產業觀察 | 面對日益增長的不確定性，體育產業信心滿滿

導語

特朗普政府反復無常的經濟政策引發了人們對即將到來的經濟衰退的擔憂，但體育金融專家卻表示，球隊老板們目前還沒有理由過度擔憂，為了證明他們的樂觀態度，許多人回顧了體育行業是如何挺過2008年金融危機的。

或許沒有比斯蒂芬·羅斯（Stephen Ross）在2009年1月收購NFL邁阿密海豚隊控股權更好的例子了。當時對海豚隊及其體育場的估值高達11億美元，盡管這筆交易是在大蕭條之后美國最嚴重的經濟危機中完成的，但仍創下了北美職業球隊交易的最高紀錄。

經濟衰退對談判產生了什么樣的影響？“大家對此只字未提，”為斯蒂芬·羅斯提供交易咨詢的投資銀行家小約翰·A·莫格（John A. Moag Jr.）回憶到。不僅僅是這一筆交易，莫格指出，他所在的公司（Moag & Company）業務一切如常，在2008年經濟衰退期間及經濟衰退后不久就處理了四筆球隊交易，其中包括約翰·摩爾斯 (John Moores) 出售MLB圣地亞哥教士隊 (San Diego Padres)。

同樣是在2009年，里基茨 (Ricketts) 家族以8.45億美元收購了MLB芝加哥小熊隊、瑞格利球場 (Wrigley Field) 以及該隊區域體育網絡 (RSN) 25%的股份；次年，泰德·萊昂西斯 (Ted Leonsis) 完成了對NBA華盛頓奇才隊和當時名為威瑞森中心 (Verizon Center) 的收購，估值5.51億美元。當時這兩筆交易均以創下聯盟紀錄的價格完成。

莫格預測，如果美國再次進入長期經濟衰退期，對體育產業的影響將是類似的：球隊老板可能會面臨一些短期現金流問題，但他們最終不必擔心資產貶值。“你會看到上座率下降，贊助費用下降，但球隊工資總額保持不變。你會看到球隊在可以削減的領域削減開支，”莫格說到，“但隨后你會看到媒體版權和已經出售的門票給球隊營收提供穩定支撐，所以你知道你的收入來自哪里……但這些都不會真正影響球隊的價值。”

莫格和其他體育金融專家特別指出，贊助協議、媒體版權交易和季票計劃等長期合同收入來源能夠起到隔離風險、保護緩沖的作用。長期的經濟放緩可能會削弱消費者在單場比賽門票上的支出或贊助商的營銷預算，但球隊老板們最終會著眼于未來一兩年之后。“大多數球隊老板都會以長遠的眼光看待他們的球隊資產，”咨詢公司CAA Evolution的首席執行官兼執行合伙人鮑勃·斯坦利（Bob Stanley）說到， “典型的球隊投資者或老板，他們不會按年獲得分紅，這并非現金流游戲。他們希望球隊的資產價值能夠隨著時間的推移持續增長，這才是真正的經濟效益。”

正是這種動力促使私募股權投資者紛紛涌入體育行業，在NFL、NBA和其他聯盟中投入數十億美元購買被動型少數股權，著眼于長期價值增值。

另一個保護球隊價值的因素是：球隊老板們大多身價不菲，根本不會打折出售。“就球隊出售而言，這些資產很容易被撤出市場，所以我不認為會有太多老板在充滿挑戰的市場中選擇出售球隊，”Tipping Point Sports首席執行官米切爾·齊茨（Mitchell Ziets）說到，“有沒有可能有人真的急需獲得資金？當然有可能。但一般來說……老板可以臨時決定撤銷出售。”

盡管如此，接受《體育商業雜志》采訪的所有消息人士都認為，未來數月乃至數年，球隊交易活動或交易量都不會出現顯著放緩。

“我們在市場上有一些交易，一切都在向前推進，市場似乎很穩定，處于應有的水平，”斯坦利說到，“我預計這種情況不會改變，而且機構對職業球隊所有權的需求仍然很大，這將繼續促進這些交易。”

斯坦利補充說，他的客戶對歐洲足球隊這類的海外投資依然充滿信心。消息人士還表示，目前那些支持新興聯賽、女子職業球隊以及其他體育附屬業務的投資者尚未出現撤資跡象。

商業銀行LionTree最近對混合用途房地產開發商SEREGH 進行了戰略投資，此外還為 PlayOn收購 MaxPreps 以及 FloSports的新一輪融資提供咨詢。LionTree 董事總經理亞歷克斯·邁克爾（Alex Michael）表示，他的公司仍然看好體育產業的發展前景，特別指出了青少年體育和海外市場等領域。

“毫無疑問，整個體育行業正在從過去高度集中于足球、籃球等主要核心體育賽事，轉向新興聯賽和其他賽事IP，更不用說由互聯網健身和體育博彩熱潮支撐的更廣闊的科技生態系統了，”邁克爾說到，“除了核心體育媒體版權的增長之外，還有其他趨勢，這些趨勢將為我們預計的持續增長奠定堅實的基礎。”

2011年，莫格的公司進行了一項行業分析，考察了經濟衰退對體育產業的影響。最終發現，上座率的下降被票價上漲所對沖，贊助商迅速反彈至經濟衰退前的水平，收視人數激增，球隊估值倍數保持穩定。

當時，莫格在給客戶的報告中承認，他對研究結果感到有些意外，并最終得出結論，體育資產或許是“比藍籌股更藍的股票”。雖然這種韌性在 14 年前可能是意料之外的，但現在正是這種預期使體育資產成為當今最受投資者青睞的資產類別之一。