基金作戰(zhàn)筆記 1：投資的七條軍規(guī)

各位書(shū)友大家好，歡迎繼續(xù)做客老齊的讀書(shū)圈，今天我們來(lái)講一本我們的好朋友，韓超，筆名叫做北落的師門(mén)，北落老師他們新出的書(shū)，叫做基金作戰(zhàn)筆記，從投基新手到配置高手的進(jìn)階之路，這幾年基金的名聲不是特別好，都快臭大街了，但其實(shí)也不能都怪基金經(jīng)理，公募基金作為全市場(chǎng)的第一大主力，他們肯定是要反映市場(chǎng)貝塔的，也就是說(shuō)，市場(chǎng)表現(xiàn)不好，基金必然表現(xiàn)很差。如果基金表現(xiàn)好，市場(chǎng)也就不可能跌了。他兩必須是正相關(guān)的關(guān)系，所以現(xiàn)在很多輿論把問(wèn)題引向了基金管理者水平差，其實(shí)是并不準(zhǔn)確的，假如基金要在市場(chǎng)下跌之前減倉(cāng)。那市場(chǎng)其實(shí)也早就崩了。所以我們還是別被帶節(jié)奏的好，2021到2024這波下跌的覆巢之下，很難有幸存者。這就叫做大勢(shì)所趨。極個(gè)別的產(chǎn)品表現(xiàn)好，其實(shí)無(wú)非也就是他們的貝塔跟別人不同而已，比如有些一直就是做煤炭的，也有些一直做銀行的，并不是因?yàn)橄碌麄儞駮r(shí)去選擇了這些防御品種， 而是他們一直都在這么干，2019年到2021年牛市的時(shí)候，他們表現(xiàn)很差。但風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，在下跌當(dāng)中，卻表現(xiàn)很好。那么有沒(méi)有之前做白酒新能源，2021年之后轉(zhuǎn)到煤炭和銀行上了呢？對(duì)不起，這個(gè)真沒(méi)有。所以這就是基金的專業(yè)投資，他可能跟大家想象當(dāng)中的方式方法，完全不一樣。我們今天借著北落老師這本書(shū)，把基金的事，從頭到尾給大家再講一遍。

作者上來(lái)，先講了一下，7條軍規(guī)，提高投資盈利概率，1是莫求暴富，為自己設(shè)定一個(gè)長(zhǎng)期目標(biāo)，說(shuō)白了就是你要拿這個(gè)東西干啥，或者想清楚，你要在市場(chǎng)上賺什么錢(qián)。作者也提到老齊的一個(gè)觀點(diǎn)，不需要警惕熊市，而是要警惕牛市，沒(méi)人想在熊市投資，但恰恰是牛市，很多人很激動(dòng)，一開(kāi)始不敢，然后信心一點(diǎn)一點(diǎn)膨脹，到了牛市的頂點(diǎn)，開(kāi)始變得肆無(wú)忌憚，結(jié)果就都被套了。股市如此，債市，樓市其實(shí)也是如此。

2永不滿倉(cāng)，找到自己的資產(chǎn)配置中樞，怎么買(mǎi)的問(wèn)題，核心就是倉(cāng)位管理，或者說(shuō)整個(gè)投資的核心，也是倉(cāng)位管理。那么你需要什么樣的收益結(jié)構(gòu)，就要倒推自己的倉(cāng)位，比如想要10%的年化，那么你就基本得8成以上的倉(cāng)位才行 ，如果6%的年化就夠了，其實(shí)股債均配是比較好的模式。如果只需要4-6%，跑贏國(guó)債就行，其實(shí)3-7配或者2-8配都可以。

3是均衡為王，別太偏向一種風(fēng)格，我們之前就給大家說(shuō)了，其實(shí)市場(chǎng)上大家賺的都是貝塔的錢(qián)，只是各種風(fēng)格的貝塔表現(xiàn)周期不一樣，就像春天吃草莓，夏天吃西瓜，秋天吃柿子，冬天收橙子一樣。那么現(xiàn)在趕上了冬天，就橙子收的好，是不是就意味著以后種橙子就行了，其他都不好了。顯然不是。所以我們做投資，應(yīng)該把各類資產(chǎn)，各類風(fēng)格都配置好，盡量別太偏科。所謂資產(chǎn)配置，其實(shí)賺的就是貝塔的錢(qián)。不要指望有基金經(jīng)理，可以再資產(chǎn)之間，或者風(fēng)格之間來(lái)回輪動(dòng)。沒(méi)人可以做的到。

