債市要聞

【今年2000億元超長期特別國債支持“兩新”設備更新資金已全部下達】

據國家發改委官微，按照黨中央和國務院決策部署，優化實施“兩新”政策，2026年安排2000億元超長期特別國債資金支持設備更新。近日，國家發改委下達今年第三批設備更新項目清單和資金安排，支持能源電力、物流等多領域設備更新和老舊小區加裝電梯。今年以來，國家發改委同有關部門優化支持范圍等，分三批下達設備更新資金，目前全年2000億元總額已下達完畢，共支持22個領域約1.1萬個項目，對多方面提供有力支撐，1—5月設備工器具購置投資同比增長9.3%，占比提高。

【萬億逆回購來了！央行結束縮量操作 精準對沖7月資金到期壓力】

3日，央行預告將于7月6日開展10000億元3個月期買斷式逆回購操作。由于本月有8000億元3個月期買斷式逆回購到期。這意味著7月3個月期買斷式加量續作，加量規模2000億，結束了此前連續3個月的縮量過程。

“這或將表明自3月以來公開市場操作總量的適度調減過程已基本結束，央行全面恢復中期流動性凈投放。”多位市場人士對財聯社記者表示，這是央行在結束連續三個月的流動性凈回籠后，為應對7月巨大的資金到期壓力與政府債券供給高峰而實施的精準對沖。

【30年超長特債招標利率走高，超長債短期承壓、期限利差站上50BP】

3日，下半年首期超長特別國債迎來招標。在近期超長債行情偏弱的背景下，本次30年國債招標利率達到2.27%，高出市場預期。結果出爐后，30年國債活躍券上行了近1BP。目前30年與10年國債的利差回到了50BP的高位，機構認為，當現實端發行縮量與供給減量預期形成共振之時，利差才可能迎來趨勢壓縮行情。

最新招標結果顯示，3日財政部30年期固息債“26超長特別國債04(續發)”加權中標收益率為2.2723%，全場倍數3.26，邊際倍數23.29。據DM利率債招標結果板塊顯示，本次市場預測中值在2.26%。中債國債到期收益率數據顯示，當前30年期國債到期收益率為2.258%。

【DR007持續下行，多家銀行浮息債利率公告下調，“省利息”或促浮息債規模繼續擴容】

7月2日，全國首單商業銀行浮息利率科創債、25四川銀行科創債（2520027）公告債券基準利率調整，最新的票面利率為1.60%，較發行利率下降0.25%。

上海某商業銀行債券交易員對財聯社表示，這款浮息債掛鉤DR007標的，近期DR007利率水平已經下調到1.40%以下，浮息債的票面利率須同步下降。四川銀行該款浮息債成立以來四次調整公告，票面利率分別為1.72%、1.69%、1.70%和1.60%，整體呈現下降趨勢。

作為與DR007直接掛鉤的浮息債，持續下行印證短期利率過去一年穩步下行的態勢。多位受訪債券行業人士認為，預計今年下半年DR007走勢延續第二季度弱勢，8月份可能摸底1.30%，然后逐步回升，整體均值在1.40%左右。

【萬億級規模增長“次高峰”將至，銀行理財三季度怎樣承接存款搬家？加強權益成業內共識】

2026年三季度已經拉開序幕，市場跨季資金回流疊加居民儲蓄持續脫媒，理財行業再度迎來關鍵規模擴容窗口，行業有望延續萬億級增量態勢。

據光大證券王一峰團隊測算，2023至2025年各季度理財規模增量均值依次為-1.2萬億、1.3萬億、1萬億、0.8萬億，三季度穩居年內理財規模增長第二高峰。這一增長規律，也與多名受訪理財機構人士的三季度預判高度契合。

對此，有華東理財機構人士告訴財聯社記者，一方面，三季度理財增量中有部分源自銀行存款的轉移；另一方面，當前資本市場整體波動幅度加大，部分投資者風險偏好趨于保守，陸續從高波動的基金品類中退出，轉而投向風控更穩健、凈值表現更平穩的銀行理財產品，成為拉動理財規模增長的重要增量來源。

值得關注的是，理財行業迎來規模擴容窗口期的同時，配置矛盾持續凸顯。作為理財組合核心底倉的債券資產收益持續不及預期，疊加股債大類資產負相關性顯著收斂，傳統股債搭配的分散對沖避險效果大幅弱化，理財規模擴容需求與固收收益疲軟形成明顯矛盾。在此背景下，三季度理財產品收益是否大幅走弱、機構如何對沖市場壓力，成為行業核心關注點。

