幾日前，阿里集團(tuán)年報(bào)中 阿里云 數(shù)據(jù)，重新印證了20個(gè)月前夸克的預(yù)判。

最新財(cái)報(bào)顯示，若不抵消跨分布交易（計(jì)入阿里集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易貢獻(xiàn)），2022財(cái)年，阿里云營收突破1000億；經(jīng)營利潤（經(jīng)調(diào)整EBITA）達(dá)11.46億。事實(shí)上，自2021Q3（非自然年）至上季末，它已連續(xù)6季盈利。

2020年雙11晚，夸克曾撰文《新增長曲線開啟:阿里云盈利只差臨門一腳》。我們預(yù)測，2022財(cái)年，阿里云有望成為中國第一家營收1000億、且連續(xù)盈利的云計(jì)算公司。此前，2020年阿里集團(tuán)投資者日上，時(shí)任CFO武衛(wèi)亦曾表示，阿里云年末有望實(shí)現(xiàn)季度盈利。

當(dāng)然，外界也看到，相比阿里整體獲利， 阿里云 利潤占比較小。而且，營收增幅連續(xù)多季回落，2022財(cái)年為21%，算是誕生以來最低的增速。

這背后，既有基數(shù)變大因素、短期關(guān)鍵客戶海外分支跳單后續(xù)影響，也有諸如地緣政治、戰(zhàn)爭、監(jiān)管、疫情反復(fù)等背景。

更有整個(gè)云計(jì)算、數(shù)字化行業(yè)所面臨的范式升級。

阿里云2022財(cái)年的整體規(guī)模、持續(xù)盈利、增速，三個(gè)維度恰能說明此刻行業(yè)升級進(jìn)程中的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

它已率先于中國大陸同業(yè)達(dá)到一個(gè)較高的規(guī)模，并開始從“速度+規(guī)模經(jīng)濟(jì)”走向兼具“規(guī)模+效率+價(jià)值+盈利”的周期。同時(shí)，隨著數(shù)字化能力日益完整，隨著云釘一體戰(zhàn)略指引與持續(xù)落地，尤其整個(gè)應(yīng)用生態(tài)擴(kuò)充，阿里云將走向更高質(zhì)量的增長，未來幾季，將有望重拾速度優(yōu)勢。

讓我們看看這種動(dòng)向。

先從1000億說起。

財(cái)報(bào)中，阿里集團(tuán)有意識(shí)地淡化了內(nèi)部單元為阿里云貢獻(xiàn)的收入，而更多強(qiáng)調(diào)了700多億外部客戶數(shù)據(jù)。

這有利于淡化關(guān)聯(lián)交易，凸顯阿里云的獨(dú)立性。自2015年于財(cái)報(bào)首度披露數(shù)據(jù)后，每年都是阿里未來價(jià)值的核心點(diǎn)。2018年底，逍遙子首度定義它為主業(yè)。它有利于重估阿里 集團(tuán) 價(jià)值。后者早已不止所謂“電商”、“零售”，而是一家基于技術(shù)與數(shù)據(jù)、線上線下商業(yè)融匯一體的數(shù)字經(jīng)濟(jì)公司。兩年前，國際機(jī)構(gòu)已對它獨(dú)立估值。

1000億，不對比，不直觀。

阿里云業(yè)務(wù)覆蓋了底層軟硬件、終端，但除了芯片外，硬件更多交由伙伴。或者說，阿里是一家軟件形態(tài)的公司。事實(shí)上，它的源頭本就是阿里軟件。

中國有很多軟件公司、云計(jì)算企業(yè)。但幾十年來，除了阿里云，沒有一家規(guī)模到達(dá)千億。比如東軟綜合年?duì)I收看似過千億，但軟件部分剛過百億；“北用友”不到90億，“南金蝶”不到50億。騰訊、華為、百度算大的了。騰訊云前年不到200億，隨后不再披露，更多強(qiáng)調(diào)金融科技與企服等整體2B業(yè)務(wù)，去年這塊整體400多億。華為云200億；百度智能云150億。金山云不到100億。

