洞悉商業本性，直擊企業核芯

作者|陳燁

攜程（09961.HK；TCOM.US）又出事了。

6月13日，據"網信上海"微信公眾號通報，上海攜程商務有限公司因未落實數據出境安全評估要求、違法出境個人信息等行為，被罰款1000萬元。

作為行業巨頭，攜程曾多次被地方監管約談，今年1月還被反壟斷立案調查，將攜程推至風口浪尖，其可能面臨數十億元罰款。

2025年，攜程全年凈營收624億元、利潤近翻倍，擁有絕對市場優勢。在合規問題不斷、消費者投訴高企等背景下，攜程的口碑正急劇下滑。

01

面臨合規挑戰

據“網信上海”微信公眾號6月13日消息，近期，在國家網信辦指導下，上海市網信辦針對屬地部分企業網絡數據安全主體責任履行不到位、安全管理防護措施缺失、后端處理數據合規能力不足、數據出境合規審計不嚴等問題辦理了一批執法案件。

其中，針對上海攜程商務有限公司未落實數據出境安全評估要求、違法出境個人信息等行為，依據《個人信息保護法》，予以罰款1000萬元的行政處罰，并責令企業限期改正。企業受處罰后積極配合，全面落實有關整改要求。

事實上，一直以來，攜程都面臨不小的合規挑戰。

上周，2026年6月11日，市場監管總局會同中央網信辦、國家鐵路局，依法約談了攜程等7家第三方平臺企業，針對其不當宣傳“候補幫搶”及付費選座業務、不當誘導用戶“買長乘短”或“買短乘長”、不當收集和使用平臺用戶個人信息等不規范經營問題，要求有關企業嚴格遵守相關法律法規，落實主體責任，全面規范火車票銷售經營行為。

時間再往前，2026年3月，北京市市場監管局聯合市商務局、市文化和旅游局，依法約談和行政指導攜程等十二家平臺企業，集中通報開展平臺“內卷式”競爭綜合整治以來發現的第一批問題，并提出整改要求。

此次通報的問題主要聚焦四個方面：侵害商家自主經營權、設置不合理規則、虛假宣傳行為、部分平臺合規經營管理體系存在短板。

例如，攜程自動跟價，剝奪酒店定價權；攜程制定不合理“切客”判定和處罰規則；攜程“大拇指”標識誤導消費者。

2026年1月，國家市場監督管理總局依據《中華人民共和國反壟斷法》，對攜程集團有限公司涉嫌濫用市場支配地位實施壟斷行為立案調查，聚焦“二選一”、附加不合理交易條件、大數據殺熟、高額傭金與不公平交易條件等消費者反映強烈的問題。

根據《中華人民共和國反壟斷法》第五十七條，經營者違反本法規定，濫用市場支配地位的，由反壟斷執法機構責令停止違法行為，沒收違法所得，并處上一年度銷售額百分之一以上百分之十以下的罰款。這意味著，一旦查實，攜程面臨的罰款金額最高可達數十億元。

在2025年，攜程也多次因類似問題被官方點名。同年8月5日，貴州省市場監督管理局就“二選一”、利用技術手段干預商家定價等問題對攜程等五家平臺進行了集中約談。

僅一個多月后的9月17日，鄭州市市場監管局再次對攜程進行行政約談，指出其“利用服務協議、交易規則和技術手段對平臺內經營者的交易及交易價格進行不合理限制”。

黑貓投訴平臺上，包含“攜程”搜索字眼的投訴總數超18萬條（含攜程出行服務和攜程金融的投訴），投訴內容涉及攜程機酒退款遇阻、平臺調價、捆綁消費、虛假宣傳、貸款糾紛、亂扣費、收取高額手續費等。

02

日賺超9100萬

攜程成立于1999年，由梁建章、季琦、沈南鵬、范敏等人創辦，2003年在納斯達克上市并于2021年在香港聯交所上市。公司是全球領先的一站式旅行平臺，提供全面的旅游產品、服務及差異化旅行內容。運營品牌主要包括：攜程，去哪兒，Trip.com以及天巡。

作為OTA行業龍頭，攜程集團擁有絕對市場優勢。據交銀國際在研報中的預測，2024年中國OTA市場中，攜程GMV市占率為56%，位列第一，排在之后的同程、美團和飛豬，市占率分別為15%、13%和8%。

目前，攜程已是“中國最賺錢的互聯網公司”之一。2025年，攜程業績創新高，實現營業收入624億元，同比增長17%；全年凈利潤334億元，同比增長94%，相當于每天“躺賺”超9100萬元。毛利率和凈利率分別高達80.58%、53.5%。

2025年，攜程全年歸母凈利潤中有六成來自投資獲益。具體來看，這筆收益發生在2025年三季度，當時，攜程出售了印度在線旅游平臺MakeMyTrip的部分股權，使當季財報中的“其他收入”一舉超過170億元。

住宿預訂和交通票務是攜程的兩大核心業務，合計對總營收貢獻為78%，分別實現營業收入為261億元和225億元，同比增長21%、11%。其次，旅游度假2025年收入47億元，商旅管理收入28億元，還有64億元“其他收入”。

費用端來看，攜程的產品研發和銷售及營銷保持高投入。2025年，攜程的產品研發同比增長15.2%至151.36億元，占總收入的24%，銷售及營銷同比大幅增長25%至149.04億元，占總收入的24%。

值得一提的是，今年2月，攜程公布了一系列董事變動，變動自2026年2月25日起生效。公告顯示，范敏已辭任公司董事兼總裁職務，季琦已辭任公司董事職務。與此同時，公司宣布任命吳亦泓及蕭楊為新任獨立董事。

公開資料顯示，范敏1999年參與創建攜程網并任執行副總裁，2000年起擔任執行副總裁、首席運營官，2013年任攜程董事會副主席兼總裁。季琦是攜程旅行網的聯合創始人，曾任首席執行官等職務，2008年任攜程集團獨立董事，2009年8月任董事會執行董事長。

6月15日，攜程H股股價微跌0.54%，當日報收369港元，從2026年1月中旬至今，攜程的股價跌幅近40%，總市值2324億港元。

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