無論是經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)還是外循環(huán)，其核心都是促進生產(chǎn)要素流動，激勵技術(shù)創(chuàng)新，加快供應鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，從而形成推動經(jīng)濟增長的活力、產(chǎn)業(yè)升級的動力和吸收外部沖擊的能力。在此過程中，金融通過服務實體經(jīng)濟，在助力雙循環(huán)開啟新格局的同時，雙循環(huán)也對未來金融發(fā)展提出了新的要求，并在這一進程中為其注入新的力量。

本期《北大金融評論》聚焦“雙循環(huán)戰(zhàn)略：激發(fā)與賦能”。本文為北京大學匯豐金融研究院執(zhí)行院長、北京大學匯豐商學院金融學教授、《北大金融評論》總編輯巴曙松教授為《北大金融評論》第7期撰寫的卷首語。

把握雙循環(huán)下的金融新格局

2021年全國兩會后，“十四五”規(guī)劃與2035年遠景目標綱要出臺，暢通國內(nèi)大循環(huán)、促進國內(nèi)國際雙循環(huán)已經(jīng)成為推動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必然格局。

無論是經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)還是外循環(huán)，其核心都是促進生產(chǎn)要素流動，激勵技術(shù)創(chuàng)新，加快供應鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，從而形成推動經(jīng)濟增長的活力、產(chǎn)業(yè)升級的動力和吸收外部沖擊的能力。在此過程中，金融通過服務實體經(jīng)濟，在助力雙循環(huán)開啟新格局的同時，雙循環(huán)也對未來金融發(fā)展提出了新的要求，并在這一進程中為其注入新的力量。

首先，在中國推動經(jīng)濟雙循環(huán)的發(fā)展格局下，推進更高水平的資本項目開放，是現(xiàn)實的需要，并有其清晰的政策邏輯。在以區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定（RCEP）和中歐投資協(xié)定為代表的新的外循環(huán)格局下，為了有效對沖美歐國家大規(guī)模量化寬松的貨幣政策溢出效應，中國需要推動資本項目的雙向開放，以提高國際收支平衡的調(diào)節(jié)能力。具體而言，在保持人民幣資本項目目前還不完全兌換的大框架和境內(nèi)外不同的監(jiān)管規(guī)則及交易習慣的基礎上，推動內(nèi)地股票市場、債券市場、商品市場進一步開放和擴大人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算和投資計價應用的場景，同時獲取對資本賬戶逐步開放的穩(wěn)健控制。

第二，區(qū)域金融合作也可進一步促進雙循環(huán)格局的形成。以粵港澳大灣區(qū)為例，大灣區(qū)作為內(nèi)外循環(huán)的交匯點，通過發(fā)揮獨特的差異化和體制優(yōu)勢，加上產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的梯度化分布，使得整個區(qū)域合作形成了非常大的空間。這種區(qū)域金融合作以及金融和不同產(chǎn)業(yè)之間的對接，能夠有效地促進雙循環(huán)格局的形成和良性的運轉(zhuǎn)。

第三，在雙循環(huán)新發(fā)展格局背景下，以數(shù)字經(jīng)濟為引擎，構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟要素創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)是推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。通過數(shù)字經(jīng)濟賦能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，不僅有助于提升產(chǎn)業(yè)數(shù)字化水平，更有利于形成數(shù)字產(chǎn)業(yè)化能力，提高數(shù)字化治理能力和數(shù)據(jù)價值化轉(zhuǎn)換水平。

第四，聚焦科技創(chuàng)新尤其是基礎科學突破，實現(xiàn)中國制造業(yè)“全產(chǎn)業(yè)鏈”競爭力提升，是雙循環(huán)戰(zhàn)略的重點之一。在“十四五”規(guī)劃和2021年政府工作報告中，科技創(chuàng)新被提升到了前所未有的地位。金融體系發(fā)展的歷史表明，技術(shù)創(chuàng)新離不開市場化、高效率的金融體系的配合，因此，中國金融體系面臨的新任務是如何通過金融創(chuàng)新，把金融資源從原來的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)到這些新經(jīng)濟領域中去，進而促進整個經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的進展。

雙循環(huán)是一個大命題，也是一個不斷豐富的動態(tài)實踐過程：科技引領經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，消費帶動超大規(guī)模市場，供給側(cè)改革與需求側(cè)管理并進，深化產(chǎn)業(yè)升級與國際合作競爭。而這些都離不開金融的改革和完善。

從科技創(chuàng)新、金融開放、區(qū)域合作、數(shù)字生態(tài)等方方面面所可能產(chǎn)生的未來圖景，我們便可對雙循環(huán)及其與未來金融發(fā)展之間的相互激發(fā)、相互賦能產(chǎn)生無限的期待。

《北大金融評論》第7期目錄

卷首語

把握雙循環(huán)下的金融新格局 | 巴曙松

理論

國際前沿研究

宏觀

對當前的宏觀經(jīng)濟形勢與貨幣政策的一些判斷 | 韋森

為什么我國貨幣政策不宜急轉(zhuǎn)彎？ | 盛松成

短多長空論原油 | 陳巧玲

發(fā)展之路

中國經(jīng)濟發(fā)展與經(jīng)濟學的理論創(chuàng)新 | 林毅夫

我國資本市場制度建設的歷史經(jīng)驗 | 安青松

實現(xiàn)高質(zhì)量對外開放，人民幣國際化要迎頭趕上 | 余忠良

封面

雙循環(huán)的思路大變局 | 編者按

大變局、雙循環(huán)與中國經(jīng)濟發(fā)展新階段 | 樊綱

雙循環(huán)下的理性追趕 | 姚洋

國家級戰(zhàn)略、雙循環(huán)與區(qū)域選擇：兩大三角洲視點 | 趙偉

雙循環(huán)戰(zhàn)略背后的經(jīng)濟政策新思路 | 李超

從戰(zhàn)略升級的角度理解“需求側(cè)管理” | 徐奇淵

雙循環(huán)的底牌：科技與消費 | 盛希泰

雙循環(huán)格局下的數(shù)字經(jīng)濟與數(shù)字監(jiān)管 | 程實

產(chǎn)業(yè)鏈升級下的“中國+”路徑 | 牛播坤

超低利率新常態(tài)：全球貨幣百年未有之大變局 | 李揚

“一國兩制”下雙循環(huán)的制度創(chuàng)新 | 肖耿

雙循環(huán)下的“雙資本改革開放”新機遇 | 黃海洲

實體經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)賦能資本市場外循環(huán) | 沈明高

“十四五”背景下的金融發(fā)展路徑 | 周月秋

雙循環(huán)下離岸市場的新契機 | 洪灝

雙循環(huán)發(fā)展格局與中國金融開放 | 譚小芬

前沿

券商衍生品做市商模式與最新演變 | 孫東寧

試著說明白量子計算 | 李淼

解讀

“洞穿”金融控股公司 | 彭興韻

人民幣國際化有望提速，港澳金融業(yè)的新春天 | 楊燊榮

人物

如何在社保基金做價值投資？| 劉寒星

金融家論壇

公募基金銷售的城市生態(tài)學 | 姚文強

隨筆

澀澤榮一：日本資本主義之父 | 蔡孟翰

風格即人 | 李鈞鵬

品讀

“踐行”競爭中性

新書壓卷