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新興產(chǎn)業(yè)難免政策、資源、市場等重重挑戰(zhàn)，區(qū)域之間圍繞戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的競爭，本質(zhì)上是一場破局速度與力度的較量。

鎬京筆記近期聚焦陜西商業(yè)航天，從生態(tài)協(xié)同、金融賦能、應(yīng)用場景等維度推出系列調(diào)研文章，談發(fā)展現(xiàn)狀，也談破局建議，敬請關(guān)注。

5月21日正午時分，搭載6顆衛(wèi)星的力箭一號遙七運(yùn)載火箭，在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)發(fā)射升空——除項(xiàng)目自身考量，從金融賦能商業(yè)航天的角度審視，這次發(fā)射尤為值得關(guān)注，對陜西相關(guān)探索亦頗具參考意義。

與以往航天保險模式不同的是，此次發(fā)射任務(wù)是北京商業(yè)航天保險共保體承接的首單業(yè)務(wù)，各成員單位匯集承保能力，為發(fā)射任務(wù)提供了近億元的保障，并且投保周期也比以往縮短了20%。

這一機(jī)制突破帶來的行業(yè)利好，不僅在于保險市場組織效率的提升，也將金融與商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)互動，又一次推向了高潮。

聚焦保險行業(yè)，近些年國家層面頻頻鼓勵“險資入X”“長錢長投”，將負(fù)債久期較長的險資注入商業(yè)航天等長周期項(xiàng)目。商業(yè)航天保險共保體的開創(chuàng)性舉措，正與此起彼伏的行業(yè)聲音形成有力呼應(yīng)——保險、險資在商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的作用要好好發(fā)揮。

北京已經(jīng)走在了前列，擁有商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈布局的陜西，也可以此為試點(diǎn)，打造陜西版的“一鏈一保險”體系……

先說“重要性”

商業(yè)航天，需要分散風(fēng)險、長期投資。

而這種產(chǎn)業(yè)屬性，也恰恰成為保險、險資與商業(yè)航天適配的主要原因。

形象說來，保險是幫助商業(yè)航天跨過死亡谷的“降落傘”，險資則是連接商業(yè)航天技術(shù)與資本、市場的“立交橋”。

商業(yè)航天企業(yè)一般會通過購買保險產(chǎn)品，如衛(wèi)星發(fā)射保險、在軌運(yùn)行保險等，將發(fā)射失敗、衛(wèi)星故障等風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司，保障企業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)營。

以運(yùn)載火箭為例，一個完整的發(fā)射過程，主要會產(chǎn)生四個方面的成本，即火箭成本、發(fā)射成本、測控成本以及保險費(fèi)用。

這其中，發(fā)射一枚運(yùn)載火箭的保險費(fèi)用，大概會占到總發(fā)射成本的10%左右。而這部分費(fèi)用，只要在被投保項(xiàng)目成功執(zhí)行后，也就成為了保險公司的保費(fèi)收入。

保險公司賺到錢后，要通過專業(yè)資金運(yùn)作實(shí)現(xiàn)保費(fèi)沉淀價值的持續(xù)提升，將這些資金轉(zhuǎn)化為長期資本，投向基建、能源、科創(chuàng)等實(shí)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

因此，保險公司又可以利用自有資金，以股權(quán)基金、長期債權(quán)等方式為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)注入耐心資本。

更為重要的是，與公募基金、銀行理財相比，保險資金有兩個突出特性：

第一，資金使用周期更長。以壽險資金為例，這類資金需要覆蓋長期保單負(fù)債，平均負(fù)債期限超過10年，這就決定了壽險公司的資金運(yùn)作，天然要著眼于長遠(yuǎn)規(guī)劃；

第二，保險資金存在明確的成本約束。由于保險公司需要按合同約定向投保人支付保單收益（如年金、理賠金等），這些固定負(fù)債要求資金運(yùn)營時必須首先確保安全，同時又要適度承擔(dān)市場風(fēng)險，通過資產(chǎn)合理配置尋求增值以滿足負(fù)債需求。

再談“問題”

整體來看，保險產(chǎn)品的風(fēng)險分散能力與險資的長期性和穩(wěn)定性，恰與商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)屬性形成天然互補(bǔ)，可成為其理想的金融伴侶。

陜西坐擁火箭制造、衛(wèi)星組網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢明顯。若能進(jìn)一步激活保險（險資）與航天的協(xié)同效應(yīng)，不僅可降低本地航天企業(yè)的投保成本，還能為產(chǎn)業(yè)注入更多耐心資本，更能將航天產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)與技術(shù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為保險業(yè)的“新基建”。