【上半年468只美元理財扎堆上新，收益4%誘人么？匯率“吃掉”三成收益】

美債收益率直接影響以美元計價的理財產品。受底層資產投向差異影響，人民幣與美元理財產品收益走勢出現差異。

據聯合智評統計數據，分產品類型來看，以美元計價的現金管理類理財產品今年以來年化收益率為3.06%，較人民幣理財高出186個BP；以美元計價的純固收類理財產品今年以來年化收益率為3.27%，較人民幣理財高出44個BP。

不過，若考慮匯率損失，則去年成立的美元理財產品中，今年僅有67%的產品收益為正，33%的產品將面臨本金虧損。

業內人士表示，隨著美元指數的回調，美元理財的匯率和利率雙重收益優勢正在收窄，產品吸引力明顯減弱。該人士建議可適度關注其他外幣資產機會，例如擇機購匯澳大利亞元，并配置以澳元計價的相關理財產品，以分散單一貨幣波動風險。

【上半年880只新基成立創歷史新高，發行“分裂式繁榮”：發起式托高，單品募資觸底】

2026 年上半年的公募發行市場，呈現出一幅“分裂式繁榮”的圖景。

一方面，供給端多點同步擴容，今年上半年880只新基落地，123家公募基金參與新發，雙雙刷新近7年同期峰值。與此同時，被動指數穩居發行主力，固收+迎來階段性爆發，此前沉寂的主動權益也迎來觸底修復，三類產品同步放量，資金配置走向多元均衡。

另一方面，需求端修復力度尚有不足，新基單只平均募資僅7.22億份，創近7年同期新低，與2021年同期19.35億份的歷史峰值差距懸殊，百億級規模新發單品大幅減少，居民大額增量資金入市意愿偏弱。

發起式基金是拆解行業供需分化矛盾的核心變量。即便外部散戶認購冷清，公募也能通過發起式基金批量落地產品、快速卡位細分賽道，成為弱需求環境下維持貨架供給的抓手。而小額發起式主題基金撐起了發行數量，卻也攤薄了全市場單只新基平均募集規模，從而形成“供給放量、募資走弱”的格局。

【純債基上半年強勢復蘇，混合債基極致分化，最高回報超40%】

隨著上半年債市回暖，純債基的表現有所復蘇。財聯社據Wind數據梳理，上半年超過98%的純債基回報為正，最高超過6%。而混合債基因權益市場性極致的結構行情走向分化，權益倉位布局高景氣成長賽道的產品收益領跑，頭部標的半年回報突破40%。

【標志性離場！134 億國資租賃公司退出賽道，融資租賃業迎來風險出清大年】

又一家具備國資背景的租賃機構宣告離場，為行業加速出清再添標志性注腳。近日，原物產中大融資租賃集團有限公司發布公告，正式完成工商更名、獲批退出融資租賃行業。這家總資產規模超130億元的地方國有控股租賃機構主動退場，折射出2026年上半年國內租賃行業的深層變局。

在監管政策落地與業務轉型深化的雙重作用下，行業分化態勢持續加劇：金融租賃公司債券融資同比明顯縮量，非金融融資租賃公司整體發債規模雖同比增長，但頭部集中效應愈發凸顯，全市場僅11家機構上半年發債規模突破百億元，超百家機構融資不足20億元。融資端分層加劇的同時，行業機構出清節奏加快，尾部風險持續釋放。

業內普遍判斷，租賃行業已徹底告別高速擴張周期，2026-2027年將成為行業風險出清的關鍵窗口期，其中2026年大概率是行業承壓最顯著的一年。城投敞口偏高、高度依賴售后回租模式、短期債務占比大、資本充足率逼近監管紅線的中小機構，將成為后續風險暴露的核心領域。

【黑龍江金融監管局：同意中融國際信托有限公司依法進入破產程序】

黑龍江金融監管局：同意中融國際信托有限公司依法進入破產程序。同時，要求中融國際信托有限公司嚴格按照有關法律法規要求開展后續工作，如遇重大情況，及時向國家金融監督管理總局黑龍江監管局報告。

【蓄力穩增長，三季度專項債發行或加碼】

企業預警通數據顯示，截至7月3日，今年已經發行新增專項債20692億元，完成全年進度的47%；其中，6月發行5716億元，為今年以來月度發行高峰。專家認為，當前專項債發行提速態勢已明確，后續發行與使用節奏有望加快。綜合立體交通、能源水利等領域有望成為專項債資金支持重點，為全年經濟穩增長蓄力。

財信研究認為，專項債發行將更注重穩增長與資金使用效率并重。綜合考慮剩余額度空間與項目推進節奏，三季度有望迎來年內發行高峰，預計7月份至9月份專項債發行規模月均超過6000億元。重點在于將資金盡快轉化為實物工作量，確保全年經濟社會發展目標順利實現。

