今天的盤面，讓很多老股民想起了2014年。

6月22日午后，“牛市旗手”券商板塊突然快速拉升。千億巨頭廣發證券封死漲停，長江證券沖擊漲停，中信建投漲超7%，華泰證券漲超6%，中信證券、東方財富漲超5%。規模超360億元的頂流券商ETF華寶（512000）低開高走，午后進一步拉升，場內價格漲超5%。

互聯金融板塊同步井噴——銀之杰20cm快速漲停，同花順、東方財富漲超10%，大智慧、指南針等直線拉升。港股中資券商股同樣持續沖高，中信證券H股漲超9%，廣發證券H股、中金公司H股漲超7%。

滬深兩市半日成交額達2.5萬億元，較上日放量3700億元。資金在用真金白銀投票。

發生了什么？這輪券商爆發的五重邏輯

第一重：陸家嘴論壇“一攬子”政策集中釋放

6月17日，2026陸家嘴論壇在上海開幕，證監會主席吳清發表主題演講，釋放了一攬子資本市場改革信號。核心政策包括三方面：

融資端：科創板第五套標準適用范圍擴大至人工智能領域，深化“兩創板”改革，支持符合條件的港股上市公司境內上市。申萬宏源指出，政策精準發力高端新興產業，中長期將顯著增厚券商投行承銷、保薦業務收入。

投資端：主動管理型ETF正式獲批，商業不動產REITs試點落地。中郵證券指出，主動ETF將推動券商從“被動工具”向“主動管理”轉型，為券商資管開辟輕資本收入增長曲線。中金公司也認為，主動ETF、REITs等創新產品擴容利好券商財富管理與資管業務。

市場穩定端：央行宣布研究設立特定情景非銀流動性支持宏觀審慎工具，當債市出現系統性壓力時，通過互換方式向非銀機構提供緊急流動性。國盛證券指出，該工具將打通央行向非銀機構提供流動性的渠道，直接利好券商自營與資管業務的流動性管理。

第二重：券商并購重組加速推進，行業格局深度重塑

2026年以來，券商行業并購整合案例接連落地。最受關注的是中金公司“三合一”重組——中金公司擬換股吸收合并東興證券、信達證券，多項議案已于6月8日獲股東大會通過，重組已進入審批階段。交易完成后，一家萬億級的“新中金”將加速成型。

與此同時，東吳證券與東海證券正式披露并購重組草案，交易總規模115億元，是2026年首例“同省跨地級市”國資券商整合。東方證券與上海證券的整合也在推進中。中證協近日正式啟動2026年度證券公司支持上市公司并購重組能力專項評價，評價結果將直接納入券商分類監管。

申萬宏源研究非銀金融首席分析師羅鉆輝指出，當前券商并購主要分為三大方向：頭部券商依托資本與品牌優勢開展同業整合；同一實際控制人旗下券商通過整合做大資產規模；國資平臺入局整合民營券商。

經過多輪整合，行業規模梯隊已基本成型——目前已有兩家券商凈資產突破3000億元，8家券商凈資產站穩千億元關口。

第三重：業績與估值嚴重背離，“剪刀差”修復迫在眉睫

這是券商爆發最扎實的基本面支撐。

業績端，2026年一季度43家上市券商合計實現營業收入1514億元，同比增長19.85%；歸母凈利潤608億元，同比增長16.44%。扣非歸母凈利潤595億元，同比增長39%。年化扣非ROE升至8.26%。2025年證券行業營收同比增長19.95%，凈利同比增長31.20%，創2016年以來最佳年度經營業績。

估值端，卻持續低迷。截至6月18日，證券Ⅱ（申萬）PB估值僅為1.14倍，處于2012年以來5.55%分位數。中證全指證券公司指數PE約14.49倍，處于近十年1.76%分位。板塊公募基金持倉比例從2025年四季度的1.08%下降至0.59%，欠配2.32個百分點。

業績在漲、估值在跌——這個“剪刀差”已經大到離譜。 東方財富證券研究所副所長陳果直言：券商ROE已創22年以來新高，仍有進一步提升空間，而PB已低于歷史上90%的時間。如果未來A股真有走熊那天，那么券商估值也已經率先完成這個進程。反之，市場因為任何理由極限壓制券商估值，其后續終會像彈簧一樣修復。

第四重：市場交投持續活躍，券商Q2業績高增可期

2026年以來，A股交投量持續活躍。截至6月18日，兩市周度日均成交額達3.14萬億元，兩融余額2.94萬億元，持續站上歷史高位。2026年1至5月全市場日均股票成交量同比增長89.04%。年內A股共有66家企業完成IPO，合計募資596.27億元，上市數量及募資金額同比分別增長38%和66%。

市場高活躍度為券商經紀、兩融及自營業務提供了扎實的業績支撐。國盛證券指出，受益于權益市場回暖，券商自營收入得到明顯修復，預計證券板塊Q2業績亮眼。

第五重：市場風格再平衡，資金從“小登”向“老登”切換

近期市場風格極致分化——中際旭創、寒武紀等科技“小登”股紛紛創新高，而以中國平安、貴州茅臺為代表的傳統“老登”股持續下跌。極致分化之后，資金開始尋找性價比更高的方向。中報有業績支撐的券商板塊，自然成為風格再平衡的受益者。

接下來買什么？三大方向深度拆解+機構最新研判

券商板塊的集體爆發并非偶然，而是政策、業績、估值、資金多重因素共振的結果。那么，行情來了之后，具體買什么？以下是結合多家機構最新研判的深度梳理。

（一）機構集體看多：估值修復明顯滯后于基本面

多家機構在6月22日板塊大漲后密集發聲，核心觀點高度一致——券商板塊的估值修復明顯滯后于基本面改善，修復行情遠未結束。