如何應對貨基“破 1”時代

收益率每況愈下費率是緩沖墊

《迎接“破 1”時代，貨基會消失嗎？》，這是最近財通證券的一篇研報標題，深諳“標題黨”的精髓，因為最后的結論是：我國的貨基擴容空間依舊較大。

作為基民，其實我不怎么關心這種宏大敘事，更關心的是，如何提高貨基的收益率。

毫無疑問，貨幣基金的收益率，正在進入一個持續的下降通道。

下圖是基于中證指數公司的貨幣基金指數(H11025.CSI)的月度回報×12 計算而得的月度年化收益。

從 2019 年初的 3%到近期的 1.21%，下降了的確不少。

而且從目前的宏觀和貨幣環境來看，還看不到大幅反彈的可能。

所以，“破1”，就成了市場一大擔心。

當然，我覺得這個速度，不會太快。

“費率是緩沖墊”，我是帶著一種不知道怎么表達的情緒，寫下這個標題。

在當下，阻止貨幣基金破 1 的，或許是貨基本身的降費行為。

一個或許讓許多人難以想像的事實就是：當中證 A500 等一堆股票基金的管理費+托管費已經低至 0.15%+0.05%時，貨基整體仍處于一個較高水平。

下表是基于 2025 年中報規模加權平均計算的貨基整體費率。管理費 0.26%，托管費 0.06%，外加 0.17%的銷售服務費，合計 0.49%。

所以，要延緩貨幣基金破 1，最簡單粗暴的方法，就是降低三費。

之前《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定（征求意見稿）》中有貨基的銷售服務費率調降至 0.15%/年的指引，雖然尚不知道是否會成真，但的確是一條康莊大道。

事實上，貨幣基金降費的空間并不小。目前業內一些低費率貨幣基金，已經實現了0.15%管理費+0.05% 托管費+0.01%銷售服務費，合計 0.21%，相比目前 0.49%的加權平均水平，有 57%的下降空間。

貨基這東西，管理難度你說大把，的確有一定技術含量。但要說多大吧，也不至于。

所以貨基的收益率，費率是一個重要的決定性因素。

我把市場上的貨基，過去 1 年的收益與三費合計做了一個散點圖，很清晰能看到這種高度相關的關系。三費合計越低，過去一年收益就也高，R2高達0.6645。