北京
最近總聽到周圍人抱怨，進入十月份就開始虧錢了。確實十月份的市場，波動更大了。從大盤的走勢看，橫盤震蕩，同時振幅加大。
每一次的調整，大家都會質疑：科技股要泡沫了嗎？牛市是不是要結束了？要不要跑路了？
從幾天的放量大跌看，確實跑了一批人。再一次印證了一個觀點：牛市并不一定能賺錢。
我們大概看下，大波動的因素。
外部因素就是，談判前西大加關稅影響以及東大的強硬回應；同時，美國地方銀行暴雷，引發了市場的擔憂。從內部資金流向看，風格流向紅利價值防御板塊，結構上看銀行、煤炭等成為市場的避風港，科技板塊迎來大調整。
我們在之前的文章中給出過結論，市場風格切換需要長時間，當下階段可能還會反復拉扯。我看看到紅利板塊今年表現并不好，是跌的；而科創50、創業板等科技屬性板塊漲幅在40%左右。換個角度看，就是紅利板塊調整依舊、沒有包袱；科技板塊短期漲幅較高，有拋壓的顧慮。
再結合四季度末，機構傾向于落袋為安、轉向防御，短期內資金可能會傾向于紅利價值等板塊。
銀行和煤炭是紅利價值里的代表板塊。
（來源：中證指數官網，2025.9.21-2025.10.20）
我們看中證銀行指數10月以來漲+5%。銀行板塊經過調整后，估值處于合理的狀態。并且股息率來到4%以上。2025年上半年銀行凈息差同比降幅收窄，部分區域銀行息差已企穩回升。險資等長期資金對銀行的配置加大，也使得這一板塊得到資金的流入。
我們看中證煤炭指數10月以來漲+9%，這個月漲幅最好的板塊。我覺得這個板塊的催化是多因素的。一個是大背景下的“反內卷”，二是長期調整使得整個行業處于底部周期。另外就是馬上冬天了，北京這幾天真的是一秒入冬，急切盼望暖氣，哈哈。
上周還有證監會一個消息：鼓勵上市公司在符合利潤分配條件下增加現金分紅頻次。《上市公司治理準則》指出，上市公司應當積極回報股東，在公司章程中明確利潤分配辦法尤其是現金分紅政策，保持現金分紅政策的一致性、合理性和穩定性。鼓勵上市公司在符合利潤分配條件下增加現金分紅頻次。上市公司應當披露現金分紅政策制定及執行情況，具備條件而不進行現金分紅的，應當充分披露原因。
從長遠看，債券利率中樞下降，紅利板塊成為機構資產配置的重要環節；從紅利板塊長期的表現看，這一板塊穩定性較好且有長期的股息作為基礎，在震蕩市里有亮眼的表現。
或許，現在可以開始關注這一板塊了。這樣我們就可以從從容容應對接下來的行情。跟蹤的基金可關注港股通央企紅利ETF(159266)。
中證港股通央企紅利指數，從港股通范圍內選取中央企業實際控制的分紅水平穩定且股息率較高的上市公司證券作為指數樣本，以反映港股通范圍內股息率較高的央企上市公司證券的整體表現。
(來源：中證指數官網）
行業集中在金融、工業、能源等板塊。
(來源：中證指數官網）
眾多的紅利指數里，為何單單選央企紅利？我們回頭細聊。
我們不難發現，永贏基金當前已經在價值與紅利風格方面有了前瞻且較為全面的布局，旗下已經有有現金流ETF、港股通央企紅利ETF、紅利低波ETF等ETF。這些都是不錯的工具。
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