但就實(shí)際調(diào)研情況來看，保險（險資）參與商業(yè)航天的效能仍有待釋放。

首先，就商業(yè)航天企業(yè)投保來說，面臨的困局之一即為保費(fèi)支出占總成本較高。

此前，陜西部分開發(fā)區(qū)在扶持商業(yè)航天的相關(guān)辦法中也提出，對企業(yè)自主研制的火箭、衛(wèi)星等產(chǎn)品可給予保險費(fèi)用30%的補(bǔ)貼，該政策雖在一定程度上減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)，卻存在明顯的政策天花板。

一方面，即使享受補(bǔ)貼后，企業(yè)仍需承擔(dān)較高成本，這對處于成長期的中小商業(yè)航天企業(yè)而言仍然壓力顯著。

另一方面，當(dāng)前航天保險的補(bǔ)貼政策覆蓋范圍較為狹窄，僅針對“自主研制的火箭、衛(wèi)星等產(chǎn)品”，而航天產(chǎn)業(yè)鏈上游的零部件制造、新材料研發(fā)，下游的衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)等環(huán)節(jié)的保險種類尚未納入補(bǔ)貼范疇，導(dǎo)致政策紅利未能輻射全產(chǎn)業(yè)鏈。

再說到當(dāng)下國家提倡的“險資入市”“長錢長投”等話題，險資作為市場化長期資本的典型代表，參與航天產(chǎn)業(yè)投資的力度仍相對不足。

比如，部分早期項(xiàng)目依賴政府支持，一些引導(dǎo)基金雖然發(fā)揮了“投早、投小”的作用，但難以完全覆蓋航天企業(yè)技術(shù)研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化的長期需求。

業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)存基金的存續(xù)期與商業(yè)航天回報周期的期限錯配，導(dǎo)致大多企業(yè)難以獲得與研發(fā)回報周期相匹配的資金支持。

另外，陜西省內(nèi)保險資金的存量盤子越來越大，這些“耐心、長期資本”因缺乏優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目及適當(dāng)?shù)耐顿Y渠道，通過市場化方式參與商業(yè)航天戰(zhàn)略投資布局的潛力還未被完全釋放。

然而，海量保險資金如何提高投資收益、去往何處，直接關(guān)乎著險企的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

最后是“方法論”

放眼省外，一些商業(yè)航天起步較早的地區(qū)，已然開始紛紛布局。

2025年3月底，全國首個商業(yè)航天保險共保體在北京正式成立。

不久后的4月初，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，數(shù)條舉措意在推動險資入市、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)。

4月底，新華保險與中國人壽出資200億元，認(rèn)購國豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金，以尋求長期投資標(biāo)的。據(jù)悉，該基金存續(xù)期限在10年的基礎(chǔ)之上，還有可延長的空間。

幾個看似不相關(guān)的新聞，實(shí)則一脈相承，釋放出的信號也很明顯，即保險力量要在商業(yè)航天等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中發(fā)揮更大的作用。

于陜西來看，進(jìn)入長周期、高回報的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)“掘金”，或?qū)⒊蔀椤昂教毂ｋU”“險資入陜”的重要發(fā)力路徑。

從保險產(chǎn)品賦能來看，可以將商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈作為試點(diǎn)，打造陜西版“一鏈一保險”體系。由本地險企與全國性險企合作，設(shè)計(jì)全鏈條全周期保險產(chǎn)品，并參考北京模式組建“陜西商業(yè)航天保險共保體”，降低企業(yè)投保成本、提升參保意愿，形成可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)進(jìn)而推廣至其他產(chǎn)業(yè)鏈。

從險資的產(chǎn)業(yè)投資邏輯來看，保險公司要讓手中資產(chǎn)和負(fù)債的期限匹配，就得配置長期資產(chǎn)拉長投資周期。

簡言之，就是要“拿長錢買長資產(chǎn)”，讓期限對上號。其實(shí)，這與商業(yè)航天尋找資本的需求也很契合。

在商業(yè)航天發(fā)展土壤肥沃的陜西，也可更大范圍嘗試引導(dǎo)險資以設(shè)立專項(xiàng)股權(quán)投資計(jì)劃、與國有資本共建私募基金、參與投資信托計(jì)劃或直投優(yōu)質(zhì)標(biāo)的股權(quán)等市場化路徑，參與到更多商業(yè)航天中小微企業(yè)的前期成長中。

根據(jù)陜西省保險行業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，陜西保險業(yè)2024年保費(fèi)收入1334億元，同比增長4.63%。這也一定程度上正為省內(nèi)險資廣泛支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、新興未來產(chǎn)業(yè)，提供著源源不斷的資金儲備。

當(dāng)前，商業(yè)航天衛(wèi)星遙感技術(shù)已應(yīng)用于農(nóng)業(yè)保險精準(zhǔn)核保，高精度定位與導(dǎo)航技術(shù)廣泛助力于物流、車輛風(fēng)險監(jiān)測與理賠……

可以期待，保險為商業(yè)航天提供風(fēng)險保障與資金活水的同時，商業(yè)航天也在積極反哺保險業(yè)態(tài)升級。

（圖片來源：圖片均由AI生成）