出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

隨著A股市場新一輪“牛市”行情到來，中證A500ETF賽道迎來一輪爆發(fā)期，但同類基金產品業(yè)績“兩極分化”十分明顯，吸金能力也各不相同。

Wind數據顯示，截至2024年12月4日收盤，中證A500ETF賽道單日累計獲資金凈流入為18.97億元，市場總規(guī)模達2098.03億元。其中，中證A500ETF易方達(159361)奪得當日同賽道“吸金王”，單日獲資金凈流入達5.77億元。在資金流出方面，共計6只產品單日遭凈贖回，累計達3.04億元。其中，招商A500指數ETF(560610)已連續(xù)兩日遭資金凈流出達1.64億元。

招商基金旗下相關產品表現不佳，也被市場和投資者所關注。以9月份招商基金新發(fā)的招商中證A500ETF為例，雖然該基金規(guī)模在很短時間內躍升為第一，但市場回歸冷靜后增速卻出現下滑，甚至被南方基金超越。

值得關注的是，在徐勇“零經驗”空降招商基金任總經理后，公司基金規(guī)模下滑、多個產品業(yè)績不佳，也讓其管理能力遭到業(yè)內質疑。

新發(fā)A500ETF產品后勁不足收益“墊底”

2024年9月以來，招商基金接連發(fā)售新基金。9月10日，招商基金發(fā)布的招商中證A500ETF（基金代碼：560613）開啟募集。9月19日，招商基金蛇口租賃住房REIT（基金代碼：180502）發(fā)售。招商中證云計算與大數據聯(lián)接基金（基金代碼A、C：021716；021717）、招商進取策略優(yōu)選3個月持有基金A、C（基金代碼020835；020836）正式成立。9月20日，招商智星穩(wěn)健配置D（基金代碼：022182）成立。

作為新“國九條”后發(fā)布的首只核心寬基指數，中證A500指數持續(xù)受市場高度關注。上交所數據顯示，截至11月8日，招商基金旗下A500指數ETF（560610）最新份額110.9億份，最新規(guī)模達111.4億元，成為滬市首只也是目前唯一一只百億級中證A500ETF。

對此，業(yè)內人士分析稱，中證A500指數不僅在行業(yè)分布上更加多元化，成份股在基本面表現上也更具競爭力。未來，龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢將進一步擴大，其市場占有率有望不斷提升，成為引領高質量發(fā)展的重要力量。或許是基于對中證A500指數的看好和重視，首批中證A500ETF受到市場資金青睞。

不過，招商基金由于此前缺乏頭部的寬基ETF，而且發(fā)行時間都較晚。而旗下規(guī)模最多的寬基是招商中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF，規(guī)模15億元，甚至比滬深300增強指數規(guī)模都低，在同類僅排名第5。因此，此次發(fā)行的新基金，也被指是招商基金在寬基賽道的有益嘗試。

雖然上市后成績顯著，但是近日以來，其增速下降的趨勢十分明顯，甚至已經被南方基金超越。

圖片來源于天天基金網（招商基金）

圖片來源于天天基金網（南方基金）

值得注意的是，招商基金A500ETF的凈值表現，在同期售賣的10只產品中倒數第二，與最優(yōu)者華泰柏瑞A500ETF相差近6%。這也意味著，同一天購買的指數基金，上市之后，不同基金品牌卻相差6個點的收益。

因此，在收益差距如此之大的情況下，A500ETF依然能夠突破百億規(guī)模，或許得益于招商基金強大的營銷能力和渠道優(yōu)勢。數據顯示，招商基金2023年的客戶維護費是33.83%，在非貨規(guī)模前十的公募里比例最高，招商基金的這個指標，甚至連續(xù)7年領跑行業(yè)。

因此，后續(xù)招商基金如何保持住規(guī)模的同時增長凈值，也是其需要重點發(fā)力提升的任務。

成長先導股票基金漲幅位列同類倒數

除了最近A500ETF外，招商基金的成長先導股票權益產品也不太樂觀。近一個月的時間里，招商基金該類產品上漲幅度多數時候均落后于同類基金的平均值，但跌幅卻遠遠領先。數據顯示，其2024年以來，虧損了19.08%，成立以來更是虧損了28.73%。

而2021年至今新成立的權益產品（股票型和混合型）整體虧損比較嚴重，近三年分別虧損12.21億元、55.63億元、62.01億元，累計虧129.85億元；扣減當期公允價值變動后仍然分別虧損6.47億元、31.5億元、44.26億元，累計虧82.18億元。

公開統(tǒng)計數據顯示，招商基金2024年上半年新發(fā)基金10只（以基金成立日為統(tǒng)計口徑），2只債券型、1只混合型、7只股票型，新發(fā)基金規(guī)模合計122億元，在基金行業(yè)中排名第17位。

Wind數據顯示，目前在管2021年初至今成立的股票型基金有53只，僅有6只產品收益為正，最高收益為13.85%，而虧損的基金中，多只產品回報率跌超50%；混合型基金產品稍微好一點，42只產品中，有12只產品收益為正。

圖片來源于天天基金網

這樣的投資回報數據，讓很多投資者質疑招商基金經理的業(yè)務水平。首先，從在管產品來看，包括招商成長先導股票在內，擁有著近10年管理經驗的李佳存目前共管理著5只產品。

目前上述5只產品，無一產品年內收益為正，在其任職回報中，也僅有其管理時間最長的代表作招商醫(yī)療健康產業(yè)股票，得以幸免。

圖片來源于天天基金網

其次，從李佳存在管產品的配置行業(yè)、重倉股和換手率來看，也并不樂觀。尤其是其在管產品仍在巨額虧損，仍然不去拓展投資邊界，而是繼續(xù)死守醫(yī)藥行業(yè)和相關個股，特別是在醫(yī)藥行業(yè)不太景氣的大環(huán)境下，仍然押寶醫(yī)藥領域，不顧股民的感受，而讓招商基金備受質疑。

