2026.06.12

作者 | 馬光遠

全球現(xiàn)在最熱的投資風(fēng)口肯定是AI。在AI的帶動下，很多跟AI相關(guān)的行業(yè)，供求關(guān)系和價格正在發(fā)生劇烈變化。

其實，2025年大家已經(jīng)見證了，在AI算力、數(shù)據(jù)中心、新型電力基建的拉動下，一眾綁定算力、用電端的小金屬走出翻倍暴漲行情。

在中國的資本市場上，AI、新消費、創(chuàng)新藥被資金輪番爆炒之外，市場普遍漏掉了一條核心主線：除黃金、白銀這類傳統(tǒng)避險貴金屬之外，一大批深度綁定AI產(chǎn)業(yè)鏈的小眾戰(zhàn)略金屬早已悄然大漲。

大家都感覺黃金白銀過去兩年在大漲，其實，鎢過去兩年在金里漲幅碾壓黃金、白銀。2025年初國內(nèi)65品位白鎢精礦僅14.2萬元/噸，年末漲到45.6萬元/噸，全年漲幅221%，2026年3月峰值突破104.6萬元/噸，短短一年多最大漲幅超600%。

還有大量平時關(guān)注度極低的稀散小金屬，全靠著AI硬件、先進封裝落地打開新增需求。

另外，隨著全球AI基建大批量落地投產(chǎn)，從前市場不受重視的大宗基本金屬，供需格局也迎來顛覆性重塑。

比如銅，長久以來被視作全球經(jīng)濟冷暖的風(fēng)向標。

不管是地產(chǎn)基建、機械制造還是日用工業(yè)，各行各業(yè)幾乎都離不開銅材，過往全球經(jīng)濟景氣上行，銅價、銅需求同步走高是市場共識。但前些年國內(nèi)地產(chǎn)持續(xù)深度調(diào)整，地產(chǎn)用銅需求大幅收縮，直接拖累銅價常年低位震蕩。但是，從2023年開始，銅價開始穩(wěn)步抬升。

因為，地產(chǎn)流失的傳統(tǒng)用銅缺口，正被AI算力、新型電網(wǎng)、智算中心帶來的增量需求穩(wěn)步填補。

按照國際能源署IEA測算數(shù)據(jù)，全球精煉銅的需求量將從2024年的2700萬噸，到2035年增加到3300萬噸，其中，電動車的需求會增加7倍。2025至2028年，僅AI賽道催生的銅需求增量就將擴容3倍。

鑒于AI對電力的需求，銅憑借優(yōu)異的導(dǎo)電導(dǎo)熱性，成為AI 數(shù)據(jù)中心的重要組成部分。單座兆瓦級智算中心布線耗材就要消耗近30噸精銅，AI數(shù)據(jù)中心單位裝機用銅量是傳統(tǒng)機房的3倍。

如果再考慮光伏、新能源車、特高壓電網(wǎng)的配套用銅未來的增量，銅未來需求大增幾乎是一個必然的趨勢。

但銅的供應(yīng)形勢并不穩(wěn)定。

銅的核心供給國以智利為首，占了全球供應(yīng)的四分之一，近些年麻煩不斷，產(chǎn)量下降。機構(gòu)數(shù)據(jù)測算，2025-2028三年間全球精煉銅整體需求增幅約38%，但全球銅礦新增供給增幅不足10%，供需缺口逐年拉大，2026年全球銅市正式由過剩轉(zhuǎn)入短缺周期 。倫銅2025年先后突破12000、13000美元/噸關(guān)口，年內(nèi)數(shù)次站穩(wěn)14000美元/噸，本輪價格上行大概率只是行情起步。

除銅之外，錫、鋁同樣走出基本面反轉(zhuǎn)。錫作為芯片先進封裝、PCB焊料的核心原料，傳統(tǒng)需求常年綁定消費電子，需求增長疲軟，而AI服務(wù)器高密度PCB、Chiplet微型焊點大幅抬升錫消耗，單臺AI服務(wù)器用錫量是普通服務(wù)器3倍，英偉達NVL72整機柜方案單機耗錫可達4.71公斤，2025年11月至2026年年中滬錫從30萬元/噸漲到45萬元/噸，半年漲幅超40% ；

過去常年深陷產(chǎn)能過剩泥潭的電解鋁，靠著全球算力中心配套配電、機房型材需求穩(wěn)步消化過剩產(chǎn)能，價格持續(xù)觸底反彈。

AI的爆發(fā)，徹底推翻了過去依托傳統(tǒng)制造業(yè)研判大宗商品供需的老邏輯。

從前站在地產(chǎn)、傳統(tǒng)工業(yè)視角，銅、鋁等基礎(chǔ)金屬全是產(chǎn)能過剩，AI浪潮到來直接改寫整條供需曲線，銅化身AI全產(chǎn)業(yè)鏈的“工業(yè)血管”，需求持續(xù)爆發(fā)帶動大宗有色金屬價值重估。

眼下投資者除緊盯AI芯片、光模塊、通信硬件主線之外，必須把銅、錫、鋁等戰(zhàn)略有色納入核心觀察清單。

步入AI時代，全球戰(zhàn)略性礦產(chǎn)的需求邏輯已經(jīng)迎來根本性變革，礦產(chǎn)資源博弈更是成為全球大國地緣競爭的關(guān)鍵制高點。

我們看到，不管是美國、歐盟，還是中日韓，全都針對AI+新能源催生的礦產(chǎn)供需大變局陸續(xù)出臺本土礦產(chǎn)安全儲備、供應(yīng)鏈自主政策；國內(nèi)方面，我國僅在稀土、部分稀有小礦種具備資源自給優(yōu)勢，銅、鋁、錫等大宗戰(zhàn)略礦產(chǎn)對外依存度居高不下，資源短板突出。

AI產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展的大趨勢下，全球主要經(jīng)濟體圍繞關(guān)鍵礦產(chǎn)的資源爭奪只會愈發(fā)白熱化。AI催生的包括銅在內(nèi)的大宗金屬供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)，以及全球大國對戰(zhàn)略礦產(chǎn)的爭奪剛剛開始，這無疑是一個比黃金更有支撐的值得關(guān)注的領(lǐng)域。

黃金眼看漲不動了，最近跌跌不休，幾乎抹平了今年所有漲幅，而白銀的價格在70美元依然荒腔走板，還是多關(guān)注這些未來可能爆發(fā)的領(lǐng)域吧，至少，他們有真實的需求支撐！