信托業(yè)戰(zhàn)場上，陜國投蓄勢待發(fā)，擬補充38億“彈藥”，打一場關乎未來格局的大仗。

這是2025年增資的第三家信托公司，也是陜國投上市以來的第四次定增——從過往來看，每一次定增背后，都是為應對行業(yè)變革所進行的一次戰(zhàn)略調(diào)整。

此次也不例外。

信托業(yè)正經(jīng)歷一場從“規(guī)模”到“能力”的蛻變，鎬京筆記早前刊發(fā)的《陜國投“奪魁”：這次是“自家孩子”！》中提到，行業(yè)整體承壓的背景下，陜國投不但利潤增速領跑，且2024年管理資產(chǎn)規(guī)模近6000億元，年度支持省內(nèi)實體經(jīng)濟的新增資金規(guī)模超過500億元。

這種“自家孩子”的一舉一動，無疑值得特別關注。

按照公告披露，38億將精準投向充實注冊資本、加固風險抵御以及開拓新業(yè)務領域——既是穿上“防彈衣”，也是“彈藥”上膛準備打一場大仗的節(jié)奏。如此主動迎接大轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)的姿態(tài)，也樂見出現(xiàn)在更多國資國企身上。

定增的幾個看點

先來看定增的資金用途和目的。

陜國投此次擬募集資金總額不超過38億元，扣除相關發(fā)行費用后，將全部用于補充公司資本金。參考公司上一次（2022年）定增實效，募集資金對公司的注冊資本、風險抵抗、業(yè)務拓展方面，均有明顯的提升。

拿注冊資本來說，目前，陜國投注冊資本為51.14億元，位列行業(yè)第24位。

據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2024年6月末，行業(yè)平均注冊資本為48.31億元，頭部機構注冊資本普遍超百億。陜國投的注冊資本規(guī)模略高出行業(yè)均值，但與頭部信托公司還存在一定差距。

陜國投在公告中也提及，隨著公司業(yè)務不斷擴張，凈資本規(guī)模成為公司開拓業(yè)務、整合金融資源的主要約束之一，在市場競爭和行業(yè)評級時不具備明顯競爭優(yōu)勢，因此充實資本金，是做強主業(yè)需要邁出的關鍵一步。

對比2022年的那次募集資金分配，35.19億元資金中，11.50億元用于增加注冊資本， 此次募資金額更多，其中15.34億元將用于增加注冊資本，那么注冊資本將超過66億元，在全國信托公司注冊資本規(guī)模排名中，陜國投將躋身“20強”。

補充注冊資本之外，陜國投的凈資產(chǎn)及凈資本也將提升，直接影響其可以管理的信托資產(chǎn)規(guī)模和固有業(yè)務規(guī)模，進而影響信托公司的收入和利潤。

此外，凈資本還是衡量信托公司風控能力的重要標尺。

根據(jù)《信托公司凈資本管理辦法》，信托公司應當持續(xù)符合凈資本不得低于各項風險資本之和的100%，以及凈資本不得低于凈資產(chǎn)40%的兩項指標要求。

不妨回看陜國投2022年的定增效果，彼時，其凈資本/風險資本從2021年末的196.07%提升至2022年末的232.41%，凈資本/凈資產(chǎn)從66.62%提升至69.55%，風險抵御能力顯著增強。

面對經(jīng)濟結構調(diào)整期的信用風險不確定性，充足的凈資本成為陜國投抵御周期波動的“防彈衣”。

背后的三重邏輯

陜國投定增背后，信托業(yè)正從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“能力精耕”。

2023年，信托“三分類”新規(guī)落地，資產(chǎn)服務信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托的劃分，倒逼機構從“非標依賴”轉(zhuǎn)向標品資管和服務信托能力建設，這對信托行業(yè)而言，無疑是一場巨大的考驗。

一方面，資產(chǎn)服務信托盈利模式仍未成型，資產(chǎn)管理信托標品化、產(chǎn)業(yè)化過程中，面臨競爭加劇、受托人報酬率承壓等挑戰(zhàn)；另一方面，業(yè)務轉(zhuǎn)型對信托公司科技系統(tǒng)、投研團隊、風控體系提出更高要求，需要持續(xù)增加投入。

資本金正是支撐這些長周期投入的“糧草”。

以資產(chǎn)服務信托為例，財富管理、賬戶管理、企業(yè)重整服務等業(yè)務需要大量專業(yè)化人才、運營及科技方面的投入，尤其是服務信托需要靠規(guī)模化和批量化作業(yè)才能創(chuàng)造收益，這離不開數(shù)字化和信息化的強力支撐。

