前言

2026年6月，資生堂（中國(guó)）投資有限公司經(jīng)營(yíng)范圍新增第三類(lèi)醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)大類(lèi)許可，旗下子公司同步持有三類(lèi)械資質(zhì)主營(yíng)家用射頻美容儀；目前母公司尚未公示注射填充、醫(yī)用光電設(shè)備對(duì)應(yīng)的細(xì)分經(jīng)營(yíng)備案，暫未規(guī)模化落地注射、光電等高壁壘醫(yī)美項(xiàng)目。同步階段，資生堂持續(xù)收縮、出清國(guó)內(nèi)大眾日化低效業(yè)務(wù)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、子公司注銷(xiāo)、分支機(jī)構(gòu)關(guān)停等動(dòng)作密集落地。

資生堂一退一進(jìn)的鮮明取舍，并非短期業(yè)績(jī)承壓的被動(dòng)調(diào)整，而是蟄伏四年、深耕中國(guó)本土醫(yī)美賽道的戰(zhàn)略攤牌。不同于行業(yè)主流的資本并購(gòu)擴(kuò)張，資生堂以產(chǎn)業(yè)綁定、本土共創(chuàng)、穩(wěn)步合規(guī)、雙美聯(lián)動(dòng)的差異化打法，搭建專(zhuān)屬本土化醫(yī)美生態(tài)，最終目的是憑借高增長(zhǎng)醫(yī)美業(yè)務(wù)，打造中國(guó)市場(chǎng)的第二增長(zhǎng)曲線。

01

大眾護(hù)膚線收縮

醫(yī)美全鏈條布局成型

2026 年，資生堂中國(guó)的業(yè)務(wù)格局呈現(xiàn)出極致的“進(jìn)退反差”。數(shù)據(jù)顯示，資生堂麗源 2025 年全年虧損 4133 萬(wàn)元，而 2026 年前五個(gè)月虧損已達(dá) 5341 萬(wàn)元，虧損幅度持續(xù)擴(kuò)大。為優(yōu)化整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、集中資源聚焦高價(jià)值賽道，北京麗源作為中方股東掛牌轉(zhuǎn)讓所持資生堂麗源 35% 股權(quán)，并非資生堂主動(dòng)出讓合資公司股權(quán)，注銷(xiāo)廣東化妝品有限公司，該公司旗下 77 家分支機(jī)構(gòu)隨主體注銷(xiāo)同步關(guān)停，并非全國(guó)大范圍裁撤線下網(wǎng)點(diǎn)。本次調(diào)整僅為大眾業(yè)務(wù)精簡(jiǎn)優(yōu)化，資生堂并非徹底退出大眾市場(chǎng)。

與收縮業(yè)務(wù)同步推進(jìn)的，是資生堂籌備四年的醫(yī)美全產(chǎn)業(yè)鏈布局。自 2022 年起，資生堂中國(guó)落地規(guī)劃總規(guī)模 10 億元資悅專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金，首輪出資近億元領(lǐng)投重組膠原蛋白龍頭創(chuàng)健醫(yī)療，深度綁定國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)醫(yī)美上游原料供應(yīng)鏈，雙方達(dá)成重組膠原蛋白聯(lián)合研發(fā)合作?；谏嫌卧蟽?yōu)勢(shì)，資生堂專(zhuān)為中國(guó)市場(chǎng)孵化科技醫(yī)美品牌 RQ 律曜，以二類(lèi)械圍術(shù)期修護(hù)產(chǎn)品切入市場(chǎng)。2026 年 3 月，資生堂攜手高端院線連鎖美麗田園，落地科技美膚項(xiàng)目，打通生活美容與醫(yī)療美容雙渠道。截至 2026 年 6 月，母公司已取得三類(lèi)醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)大類(lèi)資質(zhì)，完整搭建起上游原料 + 自研品牌 + 院線渠道的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)配套體系。

02

資生堂本土化

輕共建模式

國(guó)際美妝集團(tuán)布局中國(guó)醫(yī)美賽道，多以資本并購(gòu)擴(kuò)張模式，而資生堂選擇了一條完全不同的本土化深耕路徑。歐萊雅等歐美頭部企業(yè)有大額收購(gòu)醫(yī)美企業(yè)的布局手段，同時(shí)也配套產(chǎn)業(yè)基金、本土共創(chuàng)等多元布局方式，普遍采用重資本、快迭代的布局方式，通過(guò)大額股權(quán)投資、全資收購(gòu)快速吸納成熟企業(yè)，在短時(shí)間內(nèi)拼接出完整醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈。資生堂則未采取此并購(gòu)打法，而是深度貼合中國(guó)監(jiān)管規(guī)則、本土產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與消費(fèi)者需求，搭建起一套輕資產(chǎn)、高適配、穩(wěn)節(jié)奏的醫(yī)美布局體系。

