SpaceX估值升至8000億美元，超越OpenAI成最大獨角獸。它為啥值這么多？拆解SpaceX的業務飛輪

12月7日，華爾街日報援引采訪SpaceX首席財務官Bret Johnsen透露，SpaceX正在啟動二次股票出售，公司估值達到8000億美元，這一數字超過OpenAI，使其成為當今市值最高的私營公司。

更勁爆的是，報道稱SpaceX 已通知投資人，傾向于2026 年下半年整體上市（不分拆 Starlink）。

幾小時后，馬斯克發推回應了此消息。他稱報道并不準確，SpaceX并非對外融資，而是給員工和投資人出售部分股權變現的機會。馬斯克很驕傲地宣布SpaceX已經連續多年賺錢，而且，NASA占整體收入比例已經不足5%，SpaceX的估值增長由高速穩定增長的星鏈服務收入，以及商業發射收入驅動。

馬斯克在推文中未否認8000億美金的估值，以及可能于明年下半年啟動上市的說法，似乎也從側面證實了這兩個核心信息。

馬斯克2002年以1億美金的投入創辦SpaceX，目前擁有42%股權，以最新的估值計算，他的投資如今價值約3360億美金。

從卑微開端到銀河巨頭：SpaceX傳奇

驚人增長的背后是馬斯克超越常人的遠見和艱辛。

SpaceX公司成立于2002年，源于馬斯克的愿景：建造一種能夠運送人類和設備到火星的工具，讓人類成為一種多星球物種。作為第一步，他希望能大幅降低火箭發射成本，為此，馬斯克認為可重復使用的火箭是必須的。

當馬斯克作為私人，用1億美金的全部身家去實踐這樣的想法時，無疑被多數人視為癡人說夢，在起步的最初幾年，他遭到了無數嘲諷，而現實似乎也驗證人們的看法：

2005年11月26日，獵鷹1號的首次發射由于天氣原因被取消。

2005年12月19日，第二次嘗試發射獵鷹1號，因一個故障閥門而取消。

2006年2月，第三次嘗試因技術原因再度延遲。然后在3月，獵鷹1號的首次發射僅僅飛行了29秒，主引擎就失靈了，導致火箭失聯解體。

馬斯克的1億資金只能支持三次發射，至此馬斯克手里已經沒有什么本錢了。雪山加霜的是，他原本投資，但后來不得不接手幾乎推倒重做的電動車公司特斯拉也正面臨生死存亡的關頭。

可以說，2007-2008年是馬斯克人生中的至暗時刻。

但上天往往會給那些“做正確的事情”的人苦難的同時，網開一面的機會。

2008年9月28日，在太平洋中的一座小島夸賈林環礁上，馬斯克和他的團隊終于將獵鷹1號成功送入了軌道。

事情在那之后終于見到轉機，圣誕節前他們拿到了NASA的一筆合同，公司得以延續。到2012年，SpaceX再次創造歷史，其“龍”飛船成為首個造訪國際空間站（ISS）的商業航天器。隨后推出的“獵鷹9號”火箭，其可重復使用的設計大幅降低了發射成本。2015年，SpaceX首次成功回收“獵鷹9號”一級火箭，標志著可重復使用火箭技術的開端，徹底改變了太空經濟格局。

時間快進到2018年，SpaceX推出了當時最強大的現役火箭——獵鷹重型火箭，展現了其執行重型運載任務的能力。2020年，該公司又取得了一項里程碑式的成就：使用載人龍飛船將NASA宇航員送往國際空間站，這是私營公司首次完成這項壯舉，也結束了美國對俄羅斯火箭在宇航員運輸方面的依賴。

如今，隨著星鏈（Starlink）提供全球互聯網覆蓋，以及星艦（Starship）正在研發中——目標是火星及更遠的太空——SpaceX 已從一家雄心勃勃的初創公司轉型為太空探索領域的領軍企業。

