文 | 預見能源

預見能源近期統計發現，2026年上半年，37筆新能源公司股權交易落定，累計轉讓底價11.72億元。國家電網、南方電網、三峽、中廣核、中國電建、中國能建、中國船舶、國投電力等悉數在列。國資背景的轉讓方占了65%，控股權交易占了60%，成立5年以內的標的占了55%。

中廣核1月以3430萬元轉讓四川光伏公司90%股權。上海電氣2月在上海聯交所掛牌，擬以1元價格轉讓儲能合資公司47.4%股份。國家電網4月一口氣出清山西、吉林、山東三家新能源子公司的全部股權。三峽6月將河南一家新能源公司49%股權掛牌，底價同樣是1元。

預見能源認為，這不能理解為財務投資的簡單調整，而是央國企在重新劃定自己在新能源版圖上的位置。

從“鋪攤子”到“收攤子”， 企業這輪甩賣的邏輯是什么

梳理這37筆交易，標的資產呈現出幾個共同特征。

（預見能源根據公開信息整理，如有錯漏請留言）

第一，資產類型以中小型分布式光伏、分散式風電為主，屬于單體規模小、管理成本偏高的項目。國家電網轉讓的國網電商（山西）新能源，2025年營業收入僅320.9萬元，凈虧損1482萬元；國網智聯（吉林）新能源2025年營收156.58萬元，凈虧損687萬元。這些公司成立時間多在2017年至2021年間，運營數年仍無法實現盈利。

第二，轉讓方式以全額出清或控股權轉讓為主。37筆交易中，100%股權全額轉讓14筆，占比38%；轉讓比例50%以上的交易合計22筆，占比60%。這不是小比例的財務減持，而是徹底的資產剝離。

天津惠澤管理咨詢公司在1月底集中轉讓三家公司全部股權——伊川縣佳康電力、大安市愛康新能源開發、朝陽愛康電力新能源開發，三家均為2013至2015年間成立的老項目。十年以上的項目一次性清倉，說明這些資產已不再被視作可優化對象，而是需要徹底出清的負擔。

第三，轉讓價格與賬面價值之間存在顯著落差。國家電網4月轉讓的大唐重慶石柱新能源49%股權，轉讓底價4938.78萬元，但資產評估價值僅267.59萬元。中國電建4月轉讓新疆龍慶新能源100%股權，底價僅34.82萬元。資產賬面價值與評估價值的巨大差距，折射出這些項目在市場化條件下的真實處境，即曾經的投入已經大幅縮水。

集中脫手非巧合， 三股力量擰成一條繩

集中出讓不是巧合，背后是三股力量在同時起作用。

第一股力量來自政策端。國務院國資委持續推動央企剝離“兩非”（非主業、非優勢業務）和“兩資”（低效資產、無效資產）。2025年作為國企改革深化提升行動收官之年，“兩非”“兩資”處置和虧損企業治理是硬任務。進入2026年，要求從財務優化升級為資本回報率約束下的戰略性收縮。

對電力主業央企來說，新能源仍然是核心賽道，但必須留下與電網協同性強、規模效應突出、收益率穩定的優質資產。單體規模小、區位條件差、補貼依賴度高的邊緣項目，在考核壓力下成為清理對象。

在這樣的前置條件下，對中國船舶這類非能源央企而言，新能源屬于跨界布局，與主業協同性低，資本回報率不及預期，清理優先級自然靠前。

第二股力量來自市場端。

根據國家能源局發布的《2025年度中國電力市場發展報告》的總結，2025年，國內發電央企經營格局呈現顯著的分化——裝機量還在漲，利潤在下滑。分化的直接原因可理解為“136號文”落地，新能源上網電價全面市場化，保量保價時代終結。此外，光伏產能過剩、組件價格暴跌，疊加補貼退出，多地項目收益率跌破6.5%的央企投資紅線。早年布局的小型分布式項目，土地、并網、運維的邊際成本持續上升，單位回報率不斷攤薄。

不少企業也公開表示對業務進行積極調整。航天機電截至2026年1月基本剝離傳統光伏制造與電站業務，回籠資金超10億元，年減虧約3.6億元。南網能源2025年底宣布2026年不再新增光伏持有，轉向輕資產節能服務。

這些動作傳遞的信號很清晰，不是新能源賽道出了問題，而是早期粗放擴張留下的低效資產在現行市場條件下算不過賬。

第三股力量來自戰略端。賣掉資產只是表象，錢往哪投才是關鍵。央企正將資金集中投向三個方向：大型清潔能源基地、特高壓和智能電網、綠電直連和氫基能源等前沿領域。

2026年4月，7家央企集中出讓新能源股權的同時，國家電網、南方電網等企業同步加快特高壓工程和新型儲能項目投資。“十五五”能源轉型規劃明確將新型儲能定位為新型電力系統的關鍵環節，技術壁壘高、長期價值大，更適合央企發揮資金與研發優勢。

對企業而言，退出低效的分散式項目，進入更高價值密度的核心賽道，這是一場有進有退的資產再配置。

行業已徹底轉向“精耕細作”， 企業應該怎么做？

集中出讓帶來的影響，正在逐步顯現。

首先是央企資產質量在提升，而非規模在縮小。2025年央企處置超百宗新能源資產，彼時多以財務優化、減虧為目的；2026年的集中出讓已升級為戰略性收縮。參與主體從傳統電力央企擴展至裝備制造、綜合能源等泛能源央企，處置方式從局部減資轉向整體出清，多家央企在同一窗口期集中操作，步調高度協同。

預見能源認為，調整已經從個別企業的自發行為，變為頂層設計下的戰略一致性。

其次，行業分工正在被重新劃定。央企退出中小型分布式光伏項目，客觀上為民營資本騰出了空間。大型集中式項目、核心區域業務由央國企牢牢把控，區域零散項目、分布式資產逐步流向市場。

行業正從“誰圈地多誰贏”的粗放階段，轉向“誰能賺錢誰留下”的精耕細作。

廈門大學中國能源經濟研究中心教授孫傳旺的判斷是央企轉讓新能源資產并非經營壓力下的被動止損，而是順應高質量發展要求的主動戰略調整。資產質量、運營能力、技術實力正逐步取代單純的資源規模，成為新能源資產估值與交易的核心考量。

對行業內的其他企業來說，這場調整帶來的啟示并不復雜。央企退出的領域不等于沒有價值，但進入之前需要算清楚一筆賬：項目的收益率能不能覆蓋資金成本，運營能力能不能支撐長期持有，資產在母公司戰略版圖中的位置到底是什么。新能源行業已經過了“只要圈地就能賺錢”的階段。那些還在用舊邏輯擴張的企業，遲早要面對同樣的選擇。