4，定期復(fù)盤(pán)，優(yōu)勝劣汰，再平衡。這是技術(shù)支持，也就是買(mǎi)完了之后，我們也不是萬(wàn)事大吉了，還有很多的事情要去干。你得仔細(xì)看看，哪些基金，沒(méi)有達(dá)到你的戰(zhàn)略意圖，那么就要調(diào)換。老齊總說(shuō)，做資產(chǎn)配置的你，其實(shí)就是一個(gè)足球隊(duì)的主教練，啥時(shí)候換人，不是因?yàn)樗憩F(xiàn)太好你去換人，而是有人表現(xiàn)不好，沒(méi)有達(dá)到你的目的的時(shí)候，才要換人。或者是戰(zhàn)局對(duì)你不利的時(shí)候，你要想辦法改變陣型，從而力挽狂瀾，道理都是相通的，比如比分落后，那么就要撤下一個(gè)后衛(wèi)，增加一個(gè)前鋒，投資當(dāng)中也是，跌了很久了，要撤掉一個(gè)債券基金，增加一些權(quán)益?zhèn)}位。這樣你才能夠更快回來(lái)。反之當(dāng)自己大比分領(lǐng)先了，可以收一收了，撤前鋒，加后衛(wèi)，也就是降權(quán)益加債券。所以各位主教練，要做好這個(gè)心理準(zhǔn)備。有的前鋒已經(jīng)跑不動(dòng)了，千萬(wàn)別舍不得換人。

5穩(wěn)定心態(tài)，克服貪婪和恐懼，要有個(gè)好的心態(tài)。道理都懂，但是為啥做不到，說(shuō)到底，心態(tài)來(lái)源于你的倉(cāng)位，你天天滿倉(cāng)，神仙也不可能保持心態(tài)平穩(wěn)，巴菲特為啥總能說(shuō)別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪，因?yàn)樗掷锟傆猩锨|美元的現(xiàn)金，倉(cāng)位也從沒(méi)有超過(guò)6成。

6定期投入，必要時(shí)加倍，這說(shuō)白了就是你還要有援軍，可以是工資，也可以是獎(jiǎng)金，各種副業(yè)收入，這些援軍，會(huì)給你的投資，提供更多地容錯(cuò)率。也能提供一個(gè)更好的心態(tài)支持。你賺著錢(qián)呢，就能等得起，而且市場(chǎng)在底部磨蹭的時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)你也就越有利，你投入的資金就會(huì)更多，未來(lái)他起來(lái)賺到的錢(qián)也才會(huì)更多。為啥巴菲特60年總能立于不敗之地，就是他通過(guò)伯克希爾控股了一系列公司，這些公司，給他提供了源源不斷的現(xiàn)金流。我們普通人投資，其實(shí)非常接近巴菲特的這種結(jié)構(gòu)。你的工資收入就是現(xiàn)金流的保證。

7做好主業(yè)，保持現(xiàn)金流，這其實(shí)跟第六條說(shuō)的一個(gè)意思。從這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，年輕人投資可以更加激進(jìn)，也可以大膽試錯(cuò)，因?yàn)槟愫竺娆F(xiàn)金流很多。即便錯(cuò)了也能反敗為勝。但老年人就要考慮好了。你已經(jīng)沒(méi)有太多的容錯(cuò)空間了。所以應(yīng)該更加保守一下。退休的朋友投資，權(quán)益?zhèn)}位，就盡量不要超過(guò)50%。

