上海
對沖基金正在系統性地撤離科技股。高盛最新數據顯示，科技板塊已連續四周遭凈賣出，而高盛交易員明確警告：市場已告別"買入一切AI"的邏輯，分化時代正在來臨。
據高盛最新每周簡報，截至7月2日當周，對沖基金已連續第三周凈賣出美國股票，主要壓力來自個股多頭的減倉，宏觀產品的多頭買入僅能部分對沖。與此同時，高盛高貝塔動量組合（GSPRHIMO）——主要由芯片和存儲器股票構成——過去兩周累計跌幅達19%，經歷了歷史性的兩日重挫。
高盛交易員Benny Quek在報告中總結稱，當前市場心態仍是"逢跌買入"而非"逢漲賣出"，但有一個關鍵轉變：這已不再是一個"買入一切AI"的行情，"市場將重新獎勵質量與執行力，而非單純的貝塔暴露。"這一判斷對過去兩年橫掃市場的AI主題交易而言，意味著一個重要的風格拐點。
連續減倉：對沖基金加速撤離科技板塊
高盛數據顯示，科技股遭對沖基金凈賣出已持續四周。就在一周前，高盛大宗經紀商曾報告，對沖基金在羅素指數再平衡前以創紀錄的規模拋售科技股，導致"七巨頭"的總敞口和凈敞口均降至年內最低水平。
截至7月2日當周，凈賣出壓力主要來自個股多頭減倉，宏觀產品多頭買入有所對沖，但未能扭轉整體趨勢。
從基金業績來看，高盛股票基本面多空策略業績估算在6月26日至7月2日期間下滑1.53%，同期MSCI全球總回報指數上漲1.67%，差距明顯。其中，阿爾法貢獻為-1.42%，多空兩側均出現虧損；貝塔貢獻為-0.11%。系統性多空策略表現更差，同期下滑2.09%，阿爾法貢獻為-2.30%，主要因空頭端虧損拖累，貝塔貢獻+0.21%部分抵消了損失。
芯片股重挫：高貝塔動量組合兩周暴跌19%
過去兩周，受沖擊最大的是高盛高貝塔動量組合（GSPRHIMO），該組合主要由芯片和存儲器股票構成，兩周累計下跌19%，其中包括上周末的歷史性兩日暴跌。
對于此輪拋售的性質，Quek認為，這"更像是季度末再平衡、夏季季節性因素、擁擠倉位以及交易風格輪動等多重因素疊加的結果，而非一次市場機制的根本性改變"。
這一判斷對投資者而言至關重要：它意味著此次科技股調整更多是結構性的倉位出清，而非對AI投資敘事本身的否定。
亞洲流向：日本賣出創紀錄，中國基金逆勢跑贏
在區域流向上，6月份日本市場遭受了有記錄以來最大規模的凈賣出，韓國市場的賣出規模則抹去了年初至今的全部凈買入。
相比之下，亞洲基本面多空基金在6月實現了約7%的月度回報，跑贏大盤（大盤同期下跌約1%）。驅動因素包括短期動量、擁擠多頭和科技傾斜，但韓國倉位和波動率因素對回報有所拖累。
值得注意的是，6月份亞洲市場的凈賣出規模幾乎完全逆轉了5月份創紀錄的凈買入潮，資金進出之迅速反映出當前市場對AI相關倉位的高度敏感性。
風格轉換：從"買入一切AI"到"質量優先"
Quek明確指出，市場已進入新階段——"'買入一切AI'的行情已經終結，分化將重新回歸。市場將獎勵質量和執行力，而非貝塔。"
對于AI敘事的后續走向，高盛的核心結論是：1990年代科技泡沫破裂前出現的失衡信號目前尚不可見，強勁的盈利順風可以延續投資熱潮；但風險正在上升——若市場持續將近期趨勢過度外推至遠期，則估值壓力將積累。
在投資者方面，受訪者對風險資產整體略偏樂觀。在資產類別偏好上，發達市場股票為最受青睞的資產類別，信用債最不受待見。
對于標普500指數年底目標位，受訪者主流預期集中在7500至8000點區間（高盛自身預測為8000點）；聯邦基金利率預期為3.5%至3.75%。
在AI交易最大風險的問題上，以及哪個板塊最受益于AI擴散的問題上，客戶看法出現明顯分歧——這本身印證了Quek所描述的"分化回歸"正在發生。
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