計劃2028年前開到千店，遇見小面如何走出“廣東舒適區”？丨數讀100個品牌Ⅱ

這碗在南方長大的“小面”，能否在全國市場持續撐起如今的高估值？

這是《數讀100個品牌Ⅱ》系列的第44篇文章。

每一次商業浪潮的起落，都并非偶然，作為最忠實的“記錄者”，透過數據，我們看到品牌背后的商業密碼，見證市場、行業的變革與成長。

2025，品牌數讀年度系列專題《數讀100個品牌》開啟第二季，我們將關注更多新興品牌、熱門賽道，以更廣闊的視角、更深入的分析、更精準的數據，發現商業的未來。

作者 | 王梓旭

編輯｜童潔

頭圖來源｜遇見小面官微

今日，遇見小面正式登陸港交所。

在餐飲股普遍遇冷的當下，這家川渝風味面館走出了一波反常的獨立行情。

公開發售超購逾425倍、海底撈與高瓴資本的基石背書，將其上市首日的市場熱度推向高點。然而二級市場用腳投票，截至收盤遇見小面報收5.08港元，跌幅達27.8%，市值定格在36.1億港元。

回歸基本面，招股書揭示了其賺錢的門道：靠著在廣東大本營密集開店，它成功把供應鏈成本打了下來，實現了利潤的快速增長。但高認購熱度的背后，并非沒有隱憂——隨著版圖向全國鋪開，單店營收指標已出現回落，北方市場的單店表現也不及廣東大本營。

當降價換量的增長邏輯逐漸見頂，這碗在南方長大的“小面”，能否在全國市場持續撐起如今的高估值？

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遇見小面加速擴張

遇見小面的財務報表，呈現出一種典型的“規模效應”紅利。

從營收層面看，其增長曲線頗為陡峭。招股書顯示，2022年其營收為4.18億元，至2024年已攀升至11.54億元，年復合增長率高達66.2%。進入2025年上半年，營收繼續同比增長33.8%至7.03億元。

這種規模擴張直接帶動了利潤端的質變：公司從2022年虧損3600萬元，迅速在2023年扭虧，并在2025年上半年錄得4180萬元的凈利潤，同比大漲95.8%。

支撐這一業績爆發的，是其日益激進的開店節奏。據品牌數讀梳理，遇見小面的門店規模持續擴容，其從2022年底的170家，截至2025年11月中旬已達465家。

從凈增速度來看，2022年凈新增43家，2024年攀升至120家，2025年上半年凈增63家，目前仍有115家新店處于籌備階段，預計2025年底門店總數將突破500家。

招股書更披露了激進的擴張計劃：未來三年（2026-2028年），公司計劃每年新開門店數將分別為150-180家、170-200家及200-230家。

但在規模快速擴張的背后，單店經營模型已出現明顯的承壓跡象。

招股書揭示隨著門店加密，單店效率出現回落。2025年上半年，直營餐廳翻座率從2023年的高點4.0次/天降至3.4次/天；受此影響，單店日均銷售額也從約1.4萬元滑落至1.18萬元左右。此外，直營餐廳同店銷售額在2024年及2025年上半年分別出現了4.4%和3.1%的負增長。

對此，民食之本戰略咨詢創始人歐峰向品牌數讀指出，這是品牌進入規?；A段后的必然陣痛。一方面，同一區域的密集布局導致客流分流；另一方面，核心商圈高昂的剛性成本在客單價下行（降至31.8元）的背景下，進一步擠壓了單店的盈利上限。

這種整體增長與單店表現承壓的反差，揭示了遇見小面當前增長模式的本質，依靠新店擴張拉動整體規模，卻以部分老店流量分流為代價。

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困在廣東的“舒適區”？

從遇見小面的渠道策略來看，這是一家在廣東“高筑墻”，卻在全國“難稱王”的區域性巨頭。

據品牌數讀梳理，其門店呈現出顯著的區域集中度，廣東的門店數占比超6成，這種在單一省份的高密度布局，雖在過去幾年為其帶來較高的供應鏈周轉效率和可控的管理半徑成本，成為2023年扭虧為盈的重要基礎，但也構成了其未來估值的主要折價因素。

離開廣東市場后，遇見小面的市場競爭力明顯減弱，華北市場的表現尤為典型，不僅單店模型出現“水土不服”，招股書披露的信息還顯示，該區域部分門店已出現收縮調整。

數據顯示，作為其第二、三大市場的北京有57家門店，上海則為36家。多數省份的市場存在感仍較薄弱；而華北市場的單店月均營收明顯低于廣東大本營，區域適配不足的問題已直接反映在經營數據上。

