北京
離岸rmb的利率，卻要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于常規(guī)的在岸rmb投資的利率。當(dāng)前離岸利率比在岸利率高出接近7%（注，這個離岸利率是盈透開的，完全基于市場化，可別說你的境外中資行沒給你開這么高的利率）。#試圖正經(jīng)說#為什么我特別關(guān)注這一項(xiàng)數(shù)據(jù)呢，因?yàn)槌Ｒ?guī)邏輯下，資本完全自由流通的市場，是不可能出現(xiàn)這么大的差距的，比如離岸和在岸如果不設(shè)限，那兩個市場利率肯定是完全相同。可結(jié)果呢，你“本幣”出去的利率是10%，但你在岸就只有3%的利率，那不是讓持有在岸rmb的血虧？
所以原因無非就幾個：
第一，由于離岸rmb是自由兌換，為了控制離岸rmb貶值，所以不得不大幅提升利率來維持匯率穩(wěn)定，而在岸rmb因?yàn)橐碳そ?jīng)濟(jì)，所以采取的是另一套低利率模式。
第二，完全市場化假設(shè)下，利率的本質(zhì)是貨幣貶值的補(bǔ)償，如盧布利率很高，貶值概率也最大。
但問題來了，你又沒辦法把持有的在岸幣，換成離岸rmb去賺這個息差，又不可能天天肉身赴港帶限量的本幣。那沒法賺息差，又得承受貶值怎么辦？只能把本幣盡可能去換外幣來躲避本幣的下跌，比如換成內(nèi)外利率差距不大的日元，再比如換成利息更高更有吸引力的美元等等。
總之，這個問題背后反映出一個什么現(xiàn)象呢？可以簡單總結(jié)出幾條：
1、離岸貨幣和在岸貨幣之間存在一定的套利機(jī)會，
2、rmb現(xiàn)金有離岸貼水，境內(nèi)長期持有顯得很吃虧，
3、關(guān)注離岸的真實(shí)融資利率還是非常有必要的，如果這一利率開始飆升，意味著潛在貶值壓力的加速
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