陜國投此次募資計劃中，強調(diào)在數(shù)字化基建領域謀篇布局，正是行業(yè)從“資金驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“資本+能力驅(qū)動”的鮮活注腳。

這是此番定增的第一重邏輯。

再者，作為陜西首家省屬上市金融機構，陜國投承擔著“金融強省”戰(zhàn)略的落地重任。

陜西地處內(nèi)陸腹地，雖然科創(chuàng)實力雄厚，但也面臨轉(zhuǎn)化不足、產(chǎn)業(yè)化不充分的現(xiàn)狀。陜國投通過產(chǎn)業(yè)基金綁定本土優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈（如高科技、新能源、新材料），并借助資產(chǎn)證券化盤活省內(nèi)知識產(chǎn)權、基礎設施等存量資產(chǎn)，形成“資金—項目—產(chǎn)業(yè)”的內(nèi)循環(huán)，打通科技成果產(chǎn)業(yè)化不足的瓶頸。

近三年，陜國投為陜西能源化工、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)輸血數(shù)百億元，發(fā)起西北首單知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品，將11家科創(chuàng)企業(yè)的“知產(chǎn)”變“資產(chǎn)”。

此次增資完成后，其產(chǎn)業(yè)基金、投貸聯(lián)動等工具將進一步擴容，成為陜西國企改革與產(chǎn)業(yè)鏈升級的“資本杠桿”。

同時需要注意的是，中央金融工作會議“五篇大文章”要求，正重塑信托業(yè)價值體系，陜國投亦將38億元定增計劃嵌入這一框架。

行業(yè)觀察人士指出，轉(zhuǎn)型并非簡單業(yè)務切換，而是從“融資中介”向“生態(tài)服務商”的躍遷——以資本為紐帶，構建“服務信托+產(chǎn)業(yè)投行”模式，在響應國家戰(zhàn)略的同時，開辟出行業(yè)差異化增長極。

更重要的是探索意義

38億元定增規(guī)模，刷新陜國投上市以來的紀錄，但比數(shù)字更值得關注的是其探索意義。

當前，中國經(jīng)濟由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，信托業(yè)在金融供給側改革之下，同樣呈現(xiàn)出顯著趨勢。

譬如，服務實體經(jīng)濟的效能不斷提升，業(yè)務結構更加特色化、差異化，治理結構更加規(guī)范，科技正加速賦能信托公司的經(jīng)營管理等。

陜國投此次定增，也是行業(yè)大變局下，區(qū)域金融業(yè)轉(zhuǎn)型的一個探索樣本。

以服務實體經(jīng)濟為例，陜國投通過貸款融資、股權投資、產(chǎn)業(yè)基金、股債結合、投貸聯(lián)動、資產(chǎn)證券化等多元靈活方式，引導金融資源向?qū)嶓w經(jīng)濟流動，僅2024年，就新增省內(nèi)投融資510億元。

如何更進一步，陜國投在2025年經(jīng)營計劃中提及，資產(chǎn)服務信托圍繞實體企業(yè)痛點需求，形成特色化、差異化產(chǎn)品體系；資產(chǎn)管理信托聚焦“兩重”“兩新”國家戰(zhàn)略與省內(nèi)萬億級產(chǎn)業(yè)集群建設，拓展新業(yè)務、新客戶、新領域。

不打無準備之仗。

實際上，定增之前，陜國投就實施了一系列內(nèi)部機構改革，包括探索事業(yè)部、事業(yè)群模式，成立陜國投絲路金融信托研究院，為后續(xù)的轉(zhuǎn)型做鋪墊。

近期動作更多。

譬如，陜國投與國內(nèi)首家商業(yè)遙感衛(wèi)星公司長春長光衛(wèi)星技術股份有限公司簽訂戰(zhàn)略合作，共同探索衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)資產(chǎn)的標準化分析運營與場景整合，這也是陜西商業(yè)衛(wèi)星正在探索的領域。

此外，為適應戰(zhàn)略發(fā)展和轉(zhuǎn)型需要，陜國投還啟動了專業(yè)化人才招聘，涉及北京、上海、深圳、杭州等城市，涵蓋標品信托、股權投資、財富管理等多個業(yè)務條線，以及信息科技和風險管控等保障條線。

38億定增，無疑是轉(zhuǎn)型以來，陜國投最大的一個動作，后續(xù)的發(fā)展更值得關注。

（圖片來源：陜國投官微、封面圖片由AI生成。）