【王健林再賣一座萬達廣場 太盟系持續接盤】

萬達商業推進資產處置工作，有了新進展。記者獲悉，湛江開發區萬達廣場投資有限公司于近日完成工商股權變更，萬達商業旗下公司退出股東行列，上海安埡企業管理合伙企業（有限合伙）成為唯一股東。

公開信息顯示，上海安埡控股股東為蘇州安益股權投資基金，是由太盟投資集團（PAG）等機構組成的聯合體設立。此次股權變更，意味著萬達今年以來仍在不斷推進商業資產處置，而承接資產也進一步向太盟體系集中。

【大連機床欺詐發債案終審 兩責任人被判5-6年】

大連機床欺詐發債案終審，兩責任人被判5-6年。受訪律師表示，大連機床公司層面的歷史責任已因破產重整而終結，2000萬元刑事罰金被豁免。對于持有舊債券的投資者而言，他們的求償權在重整程序中已處理完畢，無法再因本次刑事判決獲得新的救濟。

【湖南省：鼓勵符合條件的地方法人金融機構發行金融債、鄉村振興票據等融資工具】

近日，中國人民銀行湖南省分行等四部門印發《關于統籌建立常態化金融支持機制防止返貧致貧助力湖南省鄉村全面振興的通知》。《通知》明確，強化金融多業態協同發展，鼓勵符合條件的地方法人金融機構發行融資工具，支持符合條件的農業龍頭企業掛牌上市，優化涉農領域資產保險產品、完善農業風險分擔機制。《通知》要求，要用好用足貨幣、信貸政策激勵作用，加大對鄉村振興領域特別是防返貧對象和欠發達地區的政策傾斜，落實差異化監管政策，建立健全統計監測制度，定期開展監測與效果評估，積極宣傳、解讀金融助農政策并挖掘典型案例。

【重慶市啟動2026年科創債及綠色債券融資獎勵申報工作，單家一次性獎勵50萬元】

據重慶市財政局官微，為深化財政金融協同聯動，依據《重慶市財政局等十二部門印發〈關于實施財政金融聯動政策做好金融“五篇大文章”的若干措施〉的通知》（渝財規〔2025〕5號）及《重慶市財政局等十一部門印發〈關于實施財政金融聯動政策做優現代化產業體系的若干措施〉的通知》（渝財規〔2025〕6號）規定，現開展2026年相關政策兌現的申報工作，有關事項通知如下。對成功發行科技創新債券、綠色（可持續類）債券等創新產品的企業，給予單家50萬元一次性獎勵。

【經濟學家宋清輝：香港國債期貨為中國債市引“長錢”，人民幣國際化關鍵一步】

經濟學家宋清輝表示，香港將于2026年8月3日推出5年期國債期貨，是人民幣國際化的關鍵一步。該產品補齊了離岸人民幣債券利率風險管理短板，和債券通、互換通形成互補，有利于吸引海外主權基金、養老金等長線資金配置人民幣債券，為國內債市引入長期資金，同時鞏固香港離岸人民幣中心地位，利好港交所、資管、金融服務等相關行業；但國債期貨僅為風險對沖工具，短期不會直接帶來大額資金流入，其效果取決于經濟基本面與資本市場開放進程。

【償債成本危機下的美國財政重構】

截至2026年3月31日，美國公共債務總額已達39.07萬億美元。根據美國審計署預測，在現行政策下，公眾持有債務的增長速度將是經濟增長速度的兩倍以上，到2036年將達到GDP的123%。真正令人警醒的是償債成本，國會預算辦公室預計，2026年利息支出將首次突破1萬億美元，而到2036年這一數字將達到2.1萬億美元。美國聯邦政府正處于“不可持續的財政軌道上”。

【摩根士丹利稱美債收益率曲線可能將再次趨陡】

摩根士丹利稱，鑒于美國就業數據可能維持疲軟態勢，促使美聯儲按兵不動至3月，美國國債收益率曲線可能再次陡化。Matthew Hornbach等策略師在報告中寫道，勞動力參與率下降“推動了失業率下降，但我們的經濟學家認為這種下降只是暫時波動，很可能在下個月逆轉”。世界大型企業聯合會的勞動力差異數據顯示，消費者感受到的失業率為4.9%，而非4.2%，這是2010年（疫情除外）以來的最大差距。“消費者對就業市場的信心進一步惡化，可能會讓那些對勞動力市場前景更加樂觀的投資者感到意外”。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，7月3日以固定利率、數量招標方式開展了630億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量630億元，中標量630億元。Wind數據顯示，當日2315億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠1685億元。

