閱文集團上半年財報電話會議實錄｜角研社

布局和計劃。

昨天（8月12日），閱文集團公布2025年中期業績公告。

公告顯示，上半年閱文實現收入31.9億元，歸母凈利潤同比增長68.5%至8.5億元。

具體到各業務線，其中在線業務收入同比增長2.3%至19.9億元，版權運營及其他收入為12.1億元。

IP衍生品業務的GMV達到了4.8億元，接近去年全年水平，實現了跨越式發展。

業績公告發布后的財報電話會上，閱文集團首席執行官兼總裁侯曉楠對財報進行了解讀，并回答分析師提問。以下為角研社整理的分析師提問。

問：我的問題關于IP衍生品業務，公司上半年在衍生品賽道持續布局，“全職高手”IP和瑞士國家旅游局的跨次元合作，讓我們印象非常深刻，能不能請管理層從重要IP，IP衍生品產品開發，渠道建設三個維度，幫我們綜合回顧一下閱文當下IP衍生品業務的進展，以及未來發展重點的展望。

答：謝謝您的問題，我來回答一下。正如您所言，在剛剛過去的7月份，我們在瑞士蘇黎世舉辦了《全職高手》蘇黎世“榮耀世界邀請賽”主題之旅，這與原作結尾中是相呼應的，這個活動開始宣傳的時候，就得到了用戶的熱烈歡迎。線下有數千名粉絲專程到瑞士參加活動，線上社交媒體的反響也超過了我們的預期?！叭毟呤帧毕嚓P的這個瑞士旅游的內容明顯增長，僅在小紅書平臺這個一個月，單一話題詞下的筆記新增了近萬篇。這也是我們強化IP與粉絲情感紐帶，讓IP真正走入生活，放大IP影響力的舉措之一。

我也從幾個方面來去詳細講一下。

首先從IP來看，我們的IP資源是非常豐富的，像剛才提到的《全職高手》《詭秘之主》《道詭異仙》《一人之下》《狐妖小紅娘》等頭部IP的衍生品都表現非常優秀。

除此以外，我們也即將啟動我們的一些中腰部IP定制一些衍生產品。除了自有IP外，還會考慮引入一些優質三方IP，包括動漫IP、游戲IP以及潮玩藝術家IP，進行衍生品開發。

從類型上看，我們幾乎覆蓋了所有衍生品的品類，包括谷子、卡牌、盲盒、手辦、毛絨、貴金屬等等。也在持續挖掘新的品類，比如搪膠毛絨；一些玩法形式，比如一番賞；潛力賽道，比如可動玩偶。關注用戶對衍生品進行一些UGC創作，DIY改娃及養成的強烈需求。

因此我們也會切入這些新的賽道，續打造強化用戶和產品之間的情感鏈接紐帶新品。

再從渠道看，我們已經建立了線上線下一體化的渠道網絡，并且持續的擴張，目前已經有10多個自營的直播間，會持續擴張。電商旗艦店取得了不錯的成績，同時線下已經在杭州、北京、南昌、上海、合肥、重慶、長沙、成都等地的核心的二次元的商圈開設了10余家這個自營門店，另外廣州、深圳、武漢、南京等城市的自營門店也在陸續的推進中，我們也與這個大約萬家線上線下第三方渠道達成了合作。

問：我的第一個問題是，能否分享一下我們針對經典IP運營重點。是否有一些對于延長IP生命周期，促進這些經典IP活力以及擴大他們商業價值的一些新的想法可以跟我們分享。

答：整個IP的商業化空間還是非常大的，我們也會持續去深化每個IP的運營。衍生品業務一個很關鍵的點，是能敏銳地感知用戶需求，并快速作出反應，那這也是我們衍生品團隊的優勢所在。

我對衍生品團隊還是非常滿意的，去年我們是全年5個億的規模，今年上半年就做了4.8億，已經接近去年全年了，所以也看到整個空間還是非常大的。用戶的需求也在不斷演變，我們也是不斷的滿足用戶需求，推新品類，關注用戶的情緒價值產品。

抓住這個演變趨勢，作為百年老店陪伴用戶的成長，我們我們會基于這個用真實的用戶需求進行產品企劃。目前主要是服務好用戶，對于二次元垂類產品的需求，除了現有產品以外，用戶需求也會延伸到一些其他的品類，包括剛才講到的搪膠毛絨等品類以及一些日用品，我們也會用這個多品類的供應鏈能力來快速的切入。

今年上半年我們觀察到這個用戶對“一番賞”有很強的需求，在今年下半年我們也會就這個相關的產品有相關的計劃推出。

另外我們覺得IP和產品其實是雙向賦能，互相反哺的有的好的IP，我們可以按照用戶的需求，包括他喜愛的人物，喜愛的情節去開發產品。有了好的產品，我們也可以把這些產品的能力，不管是卡牌、谷子放到不同的IP上。積累了大量的用戶和渠道以后，我們可以實現不同的IP和不同的產品進行這種多樣化的組合來滿足用戶的需求。

所以，我們認為IP的衍生品的業務中長期的空間是非常廣闊的。從整個市場來看，中國的IP衍生品的規模已經超過了千億，而且每年有望以高于全球平均水平雙位數的增幅繼續的增長。從閱文自身的優勢來看，我們也能抓住這個衍生品賽道整體上行的機會，在中長期中獲得更廣闊的增長空間。

