關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金的科普

網(wǎng)上帖子有的，我就不重復(fù)了

就回答一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，要不要買？

本文可能是全網(wǎng)說(shuō)得最明白的，還請(qǐng)多轉(zhuǎn)發(fā)分享

我看了很多科普貼，基本都講不明白買劃算還是不買劃算

大多文章單純講有稅收優(yōu)惠，難道僅僅憑稅收優(yōu)惠就可以做投資決策嗎？

這就很不全面，很不系統(tǒng)

很多人可能沒(méi)想明白一個(gè)問(wèn)題，這個(gè)決策的核心是看什么？

答案很簡(jiǎn)單

是看如果買了，最終得到的錢，和不買，最終得到的錢，誰(shuí)更多

買的好處是什么？

一是稅收優(yōu)惠

每月買1000塊，稅前扣除，所以可以減少當(dāng)期交稅的稅基，也就是直接讓你當(dāng)月就少交個(gè)人所得稅

同時(shí)，這筆錢不僅遞延了稅，在取的時(shí)候，也僅僅按3%收取

而本來(lái)這筆錢的稅，按原本收入，可能是10%，可能是25%，甚至45%

二是基金費(fèi)率優(yōu)惠

比如沒(méi)有申購(gòu)費(fèi)，也沒(méi)有銷售服務(wù)費(fèi)，管理費(fèi)還減半

那買的壞處呢？

一是投資范圍顯著縮小

目前僅僅支持購(gòu)買指定的基金，比如列入產(chǎn)品清單的養(yǎng)老金Y份額

投資范圍縮小，最大的問(wèn)題是缺少合適的工具表達(dá)觀點(diǎn)

更何況大部分養(yǎng)老基金的倉(cāng)位都不高

這就與我們滿倉(cāng)的理念不符

同時(shí)目前市場(chǎng)上FOF基金經(jīng)理的平均水平不敢恭維

這些產(chǎn)品大多在我看來(lái)沒(méi)有多少投資價(jià)值

不過(guò)，據(jù)說(shuō)未來(lái)可能會(huì)納入股票型基金

如果那樣的話，可能還會(huì)有吸引力

二是不能提現(xiàn)

直到退休或達(dá)到特殊條件才可以取出提現(xiàn)

當(dāng)然反過(guò)來(lái)說(shuō)也未必是缺點(diǎn)

可以當(dāng)做一種強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，改掉很多人月光的毛病

優(yōu)點(diǎn)的第二條實(shí)際上不重要，相比于投資收益率，管理費(fèi)可以忽略不計(jì)

缺點(diǎn)的第二條也暫不考慮，畢竟本身用于投資也就應(yīng)該是長(zhǎng)期不用的閑錢

所以核心就是比較稅收帶來(lái)的優(yōu)惠和投資范圍縮小的帶來(lái)的收益損失誰(shuí)主導(dǎo)

以下是當(dāng)前個(gè)人所得稅稅率表

在兩種不同的方式下

即第一種方式，先不收稅，投資養(yǎng)老金到期后收取3%的稅

與第二種方式，先按上表收稅，再自行投資到期

如果假設(shè)兩種方式的稅前本金和投資收益率相同

那么回報(bào)的絕對(duì)值差異僅僅取決于稅率

這張表的意思是說(shuō)，假設(shè)你的個(gè)人所得稅稅率最高是20%

那么不管你投資收益率是多少，投多少年

只要兩種方式稅前本金一樣，投資收益率一樣

那么到期后，你買養(yǎng)老金得到的回報(bào)是你自己投的回報(bào)的1.2125倍

從這個(gè)表看，只要你的個(gè)人所得稅稅率最高超過(guò)3%，也就是原應(yīng)稅額超過(guò)36000元的，都應(yīng)該買養(yǎng)老金

但關(guān)鍵在于這里的假設(shè)，投資收益率一樣，值得打個(gè)問(wèn)號(hào)

