新能源車企盈利破局：解碼零跑“全域自研”的規模化路徑

美編 | 倩倩 審核 | 頌文

11月中旬，在各大車企還在為完成年度目標苦戰時，作為新勢力的優等生，零跑汽車提前交上了今天的滿分答卷：提前46天完成了年初定下的50萬輛銷量目標，三季度凈利潤1.5億元，實現連續季度盈利。

在新能源汽車行業普遍虧損的背景下，這份成績單顯得尤為珍貴。

更為重要的是，零跑第三季度毛利率攀升至14.5%，在維持研發高投入的同時，實現了規模與盈利的平衡。截至三季度末，公司在手資金達339.2億元，為沖擊更高目標儲備了充足彈藥。

投資者信心也因此受到提振。招銀國際、國金證券分析師均維持“買入”評級，其中華興證券為首次覆蓋給予“買入”評級，并將目標價格定為71.80港元。

從盈利平衡到利潤增長的跨越

“杰尼亞和優衣庫誰賺錢？”在今年D19首秀后的媒體溝通會上，零跑汽車創始人、董事長兼CEO朱江明用這個生動的比喻，闡釋了零跑的商業模式選擇。“做高端品牌毛利高，但運營成本也高，銷量有限。零跑堅持做大眾化產品，不追求超高毛利，而是依靠規模效應。”

這一低調而穩健的商業模式選擇正在財報上體現出成效。

今年上半年，零跑剛剛越過盈虧平衡點，三季度便實現了1.5億元的凈利潤。隨著銷量規模持續擴大，研發投入的規模效應開始顯現。

朱江明算了一筆賬：“隨著銷量進一步大規模增長，研發成本增長速度會低于毛利額的增長速度。隨著零跑規模越來越大，我相信未來的盈利能力一定是可期望的。”

規模化與自研能力的結合，為零跑帶來了顯著的成本優勢。

以市場最為期待的D19為例，曹力在上述訪談中也表示：“我們可以把最頂級的配置和技術用在D平臺上，并很好地控制成本。供應商看到我們的技術實力和發展空間，愿意以戰略合作方式提供最優價格。”

渠道擴張也在加速規模效應的形成。零跑計劃在今年年底突破1000家銷售門店，覆蓋更多四五線城市。同時，海外市場成為新的增長點。

2025年1-9月，零跑累計出口37772輛，其中第三季度出口17397輛，以出口量第一的姿態領跑新勢力出海賽道。9月份，零跑產品在德國、意大利、法國等多個歐洲國家細分市場表現突出，位列中國新能源品牌銷量前三。9月8日，B10車型在慕尼黑國際車展正式亮相并啟動歐洲市場交付；10月，超過1000名歐洲用戶下單了零跑B10。

11月17日晚間，零跑汽車副總裁李騰飛在Q3業績交流會上表示，公司11月份海外訂單會超過15000輛，10月份的海外銷量訂單已經來到了12000輛。2026年的海外銷量目標在10萬~15萬輛區間。馬來西亞和歐洲本地化項目將先后落地，分別導入C10和B系列車型，進一步擴大全球業務規模。

全域自研構筑成本護城河

“我們所有歷史交付車輛的電驅系統不良率非常低，去年可以統計到個位數。”朱江明向媒體透露的這一數據，揭示了公司產品質量的核心競爭力。

電驅系統個位數的不良率，遠低于行業平均水平，這是零跑始終堅持的全域自研戰略的一個縮影。實際上，2025年第三季度，零跑研發投入12.1億元，同比增長55.4%，增幅顯著高于營收增長，正是公司對技術創新的持續投入的最佳體現。

朱江明用具體案例說明了技術創新如何轉化為成本優勢：“我們跟采埃孚聯合開發的電驅和發電機一體化系統，一個電機充當兩個功能，這些創新實現了數十公斤的減重，同時省去了一個電驅及其控制器，單系統降低成本數千元。”

雙矢量電驅技術是零跑的又一創新成果。“我們用一個控制器控制兩個電驅，實現極小的外線高度和體積，同時B系列電驅的定轉子是共享的，成本結構做到最優。”朱江明表示，這種技術創新在D系列車型上將得到廣泛應用。