對于這一情況，歐峰給出了超越“口味差異”的深度解讀。他認為，這不僅是川渝小面面臨的北方飲食習慣壁壘，更反映出品牌自身區域適配能力的不足。“離開廣東大本營后，受管理半徑拉長和運營模式固化的影響，品牌尚未完成成熟的本地化適配，這直接導致北方單店模型表現未達預期?！?/p>

從全國化擴張遇阻的區域策略，延伸到單店落地的具體執行，遇見小面在選址上則體現出較為務實的“流量優先”思路。

據贏商大數據顯示，以全國27城5萬方以上主要購物中心為統計范圍，遇見小面商場店的布局偏好集中于大眾化及中檔商場，其中中檔占比超過6成、大眾化占比接近3成，僅5%左右門店進入中高端商場。同時其樓層選擇上更傾向“扎根地下”，其有近半數門店位于B1層，占比遠高于一層。

這種選址邏輯十分明確，B1通常與地鐵接駁，能承接購物中心較大的自然客流，盡管當前 B1 層租金已不低，但相比地面層仍有成本優勢。對于客單價30元左右、依賴高頻剛需消費的平價快餐業態而言，這仍是適配其定位的流量入口。

但硬幣的另一面是，這種扎根地下的選址策略，也讓其身處競爭較密集的區域。

在當前的格局下，B1層已成為快餐、茶飲和烘焙品牌等小餐品類的重點布局區域。這類品牌的集中布局，會讓消費者的選擇更分散，遇見小面不僅要與同品類面館競爭，還需應對周邊米粉、中西式快餐等業態的流量分流。在這種環境下，品牌容易陷入同質化競爭，一旦商場整體客流出現波動，依賴公共客流的B1層門店所受影響會相對更直接。

面對內地存量市場的競爭壓力，遇見小面也在嘗試通過跨區域布局尋找新的增長空間。值得注意的是，遇見小面已在香港市場開設14家門店，并有數家處于籌備階段。作為大灣區企業，其借助地緣優勢將香港作為驗證跨區域管理能力乃至出海能力的“試驗田”，或許是突破內地增長瓶頸的另一潛在路徑。

但這終究只是戰術層面的局部突圍。對于目標沖擊千店規模的遇見小面而言，真正的核心挑戰，仍在于能否突破區域邊界，在華東與華北的存量市場中打開增長空間。

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百倍認購的背面

資本市場給予遇見小面超400倍的認購倍數，本質上是在為2028年前實現千店規模的增長預期買單。但要兌現這一預期，遇見小面必須完成從區域走向全國性連鎖品牌的跨越。

解決跨區域擴張帶來的成本攀升，是其上市后的第一道考題，這也是此次IPO引入海底撈作為基石投資者的核心邏輯。

歐峰指出，海底撈的入局重在產業協同，“遇見小面依托蜀海構建配送網絡，隨著門店向全國擴張，借助蜀海成熟的供應鏈體系，可以有效壓縮食材采購與物流成本，解決此前北方市場因配送半徑導致的成本高企問題。”

這為遇見小面在全國范圍內的成本控制提供了確定性。然而，即便解決了后臺的成本問題，前臺的價格適配依然面臨挑戰。

數據顯示，遇見小面目前的門店中有接近9成位于高線城市，三線及以下城市占比微乎其微，這意味著其目前的模型高度依賴高線城市的消費能力。

要實現千店規模，下沉是必經之路。但在三四線城市，31.8元的客單價顯得頗為尷尬，這一價格帶不僅要面對夫妻老婆店的低價圍剿，還要應對薩莉亞等極致性價比品牌的競爭。在房租和人力成本紅利更少的低線城市，能否維持現有的單店模型和利潤率，仍需市場驗證。

此外，財務結構上的流動性壓力也不容忽視。據招股書顯示，公司在往績記錄期間一直處于流動負債凈額狀態，截至2025上半年，該數字為2.55億元。這種利用經營現金流進行長期開店投入的模式，在餐飲擴張期雖不少見，但在宏觀環境波動較大的當下，意味著企業的抗風險能力相對脆弱。

遇見小面的上市，本質上是其在區域密度紅利逐步見頂后，向全國化、規?；l起的沖鋒。它證明了標準化的川渝面館是一門具備盈利能力的生意，但也暴露了這門生意在走出舒適區后的不確定性。

超額認購的火爆場面，反映了資金對確定性優質資產的渴求。但當上市的鐘聲敲響，遇見小面需要用真實的跨區域盈利能力來證明，這碗面不僅在廣東香，而且在全中國都能賣得動。

在消費分級趨勢明顯、食材與人力等成本持續剛性的現實壓力下，遇見小面能否借助資本杠桿突破 “區域品牌” 的增長天花板？這將是市場留給它的下一道考題。

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