“一頓分析猛如虎，漲跌全看特朗普。”

股市震蕩，光伏股集體大漲

前幾天，特朗普在社交媒體上的發(fā)話，讓全世界股市再度震蕩。上周五，美股全線大跌，單日跌幅為近幾個(gè)月之最。

這也讓眾多A股股民過了一個(gè)忐忑的周末。

10月13日，周一，A股大幅低開之后，迅速反彈，當(dāng)天甚至差點(diǎn)以翻紅上漲收盤。

就當(dāng)所有人以為大盤就此安全時(shí)，10月14日，A股再度變臉，全天高開低走，三大指數(shù)全線收跌。尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌近4%，讓很多重倉創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股、創(chuàng)業(yè)板ETF的投資者資金縮水不少。

按照現(xiàn)在流行的說法，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板中的AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人、通信類公司屬于“小登股”。

就在這些“小登股”大跌的時(shí)候，10月14日，昔日“小登股”，如今“中登股”的光伏股們，卻異軍突起。

天合光能盤中一度大漲15%以上，晶科能源盤中一度大漲超過10%，行業(yè)風(fēng)向標(biāo)隆基綠能、晶澳科技盤中一度漲停。

在當(dāng)天大部分股票大跌的情況下，集體大漲的光伏板塊，成了主力資金凈流入最多的板塊之一。

10月15日、16日，隆基綠能、通威股份為代表的光伏股繼續(xù)上漲。

反內(nèi)卷之下，多晶硅期貨大漲

大資金為何流入到了光伏這個(gè)過去幾年下跌的“重災(zāi)區(qū)”板塊呢？

消息面上，對(duì)于光伏行業(yè)來說，兩件大事值得關(guān)注。

首先是最近國家層面出臺(tái)了嚴(yán)禁新增產(chǎn)能的消息。根據(jù)同花順快訊引述證券時(shí)報(bào)的消息，預(yù)計(jì)光伏行業(yè)反內(nèi)卷將有新的進(jìn)展，相關(guān)主管部門或?qū)l(fā)布一條關(guān)于加強(qiáng)光伏產(chǎn)能調(diào)控的通知文件。

其次是市場(chǎng)傳聞涉及資金高達(dá)百億以上的多晶硅收儲(chǔ)平臺(tái)公司或在10月敲定，一些大型硅料廠家將參與多晶硅收儲(chǔ)的計(jì)劃。另外，有行業(yè)相關(guān)自媒體稱隨著收儲(chǔ)平臺(tái)公司的即將成立，預(yù)計(jì)未來百萬噸多晶硅產(chǎn)能或?qū)⑼顺觥?/p>

或許是受相關(guān)傳聞?dòng)绊懀嗑Ч杵谪泝r(jià)格在10月14日、15日分別上漲2.55%、3.37%。

說到多晶硅期貨價(jià)格，今年以來，確實(shí)被“反內(nèi)卷”深深影響。

多晶硅期貨是2024年年底上市的，一直到4月初都維持在44000元左右的價(jià)格。

但4月初之后，多晶硅期貨價(jià)格一路走低，到6月末跌到30000元出頭，不到三個(gè)月跌幅高達(dá)30%多。

但隨著6月底7月初，國家層面出臺(tái)一系列“反內(nèi)卷”措施，尤其是聚焦光伏、新能源車等重點(diǎn)行業(yè)“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”，多晶硅期貨價(jià)格開始強(qiáng)烈反彈、大漲特漲。

6月底到7月底，多晶硅期貨從30000元附近一口氣漲到55000元以上，漲幅超過80%，這下算是徹底打爆了空頭。

光伏股反彈，隆基、通威誰更受益？

多晶硅價(jià)格的上漲，也一度傳導(dǎo)到光伏股。6月底到7月初，隆基綠能一度從14元附近漲到16元以上；通威股份更猛，一度從15元附近漲到22元附近。

光伏有上中下游三大環(huán)節(jié)，多晶硅屬于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)，是光伏產(chǎn)業(yè)的核心原材料，主要用于生產(chǎn)硅片，進(jìn)而制造電池片和組件。

國內(nèi)三大光伏巨頭中，通威股份主要產(chǎn)品是硅料，屬于光伏上游產(chǎn)業(yè)；隆基綠能主要產(chǎn)品是硅片、組件，屬于光伏中游產(chǎn)業(yè)；陽光電源主要產(chǎn)品是光伏逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、電站開發(fā)運(yùn)維，屬于光伏下游產(chǎn)業(yè)。