阿里云的整體營收約等于后面6的總和。

硬件是軀殼，軟件是靈魂。中國軟件業(yè)誕生了1000億營收的公司，這本身就是一個(gè)標(biāo)志性事件。

那么，千億云計(jì)算規(guī)模，生成邏輯如何？同時(shí)，它又能帶來什么？

這樣的規(guī)模不可能憑空誕生。阿里云發(fā)展史，既是阿里集團(tuán)生態(tài)開放效應(yīng)下的能力溢出，也是中國乃至全球互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)背后ICT基礎(chǔ)設(shè)施升級的映射。

跟亞馬遜AWS誕生近似，阿里云最初也是阿里集團(tuán)基礎(chǔ)設(shè)施富余的結(jié)晶，尤其今天說的IaaS服務(wù)。由于阿里電商活躍著眾多中小企業(yè)，阿里云最初的場景滲透相當(dāng)自然。

這也是前一周期高速增長的秘密：阿里IPO當(dāng)年（2015財(cái)年），阿里云營收12.7億。一直到2018財(cái)年134億，年增幅都在100%以上。隨后4年持續(xù)回落。

但無論如何，速度與規(guī)模都是上一個(gè)階段的象征。2022財(cái)年，以千億算，8年來，阿里云等于增長了78倍。

有人可能輕視規(guī)模。尤其是它更多集中在IaaS層。因?yàn)樗姆?wù)相對標(biāo)準(zhǔn)，價(jià)格相對透明，而投資高昂，只要想有個(gè)規(guī)模，短期很難回避虧損。阿里云虧了11年。亞馬遜虧損了10年。曲線相近。

但這個(gè)本身就是門檻。如果沒有長期投入、日復(fù)一日的生態(tài)場景實(shí)踐，沒有技術(shù)提升，沒有中國互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)場景乃至數(shù)字經(jīng)濟(jì)所涉的ICT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期，想生成規(guī)模化IaaS，難以想象。

千億背后，很多條件都是不可逆轉(zhuǎn)的。

許多玩家因此退出，或落后一步。美團(tuán)公有云2020年停服。百度后來重新包裝為智能云。它們邏輯上都是開放平臺(tái)。但外賣起來前，美團(tuán)談不上閉環(huán)，百度商家端缺乏結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)與完整鏈路。騰訊有互娛場景生成的基礎(chǔ)設(shè)施，但在微信尤其與財(cái)付通結(jié)合的生態(tài)崛起前，騰訊云吸引力不夠。今天當(dāng)然已有 自己 路徑。華為有長期以來的優(yōu)勢場景，只是缺乏普惠。京東，基于供應(yīng)鏈的數(shù)字化能力頗有口碑，但開放平臺(tái)釋放效應(yīng)較晚，商家數(shù)量一度有限，節(jié)奏慢了很多。IPO后，由于投資重心與失血點(diǎn)在物流等方面，短期若強(qiáng)化云計(jì)算，財(cái)報(bào)數(shù)字一定更為難堪。京東如此，美團(tuán)也有這重考量。

所以，2022財(cái)年，阿里云迎來千億節(jié)點(diǎn)，稱得上整個(gè)行業(yè)的標(biāo)志性事件。

而數(shù)字背后，不止單純的規(guī)模，而有不可逆轉(zhuǎn)的外部潮流演進(jìn)、復(fù)雜生態(tài)以及經(jīng)濟(jì)性的支撐。那些為融資或市值管理而進(jìn)軍公有云，不可能攤薄巨額成本。

有了規(guī)模效應(yīng)，隨著價(jià)值疊加，它就會(huì)產(chǎn)生豐裕的經(jīng)濟(jì)效益。

1000億里同樣藏著阿里云盈利的秘密，以及與它密切相關(guān)的云計(jì)算、數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)的商業(yè)模式、戰(zhàn)略定位、能力結(jié)構(gòu)。

