百果園“大敗局”

出 品 | 異觀財經

作 者 | 夜叉白雪

“水果一哥”百果園集團，業績崩了。

3月27日，百果園集團發布了截至2024年12月31日止年度業績公告。從公布的數據來看，2024年百果園營收和利潤雙降，由盈轉虧，門店數量減少近千家。

作為水果界龍頭之一的百果園，也曾風光無兩。2020年至2022年，業績飆升，并在2023年1月16日，成功登陸港交所，成為“水果連鎖零售第一股”。

然而，上市之后，百果園業績增速明顯放緩，2024年業績爆雷，由盈轉虧，從巔峰跌落谷底，百果園何以至此？

業績爆雷，百果園“大敗局”

此前，因為吃到消費升級紅利，百果園也有過巔峰時刻。

成立于2001年的百果園，在2015年完成4億元A輪融資，估值達50億元，成為當時中國水果連鎖零售行業最大的一筆投資。2018年，百果園完成15億元B輪融資，由中金智德、中植資本、中金匯融、基石資本、源碼資本、越秀產業、深創投等機構投資，估值達90億元，又一次刷新水果零售行業融資紀錄。

成立20年后的2021年，百果園營收規模突破百億元大關，于2023年成功登陸港交所，成為“中國水果連鎖零售第一股”，同年營收規模近114億元，營收規模達到公司歷史巔峰，成為中國最大水果零售經銷商。與此同時，百果園的門店數量也達到歷史峰值的6093家。

從該公司最近六年的歷史數據看，2024年之前，百果園營收處于增長態勢，保持盈利狀態。公開數據顯示，2019年-2023年，百果園近5年營收分別為：89.76億元、88.54億元、102.9億元、113.1億元以及113.9億元，凈利潤分別為：2.495億元、4906萬元、2.303億元、3.233億元以及3.617億元。

然而，進入2024年，百果園業績爆雷，跌落谷底，營收和利潤雙降，并出現凈利潤首次虧損，加盟商撤離，百果園萬店規模的目標，越來越遠。

數據顯示，2024年全年，百果園營收102.73億元，同比下降9.8%；毛利為7.64億元，同比減少41.9%；除所得稅前虧損為3.91億元，同比減少202.7%；公司所有者應占虧損為3.86億元，同比減少206.7%；每股基本及攤薄虧損為0.2552元，同比減少211.1%，2023年為盈利0.2297元。

2024年百果園集團加盟門店及自營門店總數為5127家，相比巔峰時期的6093家，減少966家。其中，百果園集團管理的加盟門店一年就減少779家。

與此同時，百果園付費會員人數也在減少，從2023年的117.1萬人，減少至85.4萬人，一年時間付費會員流失近32萬。

如今百果園市凈率不足0.5，百果園股價為0.96港元，相比5.6港元的發行價，股價下跌83%，曾經市值超百億，如今總市值僅剩14億港元，

百果園集團能否走出陰霾，重回巔峰？

百果園，何以至此？

百果園作為水果零售行業的重要企業，業績崩坍，由盈轉虧引發外界關注。

總體來說，百果園由盈轉虧是行業共性挑戰與企業戰略短板疊加的結果。

一、從行業角度來看，水果行業存在天然短板，且市場競爭白熱化。

水果行業短板之一是高耗損率，水果易腐、保質期短，供應鏈各環節（采摘、運輸、倉儲、銷售）若銜接不暢，損耗率可能超過10%-20%，直接影響利潤率。

此外，水果行業還具備非標品特性，水果品質受產地、氣候、種植技術影響大，標準化難度高，導致采購成本波動大、品控復雜。

百果園的收入主要來源于水果銷售。消費者對水果最基本同時也是最核心的訴求就是：好吃和新鮮。這背后是對企業供應鏈和冷鏈倉儲技術的考驗。

目前百果園面臨幾方面挑戰：

1、 產地分散：依賴全球采購（如東南亞榴蓮、智利車厘子），產地分散導致運輸鏈路長、成本高，且易受國際物流（如海運延誤、關稅波動）影響。

2、 冷鏈覆蓋不全：部分二三線城市冷鏈設施不足，運輸中溫度波動導致損耗，尤其是高單價品類（如草莓、藍莓）。盡管百果園在冷鏈倉儲方面有所投入，但在一些下沉市場或偏遠地區，冷鏈覆蓋率可能仍然不足，導致水果損耗率上升。