在上游原料端，品牌通過(guò)資悅基金戰(zhàn)略投資本土頭部重組膠原企業(yè)，以深度聯(lián)合研發(fā)綁定優(yōu)質(zhì)原料產(chǎn)能與前沿技術(shù)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)牢牢扎根本土醫(yī)美原料趨勢(shì)；在品牌端，資生堂也未直接引進(jìn)海外院線成熟產(chǎn)品，而是組建中國(guó)團(tuán)隊(duì)，針對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)美用戶的主流痛點(diǎn)，從零孵化本土化醫(yī)美品牌RQ律曜。

在渠道與合規(guī)層面，資生堂先依靠二類(lèi)械修護(hù)產(chǎn)品完成市場(chǎng)教育，再聯(lián)動(dòng)高端院線落地實(shí)體服務(wù)；并采取分層擴(kuò)容的穩(wěn)健布局，2024年子公司率先取得三類(lèi)械資質(zhì)，主要服務(wù)家用射頻美容儀經(jīng)營(yíng)，2026年母公司新增三類(lèi)械經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，正式開(kāi)啟全品類(lèi)高端醫(yī)美器械的規(guī)?；季郑瓿蓱?zhàn)略層級(jí)的躍升。

03

RQ律曜搭建

醫(yī)美皮膚管理閉環(huán)

作為資生堂醫(yī)美戰(zhàn)略布局的主要載體，RQ律曜憑借中日協(xié)同研發(fā)體系構(gòu)筑差異化技術(shù)優(yōu)勢(shì)。日本實(shí)驗(yàn)室深耕亞洲肌膚衰老底層科研，為產(chǎn)品奠定理論基礎(chǔ)，中國(guó)本土團(tuán)隊(duì)立足國(guó)內(nèi)醫(yī)美消費(fèi)場(chǎng)景，將專(zhuān)業(yè)學(xué)術(shù)研究轉(zhuǎn)化為適配本土市場(chǎng)的落地護(hù)膚方案。品牌融合創(chuàng)健醫(yī)療重組膠原蛋白技術(shù)，疊加資生堂4MSK美白、氨甲環(huán)酸舒緩等經(jīng)典成分，針對(duì)性解決醫(yī)美后色素沉著、創(chuàng)面受損、膠原流失等常見(jiàn)肌膚問(wèn)題，以二類(lèi)械修護(hù)產(chǎn)品覆蓋醫(yī)美全周期肌膚管理，跳出行業(yè)單一術(shù)后修護(hù)的局限。

產(chǎn)品與渠道的雙向布局，讓RQ律曜形成了獨(dú)有的全場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。品牌搭建起二類(lèi)醫(yī)療器械搭配高端妝品的完整產(chǎn)品矩陣，分別覆蓋醫(yī)美術(shù)中術(shù)后急救修護(hù)、術(shù)前肌膚打底與日常長(zhǎng)效維養(yǎng)的多元需求；渠道端聯(lián)動(dòng)美麗田園落地專(zhuān)屬護(hù)理項(xiàng)目，在全國(guó)700余家高端門(mén)店打通生活美容場(chǎng)景，同時(shí)深耕醫(yī)美機(jī)構(gòu)臨床渠道、布局線上居家零售，構(gòu)建出機(jī)構(gòu)治療、院線護(hù)理、居家維養(yǎng)的完整鏈路。

04

資生堂新資質(zhì)下的

競(jìng)爭(zhēng)新局

現(xiàn)階段母公司僅取得三類(lèi)醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)大類(lèi)許可，暫未完成注射、醫(yī)用光電設(shè)備細(xì)分品類(lèi)備案，醫(yī)美核心業(yè)務(wù)仍以二類(lèi)械修護(hù)產(chǎn)品為支撐，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不再限于單一產(chǎn)品功效比拼，轉(zhuǎn)而考驗(yàn)企業(yè)合規(guī)資質(zhì)儲(chǔ)備、產(chǎn)業(yè)鏈資源整合、全場(chǎng)景渠道落地的綜合實(shí)力，國(guó)內(nèi)醫(yī)美供應(yīng)鏈格局隨之迎來(lái)新一輪重塑。

賽道紅利當(dāng)前，資生堂依舊面臨內(nèi)外雙向壓力。內(nèi)部大眾護(hù)膚業(yè)務(wù)持續(xù)虧損拖累整體業(yè)績(jī)，而醫(yī)美屬于長(zhǎng)周期投入賽道，產(chǎn)品研發(fā)注冊(cè)、臨床落地與渠道培育均需長(zhǎng)期深耕，短期難以填補(bǔ)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)?nèi)笨冢煌獠渴袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，國(guó)際美妝巨頭、本土頭部企業(yè)手握成熟器械資質(zhì)與穩(wěn)固機(jī)構(gòu)渠道，一眾國(guó)貨品牌也紛紛入局輕醫(yī)美賽道，不斷壓縮市場(chǎng)窗口期。歷經(jīng)四年本土化深耕，資生堂的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)生態(tài)已基本成型，后續(xù)注射、光電類(lèi)三類(lèi)器械細(xì)分品類(lèi)落地、院線渠道規(guī)?；卣古c體系化市場(chǎng)滲透效率，將直接決定品牌能否憑借醫(yī)美業(yè)務(wù)完成中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與增長(zhǎng)突破。