我猜大部分人應該沒跑贏市場平均收益。

雖然沒有權威統計數據，但可以找一些側面數據推測下。

基金在半年報和年報中會公布“利潤表”，我截個圖，下圖中的“凈利潤”就代表，所有持有過這只基金的基民在上半年收益（虧損）的總和。

中途贖回的，年初到贖回那天的盈虧會放到里面；中途買入的，從買入那天到上半年結束那天（6月30日）的盈虧也會放到里面。同理，如果有人在這只基金上做波段，高買低賣的虧損，和低買高賣的盈利也會計入里面。

它比“基金凈值漲跌幅”更能反映基民的實際收益。

以“偏股混合型基金”為例，我們看下基民上半年的真實收益。

為了精確，剔除今年新成立的基金，一共得到2649只偏股混合型基金。

這些2469只基金，今年上半年一共為基民賺了1199億元，按去年年底的總規模19995億元計算，收益率是6%。同期，“偏股混合型基金指數”漲了7.86%，基民的實際收益率比基金平均漲幅少了將近2個點。

為啥呢？

上漲過程中，基金被贖回了。去年年底，2469只偏股混合型基金總份額是19978億份，今年上半年剩18912億份，被凈贖回了1066億份。上漲過程中不斷止盈，后面的收益就和你無緣，最終基民的實際收益往往低于基金的漲幅。

再看三季度的數據，又被凈贖回1550億份，贖回還加速了。可想而知，三季度雖然市場紅火，但真正把基金漲幅完全落到手里的人應該也有限。

有這么一個公式：

基民的實際收益 = 基金收益 + 基民投資行為損益

有些短期看似聰明的舉動，長期來看，卻可能對收益有損無益。

截至12月3日，“偏股混合型基金指數”今年漲了28.73%，有多少小伙伴今年跑贏這個收益了？評論區可以舉下手~

02

1）年初到4月8日是先漲后跌，劇烈波動。

2）4月9日到8月31日是持續上漲，而且風格上是成長占優。

3）9月以來是橫盤震蕩，風格也有從成長向價值切換的跡象。

短短三段行情，囊括了大漲大跌、持續上漲、橫盤震蕩，還有風格切換，比較有代表性。中證A500行業布局均衡，也比較能代表市場平均表現，就用A500回測了不同交易策略下的收益，看誰更高。

策略一：佛系躺平，長期持有，也即滿倉A500。

策略二：追漲殺跌。以半倉為起點，指數漲5%后跟風買入，把倉位提高到100%，如果一直漲就一直滿倉；反之，如果指數下跌5%后就減倉50%，一直跌一直減，直至空倉。

策略三：高拋低吸。也是半倉為起點，跌5%后加至滿倉，等盈利超過5%后減至半倉，不斷高拋低吸，循環往復。

下表是三種策略的收益：

1）年初到4月8日，行情劇烈波動時，是策略三（高拋低吸）收益最高。

2）4月9日到8月底，行情持續上漲時，策略一（躺平持有）占倉位優勢，收益最高。

3）9月后，行情轉向震蕩，又變成了策略三（高拋低吸）收益最高。

高拋低吸比較適合震蕩行情，不管是窄幅震蕩，還是劇烈震蕩，都有優勢；躺平持有比較適合單邊行情，倉位足夠高，上漲行情中最受益；追漲殺跌，則是三種情形都不占優，震蕩行情中虧損較多，單邊上漲行情中又因為倉位不夠，也跑不贏“躺平持有”。

當然，看總收益的話，還是“躺平持有”賺的最多，截至11月24日，策略二（追漲殺跌）賺了13.08%，策略三（高拋低吸）賺了5.6%，都沒有策略一（躺平持有）賺得多。

這也蠻有警示意義的，誰都想抓住每一波上漲，躲開每一波回調，畫出漂亮的凈值曲線，但不現實。最后來看，反倒是啥都不做，“躺平持有”賺的最多。

巴菲特曾說：對于大多數普通人而言，買標普500指數能戰勝90%的基金經理。這一刻，這句話具象了~

03

之前寫過，有人問：如果現在非要買的話，怎么配比較合適？

我們說，中概互聯網ETF（513050）+恒生紅利低波ETF（159545）可能是比較有韌性的一個搭配。

騰訊、阿里加在一起占了中概互聯網ETF將近60%的權重，一個是股王，一個是全棧能力對標谷歌，看好科技方向，配以它們為主的基金，應該沒太多異議吧。

恒生紅利低波ETF跟蹤的是“恒生港股通高股息低波動指數”，行業配置均衡，重倉銀行、煤炭、公用事業、交通運輸、石油石化，指數PE是7.68倍，股息率是6.5%，用來做防守比較合適。

但今天梳理完盈虧數據后再想想，長期主義還是應該以均衡為主，這2個基金底層資產主要是港股，那就不妨再加上A500ETF易方達（159361，聯接A/C：022459/022460）等聚焦A股核心資產的產品。

多次介紹過A500了，這里再簡單概括下：

1）從各行業選取市值較大、流動性較好的500只證券組成的一個指數，以細分行業龍頭為主。

2）行業覆蓋面廣，35個中證二級行業全覆蓋，93個中證三級行業中覆蓋了91個。

3）行業配置也均衡，會根據中證一級行業流通市值的分布調整樣本行業的權重。

4）選股過程中還會剔除中證ESG評價結果在C及以下的證券，以降低樣本股的道德風險。

這樣精選出來的一個指數，更能代表A股的實際表現。

當然，也可以根據自己需要做調整，追求更強進攻性，中概互聯網ETF+A500ETF易方達可能會比較合適；反之，追求穩健，可能是恒生紅利低波ETF+A500ETF易方達更合適。

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