就這個投資超級元氣工廠而言，超級元氣工廠是國內精品毛絨潮玩的代表品牌，也是搪膠毛絨這個品類的行業的首創。通過本次投資，閱文可以借助超級元氣工廠優質的產能快速切入毛絨這個潮玩的賽道。

《全職高手》的搪膠毛絨的產品，計劃今年下半年推出。其他IP的搪膠毛絨產品也是在企劃和生產中。同時我們也在和超級元氣工廠在孵化和開發原創的IP以及跟優秀的藝術家去合作一些在潮玩品類更有競爭力的一些新IP。

關于您第二個問題就是整體IP的授權業務增長動力的問題。我從需求端和供給端分別講一下。

從需求端看，市場上的合作伙伴對于我們IP的需求是非常旺盛的。因為我們這個IP的高質量和沉淀的基礎，讓改編作品的成功率顯著提升。影視IP方面，云合數據，2025年上半年，全網長劇累計有效播放霸屏榜前十位的作品中，有六部改編自閱文的IP，例如《國色芳華》、《似錦》、《雁回時》、《異人之下2》等等，游戲IP方面七月份上線的頭部熱門游戲《斗羅大陸：獵魂世界》，以及這個玩家期待已久的《異人之下》、《詭秘之主》等多部待上線的游戲，也都是改編自閱文的IP。

動畫方面，云合數據的2025年上半年的全網的動漫累計有效播放大榜前十的動畫作品中，有八部來自閱文的IP改編。從供給端看，我們的在線閱讀平臺源源不斷的孵化新的IP作品，已經構成一個巨大的一個IP的富況，大量的優質內容可以供市場上不同的內容制作方進行影視、動畫、游戲各個品類的改編。我們也可以通過可視化、商品化來持續的擴大IP的影響力和商業價值。能夠讓我們的IP的授權伙伴對IP的價值有更深入的認知，也有助于我們IP的授權業務的持續增長。

關于我們在小說IP和漫畫IP上的儲備還是非常豐富的。除了經典的IP之外，新的頭部IP也在不斷地涌現。小說IP方面上半年新簽約的作品中，收入超過百萬的數量同比增長了63%。新簽約作家達成均訂過萬的作家的數量同比增長45%。漫畫IP方面上半年新推出的《道詭異仙》，還有《高谷進化》、《從覺醒怪獸之王開始》等漫畫新作上線后，也很快位居了平臺榜的前列，展現出了極高的人氣和潛力，因此我們對于IP授權業務的前景充滿信心。

問：我第一個問題是關于我們今年下半年的一個內容儲備的。因為上半年的話其實新麗上線的內容比較少，那我們該如何看待下半年我們的一個產品儲備，以及說能否請管理層和我們分享一下目前儲備的一些主要的內容項目。然后我另外一個問題是關于AI 的，能否請管理層跟我們講一下近期的AI技術，在AI應用端上面的一個進展，然后對于我們業務層面的一個助力謝謝。

答：新麗下半年有望播出六部電視劇，其中掃毒風暴已經在七月份率先已經播出，豆瓣評分8.0，是暑期檔評分最高的劇集。下半年我們預計上線的電視劇還有《啞舍》、《獨身女人》、《年少有為》、《除惡》等。下半年還有可能上的電影有《情圣3》。

關于AI這個問題，其實我們一直在探索AI和內容創作，包括利用效率方面的一些實際的價值，也有幸取得了一些突破的進展。首先是我們在輔助創作的方面，在原有的閱文的作家助手AI工具的基礎上，我們創新的推出了目前是業內首個AI網文知識庫功能——妙語通鑒，這個功能其實現在已經能夠對千萬字級別的文學作品實現全文理解與問答，為作家在長篇創作過程中，針對他們的真實的需求和痛點，提供寫作建議、劇情推演、靈感啟發等高價值的輔助。所以從今年上半年上線以來，作者與AI的互動頻率提升了40%，也帶動了整個作家助手的活躍的用戶同比增長超過40%。AI的功能的周使用率接近70%。

在視覺化方面，閱文因為我們有了這樣的AI 儲備，我們對大量的閱文的中腰部的IP進行包括AI短劇、AI慢劇領域的探索，也利用AI 去實現低成本的高效率的視覺轉化。在翻譯方面，上半年海外的平臺WebNovel新增加了3400多部的AI翻譯的作品，累計AI 翻譯作品總數超過7200部，占整體的中文翻譯作品量的七成。并且在上半年WebNovel的暢銷榜的Top 200的作品中，AI 翻譯的作品占比占了將近四成。整體的AI 翻譯作品的收入同比增長38%，占整體WebNovel平臺小說總量收入比重的35%。

同時另外一方面就是在C端的體驗方面，我們在起點上線了AI的智能輸出的功能，可以基于模糊的關鍵詞，關鍵的劇情去搜索相應的書，并且有精準的作品推薦。這個功能上線以來，也是受到用戶的喜愛。經過AI推薦的頭部作品的點擊率相比之前提升了超過30%。還有一些AI的功能我們正在開發中，我們也會在準備以后再逐步對外公布。