大家都知道，巴菲特是當(dāng)之無(wú)愧的股神，但他也經(jīng)歷了三個(gè)時(shí)期，出道期是57年到75年，平均收益率是22%，但這主要都是70年代之前賺到的，72年到75年還巨虧了近50%。巔峰期是從76年開(kāi)始，持續(xù)到98年，這期間巴菲特年化平均42%，但是90年也回撤超過(guò)了20%。從99年開(kāi)始，一直到現(xiàn)在是他的第三階段，平均收益率9.8%，并沒(méi)有跑贏標(biāo)普500，更是遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克，所以我們能學(xué)到什么呢？市場(chǎng)不好的時(shí)候。股神其實(shí)也沒(méi)啥好辦法。只能茍著，但每次都是市場(chǎng)從悲觀中恢復(fù)，他都有一個(gè)跳升。反而是特大牛市的時(shí)候，業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般。所以股神最牛的地方在于熊市當(dāng)中不停的掃貨。那么掃貨靠啥，靠的是你有個(gè)堅(jiān)定看多的信念，也必須得有一定的固收倉(cāng)位，或者現(xiàn)金可用。也就是說(shuō)，有能力和有意愿，得兼顧才行。當(dāng)然，可能會(huì)有朋友說(shuō)，那是美股，不是爛透了的大A。但其實(shí)都是一回事，啥東西跌50%，你也都不信了。就比如2022年，英偉達(dá)跌幅超過(guò)50%的時(shí)候，有人看好過(guò)他嗎？2008年美國(guó)也暴跌了50%，那會(huì)輿論一致認(rèn)為，美國(guó)完了。所以這就是人性，漲起來(lái)的都是神，跌下去的都是屎。跟哪國(guó)的股市沒(méi)啥關(guān)系。但問(wèn)題是跌下去買(mǎi)，你才有收益，漲起來(lái)再買(mǎi)，你將承擔(dān)更多地風(fēng)險(xiǎn)。

所以我們做投資之前，先要摒棄一夜暴富，單車變摩托的想法，要先腳踏實(shí)地，甚至要先穩(wěn)起步，別上來(lái)就要10%的年化，能不能先從5%的年化做起。這樣你只需要配3成權(quán)益就夠了。社保基金其實(shí)就差不多是這個(gè)目標(biāo)收益水平。對(duì)于一個(gè)小白來(lái)說(shuō)，先不要想著去打敗市場(chǎng)，先盡量保證自己避免成為那市場(chǎng)當(dāng)中70%虧錢(qián)的人，這個(gè)目標(biāo)是比較貼近實(shí)際的。

另外，我們還要了解投資當(dāng)中的不可能三角，也就是一種資產(chǎn)，不可能同時(shí)具備，收益，風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性，你總得犧牲一樣，比如要高收益，低風(fēng)險(xiǎn)，就必須犧牲流動(dòng)性，也就是你要做好長(zhǎng)期的打算。至少10年之內(nèi)，是不能把他拿出來(lái)的。要想取得高收益，還要高流動(dòng)性，那么你就必須承擔(dān)極大的風(fēng)險(xiǎn)，也就是之前那些固收理財(cái)P2P，如果要低風(fēng)險(xiǎn)，高流動(dòng)性，那就必須犧牲收益，也就是常說(shuō)的余額寶，現(xiàn)在年化不到2%了。那么如果有人告訴你，他可以同時(shí)做到，高收益，低風(fēng)險(xiǎn)，高流動(dòng)性，那么他就是在騙你，隱藏了風(fēng)險(xiǎn)。所以為啥之前那些固收理財(cái)那么好賣(mài)，那么多高凈值的精英們上當(dāng)，其實(shí)就是這招。

下面說(shuō)說(shuō)，為啥我們要做資產(chǎn)配置，其實(shí)就是利用了低相關(guān)性，說(shuō)白了就是，草莓，西瓜，柿子和橙子我都種，這樣每個(gè)季節(jié)都有的吃，不至于餓死。橋水的達(dá)利歐所使用的全天候模型，就是擁有15-20個(gè)良好的互不相干的回報(bào)流。這就讓我們的資產(chǎn)配置更加穩(wěn)定。注意這里面的一個(gè)關(guān)鍵詞，叫做互不相關(guān)。很多人也買(mǎi)了40多只基金，但你這些都是相互關(guān)聯(lián)的，所以就沒(méi)辦法起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。而達(dá)利歐的做法是，不但有股債商品，還分為各國(guó)的股債商品，甚至還有一些房地產(chǎn)和REITs去收租。這些資產(chǎn)長(zhǎng)期都是上漲的，就好比種各種水果，長(zhǎng)期都是能夠結(jié)果的，只是各自開(kāi)花結(jié)果的時(shí)間不一樣。明天我們?cè)賮?lái)看看，不同資產(chǎn)配置下的回報(bào)與回撤情況。

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