為了方便比較投資收益率，我們需要把上面絕對(duì)回報(bào)做一個(gè)年化超額收益率的處理

但一旦做成年化超額收益率，就不再與投資收益率和投資期限無(wú)關(guān)了

也很好理解，假設(shè)投5年，方法一是方法二的1.2125倍，投10年，也是

那對(duì)前者來(lái)說(shuō)，平均每年超的要比后者多一些，畢竟前者5年就超了21.25%，后者用了10年

所以圖表會(huì)復(fù)雜一點(diǎn)，不過(guò)別擔(dān)心，我會(huì)講解，請(qǐng)看

這個(gè)表的含義是

假設(shè)我們投資收益率為年化10%

同時(shí)我的最高個(gè)人所得稅率為25%

我50歲了，需要投資10年

那么這10年里，買養(yǎng)老金到手的年化收益率比自己投資的到手年化收益率高2.78%

換句話說(shuō)，等同于買養(yǎng)老金每年讓我多獲得了2.78%的收益率，并且這個(gè)收益率是復(fù)利計(jì)算的

再換句話說(shuō)，如果我自己投資能獲得比養(yǎng)老金高2.78%以上的年化收益率

我自己投資就比買養(yǎng)老金更劃算

觀察表格可以看到：

隨著時(shí)間增長(zhǎng)，超額收益率是逐漸降低的

隨著投資收益率的提高，超額收益率是在增加的

隨著最高個(gè)人所得稅率的提高，超額收益率也是增加的

其實(shí)這么看基本就有結(jié)論了

假設(shè)60歲退休，那么在你年輕的時(shí)候

比如35歲或者30歲以下，這樣你有25年及以上的投資期限

即使你是45%的稅，你只需要跑贏養(yǎng)老基金最多不到3%，就是自己投資更劃算

如果你是20%以內(nèi)的稅，那么甚至不需要超過(guò)1%

隨著你年齡增大，你就需要更高的超額收益才能跑贏養(yǎng)老金

那么你可以根據(jù)你的稅率，和你的投資能力，以及過(guò)往養(yǎng)老基金的業(yè)績(jī)

擇機(jī)在年齡稍大時(shí)，開始買入養(yǎng)老基金

譬如你覺(jué)得你能做到12%左右的投資收益率

而養(yǎng)老基金估計(jì)在10%上下

你是25%的最高稅率

那么你在45歲左右就可以開始考慮購(gòu)買個(gè)人養(yǎng)老金

當(dāng)然，預(yù)測(cè)自己能做到什么收益率水平是很難的

那么你可以考慮看看自己過(guò)去幾年的投資收益率與市場(chǎng)FOF中位水平相比如何

從目前的結(jié)果來(lái)看

我跟投的積極組合在過(guò)去3年多近4年里（19年初至今）獲得了超過(guò)年化20%的收益率

遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)任何一個(gè)FOF產(chǎn)品

那么假設(shè)在積極組合和買養(yǎng)老金中

只要我小于55歲，我都會(huì)直接主動(dòng)購(gòu)買積極組合

以上的測(cè)算只是提供一個(gè)思路

至少大家會(huì)明白怎么去思考，哪些因素是最關(guān)鍵的

事實(shí)上，年化收益率是一個(gè)平均的概念

而接近退休的時(shí)候我們對(duì)波動(dòng)的承受能力會(huì)減弱

并不能簡(jiǎn)單模型化成統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)偏好下的收益率

拿永遠(yuǎn)滿倉(cāng)的積極組合和需要隨時(shí)間增長(zhǎng)而降低倉(cāng)位的目標(biāo)日期養(yǎng)老金對(duì)比也有失偏頗

所以真實(shí)情況會(huì)更復(fù)雜

但至少，如果你非常年輕，那么考慮到上面的表格

基本不必考慮太多流動(dòng)性、波動(dòng)的問(wèn)題，沖著高收益買就對(duì)了

而越接近退休，越需要考慮多種因素，可能養(yǎng)老基金會(huì)是更優(yōu)的選擇

最后附上一些簡(jiǎn)單的Q&A

一、個(gè)人養(yǎng)老金賬戶必須買同一只基金嗎？可以切換基金嗎？

可以切換。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶可以理解為一個(gè)單獨(dú)的銀行賬戶，你每個(gè)月可以存1000元進(jìn)入該賬戶，至于買不買基金，買什么基金，都是自由選擇。

不過(guò)買的基金必須限定于指定清單中的產(chǎn)品，且這類產(chǎn)品很可能有較長(zhǎng)的封閉期。在封閉期到期后，是可以選擇贖回或調(diào)倉(cāng)的。

但無(wú)論贖回還是調(diào)倉(cāng)，錢都在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，是無(wú)法提現(xiàn)到普通銀行賬戶的。

二、現(xiàn)在不買，以后還可以買嗎？現(xiàn)在買了，以后不想買可以嗎？

可以，隨時(shí)可以開始轉(zhuǎn)入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，也隨時(shí)可以暫停轉(zhuǎn)入，完全自由。