在光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”的推動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)受益程度存在顯著差異。結(jié)合“優(yōu)化供給、淘汰落后、鼓勵(lì)創(chuàng)新”的反內(nèi)卷目標(biāo)，以及光伏行業(yè)現(xiàn)狀，上游硅料和中游高性能電池片環(huán)節(jié)受益尤為顯著。

拿上游的硅料環(huán)節(jié)來說，其特點(diǎn)是產(chǎn)能集中度高，前五大巨頭市場(chǎng)份額超過80%，限制低價(jià)傾銷、推動(dòng)產(chǎn)能出清等措施，會(huì)極大直接支撐硅料價(jià)格企穩(wěn)回升。多晶硅期貨價(jià)格已經(jīng)有了明顯體現(xiàn)。

通威股份作為全球硅料龍頭，市場(chǎng)占有率高達(dá)25%，顆粒硅等技術(shù)也處于領(lǐng)先水平，成本優(yōu)勢(shì)顯著。在6月底硅料價(jià)格大幅反彈后，其單噸盈利應(yīng)該會(huì)增長不少。

對(duì)于中游環(huán)節(jié)的隆基綠能來說，反內(nèi)卷會(huì)加速光伏產(chǎn)能出清，一些落后產(chǎn)能，如PERC產(chǎn)線將要淘汰。無效供給的減少，會(huì)讓隆基這種技術(shù)領(lǐng)先的頭部企業(yè)市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。

或許有人會(huì)說，隆基作為中游企業(yè)，面臨上游的漲價(jià)是利空。這就要具體分析了。

隆基通過“薄片化+大尺寸”的泰睿硅片技術(shù)，降低了硅耗，非硅成本做到行業(yè)最低，這就能部分抵消硅料漲價(jià)的影響。

此外，隆基綠能通過一體化布局也在降低原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。隆基與通威股份有深度合作，鎖定了硅料供應(yīng)，并分享硅料價(jià)格上漲收益。

三季報(bào)有改善預(yù)期，股價(jià)創(chuàng)出年內(nèi)新高

業(yè)績(jī)方面，通威股份2025年上半年?duì)I收405.09億元，同比下降7.51%；歸母凈虧損49.55億元，同比虧損增加。主要原因是受到產(chǎn)品價(jià)格下跌，尤其是二季度硅料價(jià)格跌破成本線、硅料業(yè)務(wù)虧損擴(kuò)大的影響，以及計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的拖累。

在三季度硅料價(jià)格明顯大漲之后，通威股份的三季度業(yè)績(jī)應(yīng)該會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。

硅料價(jià)格對(duì)最上游的通威股份影響非常巨大，這也是其股價(jià)從年初到6月份以來，跌幅明顯高于中游的隆基綠能；6-7月份硅料價(jià)格大漲時(shí)候，股價(jià)反彈幅度又明顯高于隆基綠能的原因。

隆基綠能方面，2025年上半年?duì)I收328.13億元，同比下降14.83%；歸母凈虧損25.69億元，同比減虧50.88%。虧損收窄主因是費(fèi)用管控，比如銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用同比分別下降37%、23%，以及資產(chǎn)減值損失減少。

業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損之下，隆基綠能上半年的現(xiàn)金流和負(fù)債情況有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-4.84億元，同比改善92.45%；資產(chǎn)負(fù)債率為53.8%，環(huán)比下降4.08%。

現(xiàn)在通威和隆基的三季報(bào)都沒出來，不過網(wǎng)上有些人已經(jīng)預(yù)計(jì)通威2025年第三季度歸母凈利潤11-18億元，主要原因是硅料價(jià)格的回升。另外，也有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)隆基三季度的虧損可能進(jìn)一步收窄。

根據(jù)目前的信息，通威股份將于10月25日披露三季報(bào)，隆基綠能將于10月31日披露三季報(bào)，投資者不妨關(guān)注一下三季報(bào)的情況。

在最近大盤持續(xù)震蕩的背景下，通威和隆基，在10月16日股價(jià)均創(chuàng)出年內(nèi)新高。在經(jīng)歷了過去幾年巨大跌幅之后，兩家光伏巨頭股價(jià)能否就此反轉(zhuǎn)呢？歡迎評(píng)論區(qū)討論。