剛才說，千億中，IaaS層占比高。它確實(shí)是基礎(chǔ)，體現(xiàn)了云計(jì)算1.0時(shí)代的基本訴求。但2.0時(shí)代，需求面已經(jīng)轉(zhuǎn)為 數(shù)字 轉(zhuǎn)型服務(wù)，要解決具體行業(yè)、企業(yè)的問題。許多時(shí)候，涉及數(shù)據(jù)中臺(tái)乃至全鏈路數(shù)字化改造。你想要盈利，非得建構(gòu)起獨(dú)立的PaaS層以及底層軟硬件體系能力，并借此激活開放的的SaaS生態(tài)（甚至包括硬件在內(nèi)）。

如果這兩重能力缺乏或者較為弱勢，那云計(jì)算乃至整個(gè)數(shù)字轉(zhuǎn)型服務(wù)，就不太可能像1.0時(shí)代那么快。因?yàn)椋举|(zhì)上是平臺(tái)、服務(wù)伙伴與客戶之間的復(fù)雜共創(chuàng)。而不同行業(yè)之間，差異較大，Know How的部分制約著平臺(tái)的服務(wù)能力。

筆者多次梳理過2018年阿里云升級為阿里云智能之后的理念與服務(wù)升級。

比如2019年初，行癲在北京確立阿里“堅(jiān)持被集成/|不做SaaS”的核心立場；隨后，釘釘納入阿里云。接著，行癲在上海喊出云計(jì)算“拐點(diǎn)論”，說的就是數(shù)智化節(jié)點(diǎn)來臨。

而2019年云棲大會(huì)更是明顯：逍遙子提出，阿里要賦能百新、千新、萬新，服務(wù)更多行業(yè)。行癲當(dāng)天則解構(gòu)了阿里云面向數(shù)字化、智能化時(shí)代的四大關(guān)鍵技術(shù)要素，即云、大數(shù)據(jù)、智聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)協(xié)同。這可謂是阿里云初步定義的數(shù)字化方法論。

再后，就是2020上半年公布的“云釘一體”戰(zhàn)略。行癲多次強(qiáng)調(diào)阿里云、釘釘是兩個(gè)不同層面的操作系統(tǒng)。這其實(shí)是阿里云1.0之后全速涉入PaaS并借此激活SaaS的動(dòng)向。因?yàn)椋c之配套的是“做深基礎(chǔ)、做厚中臺(tái)、做強(qiáng)生態(tài)”。2020年云棲，行癲闡釋了阿里云2.0時(shí)代周期，“云釘一體”外，低代碼工具浮出水面，并擴(kuò)充了“云端一體”，從而形成一體兩翼。

而2021年至今，阿里云整體三大關(guān)鍵動(dòng)向：

一是底層軟硬件尤其PaaS層能力日益完善，已成為全球數(shù)字轉(zhuǎn)型服務(wù)商能力最為完整的平臺(tái)之一；

二是通過密集的組織升級，加速推動(dòng)行業(yè)數(shù)字化落地，并在“做深基礎(chǔ)、做厚中臺(tái)、做強(qiáng)生態(tài)”基礎(chǔ)上，增加了“做好服務(wù)”。因?yàn)椋剖菣M向的，也是垂直的。

三是云釘一體下，釘釘生態(tài)開始日益活躍。尤其強(qiáng)調(diào)了兩個(gè)數(shù)字化（組織數(shù)字化、行業(yè)數(shù)字化），以及PaaS化道路。釘釘已成為阿里云前端快速觸達(dá)客戶的利器。

這標(biāo)志著阿里云“IaaS+PaaS+SaaS開放生態(tài)”的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)趨于完整，這也是它的完整的方法論。

PaaS層自研產(chǎn)品、方案以及面向SaaS世界的激活能力提升，使得阿里云開始走出IaaS層創(chuàng)造的“速度+規(guī)模”但卻虧損的周期，走向“規(guī)模+效率+價(jià)值”的周期。

阿里云連續(xù)6季盈利的秘密，就在于此。尤其是剛剛過去的整個(gè)2022財(cái)年，全年盈利，更具說服力。“IaaS+PaaS+SaaS開放生態(tài)”下，PaaS化動(dòng)向，提升了阿里云數(shù)字化服務(wù)的毛利。

當(dāng)然，此刻的盈利規(guī)模于阿里集團(tuán)來說，占比還很小，還談不上現(xiàn)金奶牛角色。未來幾年也很難。這與海外巨頭尤其微軟、亞馬遜以及幾家行業(yè)云巨頭形成了反差。

