記者 周菊

6月29日，廣和通（300638.SZ）披露《重大資產購買報告書（草案）》，宣布擬以現金14.28億元收購深圳市航盛電子股份有限公司（下稱“航盛電子”）37.16%的股份。交易完成后，通過一致行動協議安排，廣和通及一致行動主體將合計持有航盛電子51.40%的股份，航盛電子將成為廣和通的控股子公司。這場交易按100%股權估值約38.43億元，較賬面凈資產18.83億元增值約104.49%，交易全部以現金支付，不涉及股份發行。

這起股權收購之所以備受關注，在于其特殊的交易結構：在汽車產業鏈中，廣和通是Tier 2（二級供應商），航盛電子是Tier 1（一級供應商），下游廠商收購上游企業，堪稱一次“反向收購”。

廣和通全稱深圳市廣和通無線股份有限公司，成立于1999年，是國內無線通信模組領域的龍頭企業。廣和通的主營業務為無線通信模組及通信解決方案的設計、研發與銷售，產品覆蓋2G到5G、LPWA、Wi-Fi等全制式蜂窩通信。2024年廣和通在全球無線通信模組市場中的份額為15.4%，排名全球第二。2025年10月，廣和通登陸港交所，實現“A+H”資本布局。

航盛電子成立于1993年，是中國汽車電子行業的頭部企業，主營智能座艙、智能駕駛、新能源汽車電控系統及汽車聲學產品，其“墨子”系列智能座艙平臺已搭載于眾多國產及合資車型。航盛電子的客戶覆蓋大眾、日產、豐田、本田等國際車企，以及小鵬、理想等國內新勢力，在國內車載信息娛樂系統市場占有率約25%。同時，其“孔明3.0”高階智駕方案已獲得頭部車企的定點。

廣和通之所以花費14.28億元拿下航盛電子這家汽車電子Tier 1的控股權，與其當前面臨的經營困境有關。

2025年，廣和通實現營業收入69.88億元，同比下降14.67%；歸母凈利潤3.47億元，同比下滑48.05%；毛利率16.39%，同比下降2.94個百分點。廣和通的利潤與毛利率自2024年起便持續承壓，根源在于通信模組行業同質化競爭加劇、價格戰蔓延，單純“賣模組”的商業模式已觸達天花板。

收購航盛電子，是廣和通破局的關鍵落子。廣和通在公告中稱，航盛電子在智能座艙、智能駕駛、汽車聲學等領域擁有完整的軟硬件開發能力與量產經驗，可有效擴充其汽車電子產品矩陣，推動公司“從Tier 2供應商升級為Tier 1供應商”，實現從單一通信模組向完整系統集成產品的跨越，獲得直接向整車廠交付自研系統級產品的能力。

此次收購，對廣和通的財務規模提升效果顯著。根據公告，以2025年末備考數據測算，并購后廣和通總資產將由96.89億元增至153.64億元，增幅58.56%；全年營收由69.88億元提升至118.16億元，增長69.10%；歸母凈利潤由3.47億元升至4.14億元，增長19.35%。

從航盛電子的角度看，接受收購是一次理性的戰略選擇。當前，航盛電子處于非上市狀態，其曾于2023年12月與中信證券簽署上市輔導協議，但截至目前尚未完成IPO發行與掛牌。在IPO進程不及預期的情況下，選擇接受產業資本收購成為更現實的路徑。

航盛電子創始人楊洪將全球化視為“生存必答題”，引入廣和通資本后，航盛電子可加速海外擴張，目前航盛已在泰國布局生產基地，歐洲基地也在規劃中。與此同時，航盛電子正將AI能力融入智能座艙與艙駕融合產品線，廣和通在通信與AI算力領域的技術積累，有望與之形成互補，構建軟硬件一體化能力。

值得注意的是，此次交易設置了業績對賭協議。創始人楊洪等7名核心股東作為業績承諾方，承諾航盛電子2026年、2027年兩年累計扣非凈利潤（不含政府補助）不低于5.98億元。若期末累計實際凈利潤不足承諾額的90%，承諾方須以現金補足差額，并合計質押航盛電子1692.24萬股作為履約擔保。同時約定超額獎勵條款：若兩年累計凈利潤超過承諾額的125%，超出部分的25%將獎勵管理層。

經致同會計師事務所審計，航盛電子近兩年的財務數據為：2024年營業收入40.60億元，凈利潤約0.5億元；2025年營業收入48.35億元，凈利潤約2.4億元，營收同比增長約19%。兩年5.98億元的扣非凈利潤對賭目標，在當前汽車電子行業價格競爭激烈、整車廠降本壓力持續向供應鏈傳導的背景下，完成難度不小。

通過收購航盛電子，廣和通拿到了“系統級玩家”的入場券，兩者整合后有望打通“通信+整車電子”的垂直產業鏈。但紙面上的協同效應能否轉化為實實在在的市場份額與利潤增長，仍有待時間檢驗。可以確定的是，在汽車智能化、網聯化的浪潮中，供應鏈的垂直整合正在加速，由“軟硬一體”驅動的并購整合，或許才剛剛開始。