3、 倉儲技術瓶頸：預冷技術、氣調庫等投入不足，部分區域倉庫仍依賴傳統倉儲，難以實現精準溫控和庫存周轉優化。冷鏈倉儲建設和運營成本較高，尤其是高端冷鏈技術，可能對利潤率造成壓力。

4、 供應鏈整合難度大：百果園作為零售企業，需要整合上游種植、中游批發和下游零售環節，但上游種植端往往較為分散，缺乏標準化和規?；?，導致供應鏈整合難度較大。

目前中國水果零售賽道的參與者眾多，尤其是社區團購、生鮮電商等新興模式的崛起，對傳統水果零售企業形成沖擊。百果園可能面臨價格戰或市場份額被分流的壓力。京東、美團等電商平臺對百果園造成的競爭壓力可以說是最大的。

水果零售行業競爭激烈，尤其是社區團購、生鮮電商等新興模式的崛起，對傳統水果零售企業形成沖擊。百果園可能面臨價格戰或市場份額被分流的壓力。

一方面，電商平臺倉儲和冷鏈物流技術優勢明顯。倉儲和冷鏈技術的提升，可以降低果鮮的損耗率。鮮果的口感、新鮮程度，以及物流配送時效都對用戶體驗產生直接影響。

電商平臺依托強大的技術能力和資源整合能力，通過“產地直銷”模式，直接連接產地和消費者，縮短供應鏈環節，降低成本，減少損耗，同時保證了水果的新鮮度。這對百果園這種依賴線下門店銷售的水果零售形成一定競爭威脅。

另一方面，在消費者觸達方面，百果園難以與電商巨頭競爭。電商平臺擁有龐大的用戶基礎和流量入口，能夠通過線上渠道快速觸達消費者。而百果園的流量主要來自線下門店和自有線上平臺，流量來源相對單一，用戶觸達范圍有限，難以與電商巨頭競爭。

水果零售的終局競爭將是“效率之戰”，誰能以更低損耗、更快周轉觸達消費者，誰才能穿越周期。

二、從企業內因來看，百果園戰略、經營管理以及重資產+加盟模式面臨挑戰。

價格高≠高端。

單純高單價難以為繼。百果園定位中高端市場，價格相對較高，價格競爭力不如電商平臺，尤其是在經濟環境不確定性增加的情況下，消費分層加劇，一線城市中產及高凈值人群對品質、健康、稀缺性的需求持續存在，但普通消費者更傾向性價比，消費者可能更傾向于選擇性價比更高的平臺。

比起直營模式來，加盟模式有低成本、快速擴張的優勢，但同時有著監督管理的高風險。保證每個門店的運營遵守統一標準對品牌總部來說，挑戰很大。而加盟門店的負面評價影響的則是品牌自身的口碑，如果品牌總部在管理半徑和組織能效上未得到強化，存在加盟反噬品牌的風險。百果園此前就曾加盟門店管理不善，多次深陷壞果、爛果風波，陷入品牌危機。

對品牌商來說，加盟模式和直營模式的差異決定收入和利潤來源的差異，采取加盟模式的連鎖品牌若要做大做強，必須讓加盟商賺到錢，讓潛在加盟商意識到加盟該品牌是一門不錯的生意，加入該品牌，門店數量擴大，品牌收入增長、成本攤薄，在新品研發和銷售價格上保持強勁競爭力，吸引更多顧客，這樣的一個正向循環，才是加盟模式盈利的關鍵。

然而目前的百果園，正處于閉店、加盟商逃離的窘境，百果園加盟門店數由2023年底的6081家，減少至2024年底的5116家，一年加盟門店凈減少965家。加盟門店驟降也導致產品銷售收入也下滑。2024年集團管理的加盟門店的產品收入為74億元，與2023年的85億元相比，一年收入產品銷售收入減少11億元。

百果園也再主動求變。2024年是百果園實施“高品質水果專家與領導者”新戰略的元年，也是公司十年戰略規劃的第一個三年計劃的起始年。在這期間，百果園開展“三大戰役”：品牌煥新戰、招牌果引領戰和禮品戰，但營銷開支大幅增加，影響了公司收入和利潤表現。

從短期業績結果來看，新戰略尚未奏效。百果園的虧損是行業共性挑戰與企業戰略短板疊加的結果。短期需優化成本結構、修復品牌形象，長期則需通過技術投入和供應鏈重塑構建護城河。