這背后有海內(nèi)外云服務(wù)生態(tài)的差異。IaaS層面，海外傳統(tǒng)IT實(shí)踐有更久，倒談不上神奇。不過SaaS、PaaS層則領(lǐng)先本地。微軟更多勝在這兩個(gè)層面。畢竟有視窗、Office兩大層面的基因，Azure與office365，當(dāng)然還有今日的所謂生態(tài)協(xié)同，經(jīng)歷多年復(fù)雜云化與數(shù)字化重塑、刷新，已經(jīng)勝過亞馬遜。美國SaaS化生態(tài)著實(shí)成熟。它們有Oracle、SAP、Salesforce、Adobe、ServiceNow等市值超千億美元的巨頭。

剛才說了，我們的軟件生態(tài)分散而缺乏規(guī)模。截至目前，真正的SaaS化進(jìn)程，就更多依賴阿里等幾家平臺(tái)經(jīng)濟(jì)體的生態(tài)孵化。而且，許多平臺(tái)之間還無法真正互聯(lián)互通，應(yīng)用生態(tài)本身也有割裂。因此，除了阿里云，中國云計(jì)算企業(yè)大都缺乏規(guī)模。

SaaS生態(tài)的培育與發(fā)展，需要一個(gè)較長的周期。

這也就決定了現(xiàn)階段阿里云盈利規(guī)模的邊界。甚至也決定著它此刻的增速。

2022財(cái)年，雖有地緣政治、疫情、戰(zhàn)爭、監(jiān)管等因素，但阿里云的盈利與增速，還是體現(xiàn)現(xiàn)階段云計(jì)算、行業(yè)數(shù)字化走向深入的變化更多。我們常說，數(shù)字化也是“泥腿子”的活，緣由就在這里。

但我們并不認(rèn)為，眼前的獲利規(guī)模有限、同比增速放緩就是壞事。

真正健康的生態(tài)策略與生存策略，絕不會(huì)是持續(xù)的暴利模式。無論何種形態(tài)的基礎(chǔ)設(shè)施，只要它是真正的市場化玩家（確實(shí)有特定屬性、特定資質(zhì)的壟斷企業(yè)），呈現(xiàn)出來的，更可能是較大規(guī)模效應(yīng)基礎(chǔ)上的持續(xù)、穩(wěn)定、可持續(xù)的獲利。它的綜合毛利絕對值未必小。

IaaS毛利率不高，但PaaS可觀，而SaaS，則是一個(gè)長尾效應(yīng)的生態(tài)利基，也是最富生命力的空間。在這個(gè)維度上，你不覺得，阿里云也是另一個(gè)形態(tài)的淘寶么？當(dāng)初淘寶創(chuàng)立期，強(qiáng)調(diào)免費(fèi)，持續(xù)虧損，但后來成了最賺錢的生態(tài)之一。在數(shù)字化浪潮中，阿里云同樣有這樣的氣質(zhì)。

在這點(diǎn)上，若著眼一場馬拉松，而不是百米賽跑，我并不認(rèn)為以阿里云為標(biāo)志的中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施提供商遜于海外巨頭。后者確實(shí)在吃一場豐厚的紅利，但我更看好正借新的模式、激活全新生態(tài)的阿里云。事實(shí)上，阿里云扮演了中國云計(jì)算行業(yè)的清道夫與孵化器角色。

何況，隨著“IaaS+PaaS+SaaS開放生態(tài)”能力進(jìn)一步增強(qiáng)，尤其”云釘一體”戰(zhàn)略持續(xù)落地并走向許多行業(yè)深處，當(dāng)然也需要宏觀形勢、政策氛圍樂觀配合，阿里云有望重拾它的速度激情。

前段，我們已看到它新一輪組織力升級與落地行動(dòng)。那些有多年深厚行業(yè)經(jīng)驗(yàn)尤其浸染IOE多時(shí)的數(shù)字化好手，扮演著核心的執(zhí)行角色。他們既有狼性，又有深刻的洞察與痛徹心扉的行業(yè)實(shí)踐。

