增程保下限，純電+AI拉上限：拆解理想Q2財報“黃金三角”戰略

作者|謝涵、晨曦
編輯|陳秋

另鏡(ID:DMS-012)

2025年下半年，新能源汽車市場競爭環境更為激烈。新勢力繼續分化，傳統車企里，國內車企“含華量”不斷提高，頭部車企進一步向高端化轉型。

小鵬加快上岸進程，小米也放出了YU7，余承東一口氣“掏出”六款新車，和上汽合作的尚界以16.98萬元的價格，瞄準了比亞迪的市場。國外車企豐田汽車官宣“中國首席工程師（RCE）制度”，意圖將研發決策權徹底從日本轉移到中國，海外車企也講起了中國故事。

在更激烈的博弈與更殘酷的產業鏈競爭中，作為最先上岸的新勢力，理想汽車交出了一份超預期的二季度財報。8月28日，理想汽車發布2025年第二季度財報，實現營收302億元，同比增長16.7%；汽車營收288.9億元，環比增長17%。

二季度，凈利潤達到11億元，環比增長69.6%，連續11個季度盈利。季度經營利潤較一季度增長204.4%，達8.27億元。

在盈利能力方面，理想二季度毛利率為20.1%，汽車銷售毛利率為19.4%，基本符合外界預期。盈利能力與去年相比，穩中有增，二季度毛利率高于競品特斯拉和小鵬汽車。

二季度，理想汽車總計交付新車11.1萬輛，同比增長2.3%，蟬聯20萬元以上新能源汽車中國品牌銷冠。接下來，理想給出的三季度銷量指引為9-9.5萬輛。

談及企業未來的戰略規劃，在8月28日的公司二季度財報業績電話會上，理想汽車創始人、董事長兼CEO李想表示：“我們確定會減少SKU數量，回歸理想ONE和L9時代，每款車把一個配置打造到極致，為用戶提供最強的產品力和性價比。

現在遇到的問題是，我們出一次牌，同行們會出兩次牌。接下來我們必須加速技術平臺和產品更新迭代的速度，確保出牌的頻率更快。

我們有信心，2026年在整車產品力和人工智能體系化能力上，超過2022年理想L9時代的領先程度。”

理想汽車在三季度銷量指引上并未選擇激進的打法，而是選擇回歸產品競爭力和用戶服務。資本市場對此給出了積極反應，財報發布后，理想汽車美股盤后上漲超5%，收盤上漲2.92%。8月29日，理想汽車港股股價最高上漲5.6%，收盤上漲3.46%。

對理想汽車而言，2025年是企業轉型的關鍵之年。增程基本盤外，純電車型逐漸成長為第二增長曲線。上半年，理想MEGA連續兩個月獲得50萬元以上MPV車型和50萬元以上純電車型雙料銷量冠軍，用戶凈推薦值位居中大型及以上MPV第一。

下半年理想i8和i6的陸續上市，將完善理想汽車以增程技術為現金流基盤、純電與AI為新增長雙翼的協同戰略，重新定義智能出行競爭規則。連續11個季度盈利，也證明行業下半場的勝負手并非增程和純電的“路線站隊”，而是技術協同與用戶場景的深度綁定。

增程基盤：

家庭場景的“現金牛”護城河

8月19日，李想在訪談中曾表示，成功企業家有三大共性：選得準、選得長、迭代快。這三大共性揭示了理想過去十年高速成長的秘訣，同時也指明了企業發展的未來方向。

其中，“選得準”指的是選準自己的賽道。理想汽車長期堅持的賽道就是家庭場景。圍繞這一場景，從理想ONE到L系列車型，理想構建了獨屬于企業本身不可替代的用戶價值。

第一是場景化壁壘。L系列的走紅一度導致“冰箱彩電大沙發”的設計成為車圈頂流，平替和模仿者很多，但理想L系列車型憑借先發優勢，擁有其他新勢力車型在垂直場景中不具備的壟斷和定義優勢。今年1-7月，理想L系列在20萬元以上中高端SUV市場，超越BBA等豪華品牌，位居銷量第一。

