容易被誤判的是這輪牛市的性質和級別

抓大放小

先把已經闡述過無數遍的觀點放在前面：這一輪中國權益市場（包括香港和A股）的牛市的本質是全球資金中國資產的重新定價，基礎是中國科技和高端制造對傳統西方世界的全面超越，推動力并非內部資金的“存款搬家 ”而是全球投資者資產在地域上面的重新配置，TRIGGER是美聯儲開始降息，進入持續降息周期以后搬掉了把美元資金圍在美國的那個圍欄。

如果你接受這個觀點的話，你就會發現：在2025年之前，全球投資者基于“意識形態”和3年特殊時期對整個中國投資環境和資產的定價是處在底部的；2025年之前全球投資者和經濟參與者對中國科技和高端制造已經實現，和即將實現的歷史性突破的認知和心理準備是不足的；基于2025年之前美元的高“無風險利率”，全球投資者在心理上更接受“錨位”更高的美元投資，所謂的MAG7s甚至英偉達的持續上漲更多的只是選擇做完以后給投資者本身的自我實現和自證預言。

所有的這一切都被美元過去幾年的高無風險利率掩蓋了，本質上跟國內前幾年打破信托計劃剛兌之前的性質是一樣的：什么都不用干買個集合信托計劃一年就有保本保收益的8%，誰TMD還想著苦哈哈的去創業做實體？隨著9月17日晚美聯儲在特朗普和經濟數據的雙重壓力之下打響了降息的第一槍，三重被壓到底部的彈簧開始同時朝反方向反彈，三重共振之下的中國資產（特別是權益資產但不全是權益資產）會怎么走，什么速度走，走到什么高度？

我覺得這是這輪行情最容易被誤判的地方。

我們逐句解釋一下：

基本面上，唐僧認為中國現在在逐步成為最全球最適宜投資和生活的國家（之一）。先不要杠說國內有這樣那樣的問題，我從來不否認這一點，但是我也從來不贊成非黑即白的說法，能說因為一個人有缺點他就不是好人，他做什么都是錯的么？

兩個人吵架是對立的，那是不是這兩個人就一定有一個人是對的一個人是錯的呢？如果是兩個壞人在分贓會不會這倆人都是壞人？有沒有可能也只是兩個好人只是在技術路線上的爭論呢？中國發展過程中遇到了問題，不代表美國在這件事情上面就一定是好的對的。同理，美國出了這樣那樣的問題，也不代表我們就一定會“躺贏”。

有的時候很有可能對立的雙方都是錯的，也有可能對立的雙方站在自己屁股上都是對的，這個取決于你用什么視角去看這個問題，以及你的屁股坐在哪里。嘴里說什么不重要，手上在做什么腳下在走什么路才重要。

而支持唐僧這一觀點的，可以總結成幾個方面：治安、能源、制度和文化優勢。

把治安放在第一位，是因為那句俗語：穩定壓倒一切。沒有穩定的社會治安，不管誰出去都要擔心被不知道誰背后來一槍。嘴仗打著打著打不贏就開始要搞物理消滅，長期處在“高不確定性”中，所有對“人身安全”“社會安全”有高要求的人和行業都沒有辦法開展---越是有錢人聰明人越沒法待。

把能源放在第二位而不是糧食安全和資源安全，是因為只要能源發展的高度足夠高，糧食安全和資源安全實際上是可以迎刃而解的。

除了之前新聞曝光已經在噸級中試的二氧化碳合成淀粉之外，又有一個新聞說已經可以通過空氣中的二氧化碳，常溫光催化合成乙烯，這意味著石油都TMD不用了----這篇文章是中科院大連化學物理研究所發表在《Science》上的---只要有足夠量足夠便宜的電就可以產生足夠的糧食和化工用品，誰也不能給自己國土加個罩子防止你空氣里面的二氧化碳飄過來吧。而中國目前的新能源發電產業，還是個過剩產能但不是落后產能，一個魔幻的新表述方式：先進的過剩產能。

大多數黑科技最大的障礙就是能源，由于電力價格太高以至于算不過來經濟賬而沒有辦法進入商業化應用階段，只要電力足夠充足價格足夠便宜，那大多數的科學問題都不是問題（不信你琢磨一下，只要給你無限量價格約等于0的電，你能做出什么其他人想不到的東西來？答案是不是很恐怖？）。光伏板目前150塊錢一平米，正常情況下一年能發120度電，你就算一度電1毛錢吧，一年就是12塊錢？按照光伏板25年的使用壽命周期，回報率夠不夠？如果按照當下國債加100BP的收益率倒算，度電成本是不是只有5分錢？5分錢的電價下面是不是很多實驗室科技就可行了？如果5分錢不夠的話，那我們再卷一卷，3分呢？1分呢？