同時(shí)，我們也看到政策面正在持續(xù)釋放數(shù)字化、新基建的種種利好。過往一段相對隱晦的氛圍也開始有些明朗。尤其對本地規(guī)模化的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)重新有了較深的理解與認(rèn)同。這對云計(jì)算、數(shù)字化升級來說，會(huì)有指引的效應(yīng)。

大象不會(huì)飛翔，但它們會(huì)跳舞，會(huì)奔騰。

在這個(gè)意義上，重新看2022財(cái)年的1000億營收規(guī)模、11.46億利潤，同比21%增幅，在再結(jié)合數(shù)字化升級的深化，三個(gè)維度確實(shí)是匹配且耦合的。阿里云代表著此刻中國云計(jì)算以及整個(gè)數(shù)字化最富活力的一面。

于阿里集團(tuán)來說，此刻的阿里云，盡管營收占比未能獲得更突破，仍是整個(gè)大盤除了中國數(shù)字商業(yè)版塊之外營收最大的單元，屬于名副其實(shí)的主業(yè)。而規(guī)模下的新經(jīng)營模式與落地機(jī)制，包括持續(xù)的獲利，已經(jīng)打開新的增長曲線。

它有站在一個(gè)節(jié)點(diǎn)上召喚資本市場認(rèn)同的意味。速度重要，但規(guī)模下的盈利更重要。要看到，阿里集團(tuán)本地AAC已達(dá)10億，正面臨當(dāng)基于人口規(guī)模的流量紅利弱化考驗(yàn)，新財(cái)年，它需要開源節(jié)流，并為各品類商家滲透大盤解耦各種能力。當(dāng)然，還有全球化以及強(qiáng)化履約的重任。

我們看到，當(dāng)阿里集團(tuán)年報(bào)發(fā)布后，美股報(bào)以一日10%以上的飆漲。

阿里云自身也有彰顯獨(dú)立價(jià)值的訴求。剛才提到，2020年，海外兩家機(jī)構(gòu)曾給它獨(dú)立估值，最高達(dá)900多億美元，而且還是基于云計(jì)算1.0業(yè)務(wù)的營收增長預(yù)期計(jì)算而來。我們無法評價(jià)數(shù)據(jù)的合理性，但阿里云展示的生態(tài)價(jià)值與投資價(jià)值，不會(huì)停留1000億營收、11.5億的水平。它注定會(huì)是一個(gè)巨大的價(jià)值載體。

年報(bào)分析師電話會(huì)議上，逍遙子強(qiáng)調(diào)，到 2025 年，預(yù)計(jì)中國云市場將達(dá)1萬億，未來幾年，阿里云有望以兩倍或三倍的速度增長。“這將是一個(gè)非常大而令人興奮的機(jī)會(huì)”。顯然，他有更高的期待。

當(dāng)然，現(xiàn)在說阿里云能在資本市場給阿里集團(tuán)創(chuàng)造多少效應(yīng)，幾乎毫無意義。因?yàn)椋欢螘r(shí)間以來，阿里與眾多同業(yè)遭遇了種種挑戰(zhàn)，市值慘淡至極，已不能真正反映自身的價(jià)值。

此前有人說阿里云可能會(huì)尋求獨(dú)立IPO。目前并無新的消息。但結(jié)合阿里集團(tuán)已確立的“多引擎架構(gòu)治理”，整個(gè)版圖正在持續(xù)釋放旗下各經(jīng)營主體的活力，既有刺激增長用意，更是內(nèi)部創(chuàng)新機(jī)制與人才發(fā)掘機(jī)制。它有利于創(chuàng)新涌現(xiàn)，孵化出更多面向未來的價(jià)值單元。事實(shí)上，2019年，當(dāng)阿里回香港二次掛牌后，它便傳出旗下單元未來會(huì)有獨(dú)立IPO的消息。若非外部形勢變化，可能早有達(dá)成的案例。

不過，我們始終相信事緩則圓。2023財(cái)年及以后，阿里集團(tuán)仍然富有巨大的想象空間。

夸克，最小的粒子，微末的洞察。