第二，聚焦家庭場景的L系列車型打磨，也為理想汽車帶來了成本效率的碾壓優勢。理想L系列車型采用統一技術平臺，零部件通用率高達65%，標準化設計降低了研發和采購成本。核心供應商控制在150家，相比傳統車企大幅減少了管理成本。2025年二季度，企業總營業費用也同比下滑8.2%，減少至52億元。

但降本增效并沒有動搖理想的供應鏈安全。

上半年為響應行業反內卷的呼吁，車企紛紛推出“60天賬期”承諾。從具體落地來看，大部分中小供應商仍表示未真正落到實處。但有理想汽車供應商表示，公司最新的回款賬期就是驗收開票后60天。

海豚投研分析也表明，車企“60天賬期”實現起來，資金安全邊際最高的兩大車企，就是理想和特斯拉。

這不僅是因為理想供應鏈成本本身低于行業30%，更是因為企業靠增程基本盤，打造了“現金牛”護城河。截至2025年6月30日，理想汽車的現金儲備達1069億元。這筆千億資金不僅保障了供應鏈安全，在純電基建過渡期，也支撐了純電與AI的長期投入。

純電+AI：

技術融合定義第二增長曲線

李想所說的“選得長”，則是指要接受自己選擇的賽道要經過一段時間才有結果。這在理想汽車的純電布局上體現的淋漓盡致。

2024年MEGA失利，理想無端被黑。但在整個沉默期里，理想也沒有放棄MEGA這款車，而是相信自己的選擇經得起時間的檢驗。

結果也的確如此。2025年上半年，理想汽車推出了理想MEGA Home家庭特別版和理想MEGA Ultra智能煥新版。理想MEGA歷經14個月，自今年5月起成為50萬元以上MPV銷量第一，自6月起成為50萬元以上所有純電車的銷量冠軍。

對此，李想也表示：“這次成功一方面彰顯了公司上下快速識別問題、自我迭代的能力；另一方面也證明了產品價值終將被市場和時間驗證”。

今年7月，理想i8上線，收到市場反饋后火速改價調整配置，試駕滿意度高達97%，9月底將沖刺累計交付超8000輛。理想i6也將于9月內開啟上市和交付，9月10日，全球首個VLA司機大模型將開啟全量推送。

理想i8發布后，理想連續三周的周銷量都是5000多輛，8月18日-8月24日升到7600輛，環比大增36%。

可以預見，繼L系列車型霸榜銷冠后，理想將再次以純電補齊能源效率、以AI重構交互本質，形成競品難以復制的技術融合。

這一融合優勢的實現，就基于理想“選得長”的戰略部署。

搞純電最緊要的補能網絡，理想在尚未發布純電車型時就開始建設。截至目前，理想已經形成了全國最大規模的車企超充布局，超充站超過3100座，配備超過1.7萬根理想超充樁。

其中，高速超充站超過1000座，覆蓋中國最繁忙的“九縱九橫”18條高速線路，平均每150公里就有一座高速超充站；城市超充站超過2000座，在一、二線城市實現平均3公里的半徑覆蓋。

甚至在珠峰這樣的高難場景，理想也落地了超充站，打破了補能孤島。今年6月，理想全國首座穿梭式超充站上線。這座超充站和加油站模式，支持人車不分離，還能多車同時超充，讓充電體驗更加便捷高效。今年年底，理想預計建成4000座理想超充站，繼續為純電用戶解決里程焦慮。

定位上，純電車型仍圍繞家庭場景，始終堅持為用戶創造高品質的家。此次i8定價上，“純電與增程平價” 的操作，也打破了行業對純電車型成本更高的固有認知，將推動市場重新審視理想在純電領域的競爭力。

在最新上市的純電i8身上，理想全球首發了VLA司機大模型，實現了AI從智能化功能到人格化的體驗革命。

這一輔助駕駛系統，將成為用戶的“私人司機”，具備更加精準的空間感知能力、思維鏈的推理決策能力、像人類司機一樣通過語言交流的能力、和路線Diffusion生成及選擇最優路徑的能力。

通過采用更像人類智能的技術架構，VLA司機大模型可在防御駕駛、平穩舒適，三點掉頭、連續任務、地庫行駛等方面為用戶帶來顯著的體驗提升，并能通過持續強化學習，越來越懂用戶偏好。