信用債事件

■泛海控股：北京金融法院將拍賣深圳公司名下泛海城市廣場部分房產；

■旭輝集團："HPR旭輝1"等7只債券自2026年7月6日開市起停牌；

■當代節能置業：涉及長安信托3.29億元債務未履行，法院恢復執行3.59億元；

■禹洲集團：完成六只美元債實物付息，本金總額增加約1億美元；

■旭輝集團："HPR旭輝1"等7只債券自7月6日開市起停牌；

■常熟銀行：常熟投控集團增持本行0.4%股份；

■東莞銀行：擬發行年內首期二級資本債，規模為30億元；

■立中集團：擬發行可轉債募資不超11.80億元 用于增加泰國基地產能等；

■中誠信國際：將孝感農商行主體信用評級下調至A，“18孝感農商二級01、19孝感農商二級”信用評級下調至A-；

■昆明城建及25昆明城建MTN002：聯合資信將公司主體及債券評級從"AA+"下調至"AA"評級,展望保持負面；

■深交所：終止審核無錫欣致科技產業5億元私募債項目；

■深交所：終止審核財達證券-雍和保理嘉誠1-10期ABS項目，規模10億元。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

上周五，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行4.4BP報1.3608%，7天期下行3.54BP報1.3924%，14天期下行3.25BP報1.4077%，1月期下行0.43BP報1.4%。

Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行3.7BP報1.369%；7天期下行4.1BP報1.396%；14天期下行3.9BP報1.412%；1個月期下行0.5BP報1.421%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌5.0個基點報1.4%；FR007跌7.0個基點報1.43%；FR014跌5.0個基點報1.45%。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001跌5.0個基點報1.36%；FDR007跌4.27個基點報1.3873%；FDR014漲1.0個基點報1.45%。

【利率債|資金面回暖但長端走弱，10年期國債收益率小幅上行】

上周五，國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約跌0.22%報113.250元，10年期主力合約跌0.04%報109.035元，5年期主力合約持平于106.340元，2年期主力合約漲0.01%報102.626元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260010收益率上行0.35bp報1.7395%，10年期國開債活躍券260205收益率上行0.15bp報1.7965%，30年期國債活躍券2600002收益率上行0.85bp至2.2685%。

業內人士指出，盡管當前公開市場還是凈回籠，但重要資金DR001加權利率已自發回到1.35%附近，對債市形成支撐。3日30年期特別國債的加權中標收益率為2.2723%，有所偏高，或是30年國債表現較弱的原因之一。整體上看，由于央行在公開市場買賣國債凈投放不高，配置盤承接力量較弱，10年期國債活躍券收益率當前仍難以大幅下行，月初資金面相對偏松，債市或延續震蕩偏強走勢，下一步要看下周買斷式逆回購如何續做。

【信用債|收益率多數下行，信用利差普遍走闊，全天總成交金額984億元】

上周五，信用債收益率多數下行，信用利差普遍走闊，全天總成交金額984億元；“23萬科MTN002”、“24云能投MTN007”、“25陜建集團MTN010(科創債)”收益率居前。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.1個基點報1.5103%；3年期收益率下行0.27個基點報1.6451%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.19個基點報1.5297%；3年期收益率上行0.43個基點報1.6675%。

“25浙江機場MTN001B”、“25蘭州軌交MTN001B”、“25杭州灣新MTN001”漲幅居前，分別漲1.97%、1.69%、1.46%，分別成交4026.08萬元、1038.29萬元、2041.76萬元。

跌幅超2%的信用債共0只，“20金洲新城債”、“24曲金控PPN003”、“19同建社會債”跌幅居前，分別跌1.69%、1.65%、1.39%，分別成交4988.4萬元、5919.46萬元、1004.08萬元。

高收益債：共57只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN002”、“24云能投MTN007”、“25陜建集團MTN010(科創債)”收益率居前，分別為239.25%、7.06%、6.98%，分別成交52.2萬元、1018.71萬元、1885.35萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲0.8個基點報4.782%】

上周五，歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲0.8個基點報4.782%，法國10年期國債收益率漲1.7個基點報3.722%，德國10年期國債收益率漲3個基點報2.932%，意大利10年期國債收益率漲2.5個基點報3.706%，西班牙10年期國債收益率漲2.3個基點報3.419%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲0.62個基點報4.135%】

上周五，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲0.62個基點報4.135%，3年期美債收益率漲0.85個基點報4.161%，5年期美債收益率漲0.89個基點報4.227%，10年期美債收益率漲1.00個基點報4.485%，30年期美債收益率漲0.80個基點報4.986%。

（財聯社FICC）