科技還有一個特性是越先進越集中，越集中就會更集中，基本上是個單向棘輪。集中到一定程度后前沿科技就不可能單點突破，一定是上下游前后左右整個產業鏈甚至產業集群集體突破。那目前除了最便宜量最大的電以外，最全的產業鏈和最大的產業集群在哪里？如果你想融入未來的高科技，你應該去哪里？答案呼之欲出。

真正能被卡脖子的地方已經不多了，科技和高端制造的優勢一旦形成以后，只要自己不作死，在幾十年內是不可逆的，所以這輪一定是個科技引領的基本面長牛，而且現在在老外還沒普遍認識到這點之前都是上半場。

現在別說老外不是都信了，就連國內的自己人都不一定信呢！

第三點講制度和文化優勢。

前兩點（治安和能源）其實不管是在國內的“小粉紅”還是“反賊”嘴里，還是放眼到全世界的其他人視角里，但凡長著眼睛的人在這兩點上的分歧都不大，目前制度和文化優勢上面的戰場反而變成了“主戰場”。

說句不好聽的，那些曾經在自己青年時代接受全套西方教育，目前50歲朝上的那批人里，依然對以美國為首的西方世界是有“皈依者狂熱”和“濾鏡”的，否定美國的強大就相當于否定了他們從青年時期為此而奮斗了終身的東西，本質上是要解構他們對自己認同，所以其心理抵抗一定是極其嚴重的：沒有經過標準的分裂、折中、再認的過程，誰也不會覺得自己念了30年的經居然是個假經，這跟承認自己曾經是個傻逼有什么區別？

“皈依者狂熱”（Zeal of the Convert）是一個社會學或心理學概念，指個體在皈依（加入）某一宗教、意識形態、文化或群體后，表現出比原有成員更強烈的熱情、忠誠甚至極端傾向的現象。這種心理或行為特征通常源于新成員對自身新身份的過度認同，以及對舊身份的否定或批判。 唐二僧，公眾號：唐僧的碎碎念

本來這種社會科學領域空對空的“辯經”是最難的，就像你說川菜好吃我說粵菜好吃，根本就沒有一個標準，只要有一邊死鴨子嘴硬是永遠不可能辯出個一二三四來的；只要你還沒有在物理上消滅我，我嘴里喊著“贏贏贏”，總能找出角度我是贏了的。

但是這個時候國運在我的標志就是MAGA們選出了偉大的特朗普總統，“拆塔小能手”真的就一塊磚一塊磚把山巔之國的燈塔給拆掉了，回旋鏢在空中飛的嗖嗖的：

不能允許哈佛大學包容“支持巴勒斯坦的言論”，起訴《紐約時報》和《華爾街日報》索賠超過100億美元都表明了所謂的“言論自由”就是個笑話。

總統及家人下場親自發幣割韭菜，指導自己的信眾們炒股賺錢表明了所謂的“廉潔高效”“糾錯機制”就是個笑話。

內塔尼亞胡說“你們不能譴責以色列對加沙是侵略，當年美國進軍阿富汗的時候你們可沒人譴責那個是侵略”--真是不明白平頭哥心理在想什么，這說明“民主自由”也是個笑話？

查理柯克遭槍擊離世以后，一群潤美華左相互舉報的情形也說明了這些人當年所宣傳的“普世價值”就是個笑話，等等等等。

你看現在國內的公知“知音體”“意林體”多久都不拿這些話術說事兒了？

也給國內的文科生們一點小建議：不要在自己人之間瞎折騰制造話題“內部辯經”了，這都是浪費自己人的時間和生命。理工科人已經用科技進步和制造業的席卷全球證明了自己的實力，文科同學們應該走到外部去“千里挺進大別山”，把戰線拉到對方家里面去去拆對方的塔，證明“一支筆頂千軍萬馬”的時候到了啊，機不可失時不再來。

不管怎么樣，隨著科技的繼續推進，從追趕到領先，“入關之后自有大儒為我辯經”，這在制度和文化上面的自信所需要的時間固然漫長，比能源、科技、制造這種有硬指標的評價標準更彈性更難，但是一定是可以實現的。（實現的時候多半也就是行情的頂峰）

最后講美元利率和資金面，這是短期內最直接的推動因素。說一千道一萬，最后資本市場，特別是股票市場還是要靠資金來直接投票，來的錢多了就一定能漲。

新增投票的資金無非就是兩種，一種是新增資金，一種是存量的轉移。境內存量的轉移有沒有，肯定有，就是之前所謂的“存款搬家”。但是唐僧認為“存款搬家”不會構成核心力量，也就不能成為本輪長期行情的基石。因為境內資金的掌握者一直是在鍋里，他們對已經發生的事情的感知跟境外資金是不一樣的，“溫水里的青蛙”對“量變引起質變”的感知很可能比外部旁觀者還要遲鈍---軟弱且患得患失的小資產階級不可能撐起一輪足夠大行情的牛市。