相比端到端+VLM的現有版本，理想VLA在平順性和舒適性上明顯更強，也是行業首個任意園區可用的遠程接泊能力。

而為了實現這一成果，理想堅定研發投入，季度研發費用為28億元，平均每3天投入一億元用于核心技術研發。預計全年研發費用達到120億元，其中人工智能技術投入將超過60億元。

理想汽車的總算力達13EFLOPS，其中10EFLOPS用于訓練，3EFLOPS用于推理，換算成顯卡數量，等效2萬張英偉達H20用作訓練，3萬張L20用于推理。

理想汽車認為，“在VLA時代，推理算力更重要，如果沒有推理卡，就不能生成仿真訓練環境。”

如今，除了全球首發的VLA司機大模型，理想也已形成了技術生態優勢。

不僅智能語言助手理想同學即將升級為理想同學智能體，可以作為“生活助手”對接外賣app完成到店取餐，自主調用車外攝像頭和支付app完成停車場掃碼繳費等。

在電動化上，理想汽車聚焦電驅技術和5C超充等核心環節，自研的驅動電機，包括核心的碳化硅功率芯片，大幅優化了整車能耗及續航表現。5C電池上，理想自研的電芯和熱管理系統，從0充到80%都能保持300千瓦以上的高功率，在超充模式下1500個滿充滿放的循環后，電池健康度仍能保持在80%以上。

值得一提的是，理想的自研芯片已經于今年年初成功流片并回片，目前正在進行車載測試。

理想汽車CTO謝炎表示，和市面上最強大的芯片英偉達Thor-U相比，這顆芯片在運行大語言模型時，能提供2倍性能，在運行視覺模型（如卷積神經網絡CNN）時，甚至能提供3倍性能。預計明年，理想自研芯片就會部署在旗艦車型上。

補能基建的超前性、AI技術的領先性，以及技術整合的生態性，就共同構筑了理想汽車在純電賽道難以被復制的系統性優勢。

組織裂變：

資源下放與技術升維的動態平衡

而所謂的“迭代快”，要求企業家、企業和產品能在長周期中以極高的頻率迭代。

今年8月，為應對市場環境變化，理想就召開內部會議，撤銷了3月份剛剛成立的五大戰區，啟動了銷售服務體系和組織流程的快速迭代升級。

這是一場圍繞“資源下放”與“技術升維”雙軌并行的戰略重構。其核心目標在于兼顧市場敏捷性與技術壁壘的同步強化，為純電轉型與AI技術落地提供組織保障。

一方面，通過銷售網絡下沉和結構優化，理想將成熟的銷售服務模式復制到增量市場，構建起區域毛細血管。另一方面，五大戰區撤銷后，總部直接管理23個區域，減少了決策層級。

一線團隊可依據區域特性快速調整策略，北方區域聚焦增程車型推廣，重點傳遞“冬季續航穩定” 優勢；南方區域側重純電車型，強化 “節能、空間、智能” 賣點，實現“總部資源直輸區域、用戶反饋直通中樞”的高效閉環。

組織架構有變，但人工智能的戰略意義不變。李想仍負責汽車業務相關的產品線、產品部、品牌、戰略等團隊，并將更多精力投入AI領域。

一面下沉，一面占領技術高地，這是理想在搶占未來市場競爭焦點。

隨著比亞迪把輔助駕駛下放到15萬級別車型，行業競爭焦點從“功能有無”轉向“體驗優劣”。理想憑借VLA大模型的場景化能力與組織敏捷性，規避了性價比血戰，轉而通過AI創造體驗差異，在30萬元以上市場構建新的技術壁壘。其戰略本質是以“技術升維”應對“功能下沉”，用AI重構智能駕駛的價值錨點。

而這場由增程拓寬到純電的轉型之路，本質是“家庭場景認知+技術漸進主義”的深度協同。當其他新勢力陷于虧損泥沼和路線失焦中，理想以“增程基盤×純電效率×AI生態”的三元公式，定義了新勢力競爭的“黃金三角”——既延續了家庭出行的安全與自由，又創造出“買車送AI司機”的體驗溢價。

這種“技術務實主義”范式，正在為全球智能電動車行業提供一種可復制的生存邏輯：以垂直場景為錨點，以開放生態為杠桿，在堅守核心優勢的同時，將前沿技術轉化為用戶可感知的價值增量。