A股歷史上市值最大的ST股摘帽了，接下來會怎么走？

世紀華通摘帽，大資金爆買

11月12日，ST華通，這家A股市值最大的游戲公司及ST公司摘帽了，股票簡稱恢復(fù)為世紀華通。

ST華通是11月7日晚上申請摘帽的，這一天是公司由于“2018-2022年年度報告存在虛假記載等問題，被證監(jiān)會下發(fā)《行政處罰決定書》，實施風(fēng)險警示”滿一周年的日子。

公司在第一時間申請了摘帽，11月10日晚間，摘帽申請獲得交易所通過，11月11日停牌一天，12日正式交易。

由于11月8日、9日是周末，交易所不上班，實際上ST華通僅用了一個工作日就獲得了摘帽通過，屬于非常快了。

雖然市場資金幾乎都確認這個摘帽必然會發(fā)生，但這堪稱“火速”的批準摘帽還是出乎很多人意料，被視為利好。

這種情況下，11月12日復(fù)牌的世紀華通，在上午10點半之前沖上了漲停板。

之后，世紀華通股價震蕩回落，收盤上漲5.11%。

全天86.8億的成交額創(chuàng)出歷史之最，是之前每天20多億成交額的數(shù)倍之多，排在當(dāng)天兩市所有股票成交額的第12名。

從漲停板上的封單來看，一度有數(shù)億資金短暫封住漲停板，顯然散戶沒有這種能力，大概率是機構(gòu)所為。

機構(gòu)買入限制被解除，迎來增量資金？

大資金進場帶來的巨額成交量，似乎意味著世紀華通的氣質(zhì)要發(fā)生變化，由大戶、私募、游資們主導(dǎo)股價變成機構(gòu)主導(dǎo)股價。

筆者為什么這么說呢？

根據(jù)交易所規(guī)定，機構(gòu)投資者（含公募基金）單日累計買入ST股票不得超過50萬股，除非涉及回購或大股東增持等例外情形。

此外，公募基金的內(nèi)部風(fēng)控機制會對ST股票進行嚴格管理，若ST公司基本面惡化或退市風(fēng)險升高，通常會擇機減持甚至清倉。

目前，市場的幾個游戲行業(yè)ETF基金中，由于世紀華通之前被ST，也就不在游戲指數(shù)成分股中，相關(guān)ETF自然沒有配置。

摘帽之后，作為A股市值最大、遠超同行的游戲公司，世紀華通后面被重新納入游戲指數(shù)成分股，相關(guān)ETF將被動配置，幾乎是可以確定的。

滬深300指數(shù)每半年調(diào)整一次，時間是每年6月和12月第二個星期五的下一交易日，審核時間是每年5月和11月的下旬，中證指數(shù)有限公司會對樣本進行審核。

ST股票就算業(yè)績再怎么優(yōu)秀，也無法進入滬深300指數(shù)。因此一些投資者認為，世紀華通在11月上旬正式摘帽，憑借今年以來的業(yè)績高增長，是有可能在12月被納入滬深300指數(shù)的。

一旦納入滬深300指數(shù)，就會又有一部分資金會被動配置世紀華通。

此外，ST時期的世紀華通也不是融資融券標(biāo)的，摘帽后的世紀華通市值高達1400億左右，被納入融資融券也應(yīng)該是遲早的事。

這樣，摘帽后的世紀華通又會在理論上吸引一部分潛在資金。

機構(gòu)持續(xù)增持，摘帽后回購股份

別看在ST的時候有種種買入限制，但由于業(yè)績強勁增長，依然有很多機構(gòu)買入摘帽之前的世紀華通。

根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，2025年一季度時，持有世紀華通的機構(gòu)僅為32家，但二季度末已經(jīng)暴增至317家，三季度末依然有高達291家機構(gòu)。

機構(gòu)的持股市值在一、二、三季度末分別為123.9億元、260.6億元、450.1億元，環(huán)比大幅增加。

機構(gòu)的增持，成為推動公司股價上漲的強勁動力。

不過10月份至摘帽前，世紀華通走出了動輒跌停的走勢，股價一度下跌近25%。這是因為今年以來股價漲幅巨大，大量獲利資金出逃，加上ST股機構(gòu)的買入限制，在一定時間內(nèi)形成了買賣力量不均衡的局面。

在摘帽之后，這種局面將得以消除。

11月12日，摘帽第一個交易日后，世紀華通又發(fā)布了一份回購股份的公告，公司計劃回購股份的資金總額5億元-10億元人民幣，回購價格不高于前30個交易日均價的150%，回購期限為自股東會審議通過之日起12個月內(nèi)。

重點來了，這次回購的股份將全部注銷并減少公司注冊資本。

這通常會被市場解讀為利好，因為回購并注銷股份后，總股本減少，在公司凈利潤不變的情況下，每股收益將相應(yīng)提高，從而提升股票的投資價值。注銷后公司凈資產(chǎn)不變，但總股本減少，也會讓每股凈資產(chǎn)增加，從而增強股東權(quán)益。

更關(guān)鍵的是，回購并注銷股份，彰顯了管理層對公司的發(fā)展信心，向市場傳遞出公司管理層認可自身內(nèi)在價值，愿意通過真金白銀的行動來維護股東利益的決心。

美國股市長期走牛，一個核心因素就是上市公司時不時回購并注銷股份。

或許是受到回購并注銷股份消息的提振，11月13日世紀華通再度上漲近4%。

（最近一年多，世紀華通走勢圖）

世紀華通管理層對公司這么有信心，一是順利摘帽，二是公司業(yè)績實在太好。

2025年前三季度，世紀華通實現(xiàn)收入272.23億元（其中三季度營收超過100億元，同比增長超過60%），歸母凈利潤43.57億元，這兩個指標(biāo)在A股所有游戲公司均排在第一名，而且是斷檔式領(lǐng)先。

前三季度，世紀華通扣非后凈利潤為42.94億元，同比增長140.98%。

世紀華通主要靠游戲出海賺錢，公司有兩大爆款游戲，一是《無盡冬日》，二是《奔奔王國》，均是旗下子公司點點互動的產(chǎn)品。

靠著這兩款主力游戲，以及其它一些游戲，點點點互動在前不久的《2025年10月中國手游發(fā)行商全球收入排行榜》中，收入超過了網(wǎng)易，在國內(nèi)同行中僅次于騰訊。

11月12日、13日，世紀華通成交額分別高達86.8億元、64.9億元，大資金入場的跡象明顯。在摘帽之后，公司未來走勢如何，還要回歸到基本面情況。

盡管今年以來股價漲幅巨大，但目前世紀華通24.5倍左右的動態(tài)市盈率，顯然不能說是很高的。關(guān)鍵是，世紀華通實在太能賺錢了，賬面上還趴著一大堆錢，而且2026年還有業(yè)績增長預(yù)期。

世紀華通如果能在兩款爆款游戲之外，開發(fā)出新的爆款游戲，增加一大塊營收來源，那么公司的價值將更會被市場高看一眼。