回頭看馬斯克的愿景，從創辦至今的23年來，他一直在朝著他的目標邁進：在降低太空發射成本方面，如今SpaceX斷層領先。獵鷹9和重型獵鷹相比傳統發射和同行的價格為1/3到1/5左右。正在研制中的星艦如果投入使用，價格將在現有基礎上再下降至1/10。

SpaceX憑啥值8000億美金

OK，就算SpaceX很牛，但一家火箭公司，憑啥估值能達到8000億美金呢？翻看SpaceX的歷史，2025年上半年的估值還是4000億美金，短短半年，估值增長了一倍，這又是為什么呢？

實際上，馬斯克牛的地方就在于，不僅在技術和工程上給了火箭革命性的更新，更是天才地設計出了一套使其能夠實現自我供血和快速增長的的業務飛輪。

這也是SpaceX整個設計中最具想象力的部分：衛星互聯網業務和火箭發射業務之間的飛輪效應。通過10倍級地降低火箭發射的成本，獲得更多商業訂單，再將獲得的收入以及充分利用冗余的發射能力，大規模發射星鏈衛星，開發和占領市場空間更大的全球衛星互聯網市場，再用獲得的收入投入星艦等火箭研發，進一步降低發射成本……這套自循環系統，大大降低了SpaceX對商業發射訂單的依賴，提升了抗周期性和盈利可預測性。

衛星互聯網業務

SpaceX已經構建出了全球最大的低軌衛星網絡，使其成為目前地球上唯一一家可同時面向政府、企業以及個人消費者提供全球無死角高速衛星互聯網服務的通信運營商。

截至2025年12月，SpaceX發射入軌的星鏈衛星數量已超10000顆，在全球超過150個國家開通了服務，用戶規模已超800萬。

根據預估，2025年，星鏈業務預計將帶來約110億美元收入，占公司整體收入的比例超70%，成為SpaceX最大的穩定收入來源。而且，星鏈仍在高速增長，按目前發射節奏推算，2030年有望接近2萬顆，而遠期目標是部署42000顆衛星。

更加關鍵的是，具有手機直連功能的新一代星鏈衛星已經大規模組網成功，這種能夠讓普通手機不依賴地面基站也能接入網絡，實現高速上網的技術，意味一種新型移動運營商已經誕生。想象一下，面向于全球數十億移動通信個人用戶的市場一旦被打開，市場潛力將有多大。

根據高盛和摩根士丹利的分析，到2030年，星鏈的收入將有望達到300-480億美元，而馬斯克更是預期是該業務未來將給SpaceX帶來1000億美金的年收入，成為公司真正意義上的現金引擎。

火箭發射業務

這塊業務相對傳統，簡單說，就是太空物流。

如前文所述，在這個領域，SpaceX依靠獵鷹系列火箭成熟可靠的可回收技術，大大降低了發射成本，使其幾乎壟斷了商業發射市場，其發射的載荷重量達到了全球約90%，其余10%由其他所有火箭發射公司瓜分。

但這部分的收入其實不高：約45-55億美元。

與此同時，正在測試中的星艦，一旦成功，將再次大幅降低太空物流的成本，將每公斤載荷發射到軌道的成本降低到100美元甚至更低，這無疑將使其發射成本的優勢更加鞏固。但也給“太空物流”業務收入的增長提出了挑戰，未來還得有賴于更多商業衛星的發射任務，或者拓展出類似“星鏈”這樣的新市場。

比如，Spacex未來算在澳大利、 新加坡等地部署點對點回收站，實現全球任意兩地90分鐘以內的洲際物流。如果這一目標達成，Spacex涉足的將不再僅僅是太空物流，也將開辟出一個洲際快速物流新賽道。

SpaceX過往幾年的財務表現已經驗證了這個業務飛輪的有效，不僅僅技術，這才是SpaceX同時在商業層面上斷層領先和讓人畏懼的地方。

當2020年代結束時，Spacex很可能成為全球市值最高的公司之一，而他所點燃的不只是火箭的尾焰，更可能是整個科技與商業世界的未來方向。