與此同時，從行業(yè)配置來看，李佳存在管產品，同質化也十分嚴重。例如，招商成長先導股票A和招商醫(yī)藥健康產業(yè)股票的前十大重倉股中，就有9只相同。

而對比李佳存在管的5只產品來看，前十大重倉股僅有悅康藥業(yè)、諾泰生物、九典制藥、藥明康德、智飛生物、藥明合聯(lián)、華大智造、派林生物、凱萊英、泰格醫(yī)藥、眾生藥業(yè)、奧浦邁和九洲藥業(yè)13只個股。但是投資收益都有一些差強人意。

公開數據顯示，截至2024年11月12日，招商創(chuàng)新增長、招商前沿醫(yī)療保健等多只基金，自成立以來的下跌幅度已然超過了20%，如此表現，使得它們在同類基金當中淪為末流。即便是李佳存任職時間將近10年的代表產品——招商醫(yī)藥健康產業(yè)股票，也未能免俗。

據了解，受到近三年凈值出現大幅回撤的影響，該產品的年化回報僅有6.41%，在普通股票型基金的排名中位列40/60，處于中等偏下的水平。李佳存所管理的基金規(guī)模也因此遭遇“滑鐵盧”，較2021年三季度巔峰時縮水了一半，曾經的輝煌似乎正漸漸遠去。

“空降掌門”徐勇將如何破局？

2022年，徐勇接任招商基金總經理的職位，但其背景并非來自基金公司，之前主要在保險行業(yè)工作，顯然缺乏基金或基金管理相關的直接經驗。

資料顯示，徐勇畢業(yè)于復旦大學，先后獲得政治學理論碩士研究學位、政治學理論博士研究生學位。博士畢業(yè)之后，徐勇曾先后在中國太保人壽總公司、太保安聯(lián)健康保險公司、長江養(yǎng)老等多個險企任職。2022年7月，這位在公募行業(yè)零經驗的保險老將正式加入招商基金任總經理。

在其上任之初，招商基金7800.17億元（截至2022年2季度末）的公募管理規(guī)模中，股票型基金規(guī)模251.88億元，混合型基金規(guī)模1179.97億元；而在其上任兩年后的如今，招商基金的公募管理規(guī)模擴充至了8860.13億元，但其中股票型基金和混合型基金卻不升反降，規(guī)模下降至了220.29億元和583.22億元。

據分析，兩類核心基金產品的規(guī)模下降，與其業(yè)績表現不佳密切相關。公開數據顯示，從2021到2023年，招商基金旗下的權益類產品虧損總額超過了500億元。但是與此同時，公司卻通過管理費賺了70多億元。

因此，影響因素主要是兩方面。其一是主動權益類產品規(guī)模的下降和虧損。其二則是被動權益類產品的缺失。

2024年以來，股票型ETF規(guī)模先后突破2萬億和3萬億元大關，發(fā)展勢頭良好。但在招商基金規(guī)模占比中超10%的指數型基金卻并未獲得太大的增長，截至三季度末規(guī)模仍未達到其上任前的1231.53億元。

此外，自新任掌門徐勇上任后，招商基金旗下共有4只養(yǎng)老目標在上述時間成立，分別是招商和惠養(yǎng)老目標日期2040三年持有期混合（FOF）Y為養(yǎng)老目標日期FOF，其Y份額于2022年11月11日成立；招商和享均衡養(yǎng)老三年持有期混合（FOF）Y、招商和悅均衡養(yǎng)老三年持有期混合（FOF）Y、招商和悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有期混合（FOF）Y為養(yǎng)老目標風險FOF，此3只基金分別于2023年9月15日、2022年11月18日、2022年11月11日成立Y份額。

但是，四只養(yǎng)老產品在2023年和2024年表現卻差強人意。截至年12月2日，招商基金的養(yǎng)老目標FOF中招商和惠養(yǎng)老、招商和享均衡養(yǎng)老出現了負收益。而隨著養(yǎng)老產品的虧損，在目前看來曾經提出的“邁入養(yǎng)老金管理3.0時代”的策略，似乎成了一句空話。

此外，招商基金旗下的權益類基金規(guī)模逐年下滑。據wind統(tǒng)計，目前招商基金公募管理規(guī)模達到8900多億，其中貨幣市場規(guī)模超3200億，非貨幣管理規(guī)模超5700億，位居公募行業(yè)12名。

而從基金資產凈值的角度來看，權益類基金的規(guī)模則明顯下降。尤其是混合型基金，從2021年巔峰時期超1300億，跌至如今的574.45億，縮水超過55%。

圖片來源于天天基金網

此外，招商基金在以基金經理為代表的人才留存上，似乎也無計可施。Wind數據顯示，近一年來，招商基金離任基金經理數為6人，遠超行業(yè)平均的1.91。

其中，還包含了曾經的百億基金經理賈成東。據媒體報道，2024年9月，在招商基金任職近10年的老將賈成東清倉式地卸任了在管的所有產品，而據業(yè)內此前傳言，他將加盟滬上知名公募。

作為基金管理行業(yè)的“門外漢”，徐勇也因為上任后的一系列操作，給公司基金產品帶來了虧損，而讓人們對其專業(yè)能力的質疑有增無減。因此，徐勇如何帶領招商基金走出發(fā)展困境，也將是擺在其面前的一大挑戰(zhàn)。

期待頻遭市場質疑的招商基金，能夠在新的領導班子帶領下，創(chuàng)造奇跡扭轉發(fā)展僵局。