零跑的自研戰略有著清晰的邊界思維。在底盤控制等傳統優勢領域，公司選擇與博世、采埃孚等頂級供應商合作；而在能夠形成差異化競爭力的領域，則堅持自研自制。

“自研自制的前提是我自產零部件的故障率一定要低于供應商。”朱江明強調。今年，零跑成功實現了空調壓縮機和座椅等核心部件的自研量產，其中壓縮機不良率遠低于原供應商，座椅月產量已達2-3萬臺規模。

技術普惠下的市場全覆蓋

在浦東美術館首秀的D19，被視為零跑品牌向上的標志性產品。

D系列的推出彰顯了零跑技術集成的最高水平，也將是零跑汽車售價最高的車型。曹力表示，D系列選擇在當前時點發布，是基于對自身技術實力和產品實力的自信，同時也看到了該級別車型的巨大市場需求。

曹力強調：“我們不會只有D系列才用頂級配置，在B和C系列上，同樣采用同級別最高水平的技術和材料，與一線合作伙伴共同打造。”

“零跑還是零跑，D系列是高端產品，但不是豪華品牌。”朱江明當時就明確闡述了新品定位，“產品很豪華，價格不豪華，這是零跑一貫的理念。”

李騰飛在業績會上也表示，D19的毛利率會根據競爭態勢及銷量水平，維持在15%至20%。

隨著2025廣州車展的到來，基于全域自研的技術底座，零跑已構建覆蓋6萬-30萬元市場的四大產品系列。B系列、C系列持續熱銷，新推出的D系列重塑30萬級SUV價值標準，即將發布的A系列則將激光雷達、長續航等配置首次帶入10萬以內市場。

對于明年的產品規劃，朱江明透露：“2026年是零跑產品大年，除了已發布的B系列、Lafa5、C系列外，還會推出D系列的2-3款產品，還有A系列的2款產品。”完善的產品矩陣為零跑沖擊百萬銷量目標提供了堅實基礎。

從技術自信到市場自信的躍遷

“技術創新、全域自研、高效敏捷、快速迭代”——這十六字方針，為零跑沖刺百萬銷量目標提供了清晰的實施路徑。

今年10月，零跑月銷首度突破7萬臺大關，達70289臺，同比增長84.11%，連續8個月蟬聯新勢力銷冠，并成為首家跨越月銷7萬臺的新勢力公司。

再往前看，9月25日，零跑迎來了第100萬臺整車下線的歷史性時刻——從第50萬臺到第100萬臺，僅用了不到一年的時間。這一里程碑不僅記錄了零跑規模化發展的超快速度，更標志著零跑體系能力邁向了全新高度。

作為掌門人，朱江明始終保持著對市場的清醒認知：“汽車行業是一個長期馬拉松，誰能夠跑到終點現在都不知道。”

正是這種危機意識促使零跑選擇了一條穩健但更具韌性的發展道路。

在電動化和智能化的浪潮中，全球化戰略為零跑的規模化目標提供了第二增長曲線。

截至三季度末，零跑國際已在約30個國際市場建立超700家銷售服務網點，其中歐洲超650家，亞太市場超50家，南美市場超30家。

零跑國際在巴西已開設30家門店，并于11月4日正式發布C10與B10兩款車型。11月21日，零跑國際將亮相圣保羅車展，標志著品牌正式進軍南美市場。

2026年，零跑將加速推進全球本地化布局。李騰飛透露，馬來西亞本地化項目將于上半年完成，并導入C10車型；歐洲本地化項目將于年底前落地。

新勢力造車十年來，一波又一波的新勢力讓這個傳統行業變得五光十色。但對于朱江明來說，他的選擇是大道極簡：“零跑的策略很簡單，我們就是集技術能力把產品做好，然后是一個比較良心的定價，不管怎么樣，你的產品一定會好賣，用戶一定能接受，這是我們從過去、現在和未來一貫的策略。”

從50萬到100萬，零跑正在復制其獨特的商業邏輯：通過全域自研實現技術領先，借助創新優化成本結構，依托規模效應降低單車成本，最終以“好而不貴”的產品贏得市場，實現盈利的持續增長。

這條被零跑驗證可行的路徑，不僅關乎一家企業的生存發展，更可能為中國新能源汽車產業提供可持續發展的重要參考。在全球汽車產業百年未有之大變局下，零跑的實踐或將成為“中國智造”的一個重要注腳。

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