在當前K型經濟下，如果有存款的這些人所在的行業正好是K型經濟的下沿（由于行業的輪動，現在賬戶上有錢的大概率是過去十年二十年的成功行業，大概率也就是這幾年的下坡路行業），那他的體感只可能是“不行了，要完蛋了”，大概率這批人不可能也沒有精力去比較，相較于國內這個K型的向下，其他國家、其他領域向下的速度是不是更快，他只是在兩個差的選擇中待在了那個不那么差的地方而已？人并不會因為自己沒有那么差就感到幸福，這批人的觀感一定是帶著自己濾鏡的，所以一有風吹草動就會跑，不會變成大行情的基石。

唐僧認為真正能變成本輪行情基石的，一定是從根本上認知到了科技和制造的發展在朝哪里不可逆轉的集中的那些錢。這些錢不但大，而且聰明，一旦進行完選擇以后短期之內不會逆轉選擇，可靠性比境內散戶存款搬過去的那些錢要高的多，這些資金的方向才可能決定真正的長期方向。

這些資金之前在還沒有增配中國資產，我認為真實邏輯實際上就是在美元的高利率和有風險的中國資產之間搖擺而已：就像當年那些信托投資者一樣，我是要8%的信托計劃呢？還是去買潛在收益30%潛在虧損20%的權益產品呢（境內可惜的是2018年以前每次選信托賭剛兌的都贏了）？

一旦美元開啟降息周期，市場利率下行速度可能比美聯儲真正降息速度還快，如果有一種可能是在美債上面美聯儲未來的降息提前PRICE IN在所有美元資產的價格上面，那就沒什么好說的了：只有小孩子才做選擇，成年人完全可以全都要。我可以選擇吃完美元降息這個邏輯下面50%以上的潛在收益后，然后后中途換到中國風險資產上面去。

目前的狀況是這些潛在資金還是在對線及猶豫，進三退二。就像俄烏沖突打成了陣地戰以后一天20平方公里的慢慢磨，但是背后的力量實際上是在慢慢的此消彼長的，一旦某一條重要戰線被突破，一定會形成大勝或者大敗，而不會始終線性發展。9月17日晚上的這一次代表新的“降息周期”的開始，就非常有可能是“非線性發展”開始的發令槍，恒生指數9月17日白天的大漲，則可以看成是對這一“非線性突破”的一次提前預演。

對于個人投資者的建議：

1，由于這一輪行情啟動的主線和基礎都是科技股，所以不要輕易介入個股的投資---你不投科技相當于沒投，投科技大概率投錯�？萍嫉淖畲筇攸c就是不確定性，個人投資者大概率沒有技術能力和商業預見性去判斷哪個科技公司的成功，但是既然是一輪長牛，那你一定要相信這些科技公司的成果一定是有巨大正外部性，可以通過各種方式提升全市場的勞動生產率和經營情況，真不一定完全靠體現在科技公司自身財務報表上面的形式來推動行情深入。所以寧可少賺一點，也要認清實力，選擇寬基指數介入。

2，由于增量的基石資金是來自于外資的重新配置，香港市場的表現邏輯上應該優于A股。由于港股通的存在以及境內散戶賭性強，拉長了時間兩邊的差異未必會太大。短期內如果可選的話，香港市場應該漲速比境內快。

3，如果一定要介入個股，像我之前的文章所說的一樣，挑大的打。疊加上2里面的那個邏輯，應該優先挑香港市場里面的大的打，這些投資標的才是有可能且容易被最多新增投資者認同的，不要去搞那些莫名其妙的小票。你別看很多人在各個熱點之間跳來跳去，這一輪結束以后真不一定有貓狗企鵝漲的多。

4，如果認同這次是個長周期行情的長期邏輯，而且你又不是什么短線交易高手的話，別瞎折騰做什么T。投資是極少數越努力，可能結果越差的行業，要相信前人總結出來的經驗和教訓。

5，如果要選指增產品或者指數基金，選那種跌了買，漲了剔除指數的指數，盡量規避因為漲而被納入基準，最后要么左腳踩右腳上天，要么螺旋式墜地的指數。反面教材已經出現了----藥捷安康。目前唐僧看好的還是紅利系列的指數，如果嫌紅利指數不過癮的可以選擇中證1000或者A500等寬基指數的ETF或者指增產品，再不濟你拿著1000指數滾貼水都可以，可以盡量減少有些人利用指數編制標準從指數基金被動配置中套利，甚至主動做局讓指數基金跳的影響。

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