獲得了眾多國際長線基金、知名產業(yè)資本及投資機構作為基石投資者支持，包括北京金融控股集團有限公司旗下JSC International Investment Fund SPC，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、PerseverancAsset Management、上海高毅、WT Asset Management、泰康人壽、廣發(fā)基金、3W Fund Management等11家投資機構為基石投資者，共擬認購29.8億港元，基石占比近7成。這是一支囊括了一支由北京核心國資、頭部保險資金、大型公募基金、明星私募基金和產業(yè)投資人構成的全明星基石投資陣容。

其中，JSC International Investment Fund SPC認購1.79億美元，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd認購700萬美元，PerseverancAsset Management認購2900萬美元，上海高毅認購900萬美元，WT Asset Management認購4490萬美元，泰康人壽認購3000萬美元，廣發(fā)基金認購4200萬美元，3W Fund認購1800萬美元，霧凇認購7500萬美元，Optimas Capital Limited認購1000萬美元，凌云光技術國際有限公司認購500萬美元。

解禁前，智譜真正的流通股只有3.44%，有網友吐槽稱，智譜股價拉高沒人接盤，然后納入指數讓基金接盤。不過，智譜近期股價持續(xù)明顯頹勢。

MiniMax上市時引入包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方達在內的14家基石投資者，認購總額3.5億美元（約27.23億港元）。

其中，阿布扎比旗下ADIA認購6500萬美元，阿里旗下Alisoft China認購3000萬美元，Aspex Master Fund、Boyu（博裕資本）分別認購3500萬美元，匯添富香港、Prudential旗下Eastspring分別認購1500萬美元，易方達基金管理認購1000萬美元；

IDG Breyer Fund認購1500萬美元，Janchor Funds認購3500萬美元，Eric Li旗下Martis Fund認購1500萬美元，Mirae Asset Securities認購2000萬美元，MPC VII認購1500萬美元，Perseverance Asset Management認購2500萬美元，泰康人壽認購2000萬美元。

解禁前，MiniMax扣除戰(zhàn)略投資者，真正的流通股只有3%。

也就是說，解禁前，智譜、MiniMax真正的流通股都只有2%到3%，只需要很少的資金量就可以對股價進行持續(xù)拉升。

而智譜、MiniMax股價持續(xù)走高之際，對手月之暗面（Kimi）則趁機大舉融資，2026年5月，Kimi完成新一輪約20億美元融資，投后估值突破200億美元，本輪由美團龍珠領投，水木資本、中國移動、CPE源峰等參投。

至此，Kimi半年內累計融資超39億美元，總融資額超376億元，成為國內大模型創(chuàng)業(yè)公司中累計融資最多的企業(yè)。

當前，Kimi已開啟新一輪融資，投前估值達300億美元（約2351億港元）。Kimi投前估值已超過即將解禁的MiniMax，只是落后于智譜。

Kimi此前20億美元的融資過程中已經出現(xiàn)一定的風險，就是部分投資者拿到份額后，對外進行兜售；而此番投前300億美元的估值，若對比OpenAI和Anthropic的萬億美元估值，是低估的；但Kimi是在中國，尤其是后續(xù)若尋求港股上市，在上市的時候很難拿到這么高的估值，后期的投資者在短期內就會面臨巨大的風險；

尤其是智譜、MiniMax很快進入解禁期，后續(xù)的營收、虧損等問題就會持續(xù)暴露，進一步增大Kimi后期投資者的投資風險。智譜、MiniMax剛在港股上市半年，現(xiàn)在兩家又馬不停蹄的要在A股上市。

此前，有上市公司CEO接受雷遞網專訪時就表示，港股上市相當于考上好高中，A股上市就相當于考了一個好大學。

實際上，僅僅10天前，MiniMax還市值2635億港元，這么短時間市值就蒸發(fā)超過千億。

智譜、MiniMax現(xiàn)在尋求A股上市的背后，一方面是大模型行業(yè)競爭激烈，尋求進一步融資，另一方面是，相比于港股，A股給的溢價會更高，可能普遍要高出30%到40%的溢價，這會讓智譜、MiniMax更安全。

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