雖然組合里沒有持有張坤

但張坤仍然是我最重點(diǎn)跟蹤的基金經(jīng)理之一

從二季報(bào)披露那天起

我就一直在思考，張坤為什么把海康威視賣了

（或者至少也是大幅減倉，減出了前十大）

如果看過我很久以前寫張坤的文章

張坤肯定不會(huì)因?yàn)榫皻舛鹊脑蛸u掉一家公司

而這其實(shí)是市場(chǎng)很多人賣掉海康的原因

畢竟其中對(duì)政府的業(yè)務(wù)在疫情之下無論是訂單還是交付都存在問題

而對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)，無論大企業(yè)還是中小企業(yè)

也因?yàn)橐咔閷?dǎo)致增速放緩

從這個(gè)角度講，海康和宏觀經(jīng)濟(jì)是高度相關(guān)的

雖然它的創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍然維持比較高的增速，但體量太小，無關(guān)大局

所以如果張坤賣掉海康

一定是看到了長期競(jìng)爭力的削弱

與此類似地，像大成基金的劉旭也賣掉了海康

劉旭也并不是一個(gè)會(huì)因?yàn)榫皻舛榷M(jìn)行操作決策的人

所以似乎海康的競(jìng)爭力真的出了一些問題

出了什么問題呢？

我想破頭皮，只想到了兩個(gè)可能存在的問題：

一、美國制裁

二、管理層變動(dòng)

傳言海康又要被制裁已經(jīng)很久了

這事兒一直沒落地

但海康也跌了很多

如果說制裁會(huì)導(dǎo)致海康海外的業(yè)務(wù)全部被砍掉

那么似乎這個(gè)跌幅也已經(jīng)把這個(gè)悲觀的預(yù)期包含進(jìn)去了

從價(jià)格上來說，似乎并不貴

而如果最后沒有制裁，那必然會(huì)有一個(gè)估值修復(fù)的過程

如果是管理層變動(dòng)，具體而言是指胡總過兩年可能快退休了

這也不是新消息

那似乎也不必在現(xiàn)在這個(gè)位置和時(shí)點(diǎn)去賣

而胡總退休以后海康還是否能像以前發(fā)展

這也是個(gè)可以討論的問題

至于海康的業(yè)務(wù)本身競(jìng)爭力如何呢？

我認(rèn)為并沒有變壞，甚至變好了

因?yàn)樵谛袠I(yè)不景氣的情況下

很多跨界來想要搶生意的公司反而會(huì)先活不下去

海康只是增速受了影響，公司生存卻沒什么問題

從這個(gè)角度講，競(jìng)爭格局是在變好的

能看到也有基金經(jīng)理在二季度新買了海康

譬如周思捷，而這也可能是他此時(shí)建倉的原因

畢竟以他的投資框架，此時(shí)的海康的確符合其要求

而周思捷的選股能力也在過去多有驗(yàn)證

那么是不是意味著張坤和周思捷有一個(gè)人看錯(cuò)了呢？

可能也不是

以張坤的投資框架，美國可能存在的制裁或許真的是其賣掉海康的原因

畢竟不論價(jià)格如何，這種制裁就是加大了海康未來發(fā)展的不確定性

在勝率降低的情況下，的確可能不再符合張坤嚴(yán)苛的選股標(biāo)準(zhǔn)

我很期待看如果美國制裁這事兒落地之后

如果對(duì)海康影響不大，張坤是否還會(huì)把海康買回來？