北京
年內最后一次FOMC決議落地，聯儲如期降息25個基點（-25bp，回顧略）。盡管出現了兩票鷹派反對意見，且26年的點陣圖中位數保持不變，但鮑威爾在新聞發布會上整體措辭超市場偏鴿，明確指出勞動力市場的下行風險正在上升，會后，美聯儲同時宣布，技術性擴表將于本周五啟動...
圖：The Printer is Back
美元指數先是上行，隨后劇烈下跌：
圖：美元指數在短暫上行后劇烈下跌
圖：上周末星球內的路徑判斷如期實現
白銀價格在鮑威爾發布會期間快速上漲，創歷史新高
圖：白銀價格飆漲
圖：兩周前星球內的路徑判斷如期實現
在1分鐘圖上觀察到的對本次FOMC決議最直接的反應，從盤面來看，2年期收益率仍在繼續下行...
具體來說，會議內容要點如下：
1）如市場廣泛預期降息 25bp。鮑威爾隨后表示，此次降息使政策利率“處于對中性利率合理估計的區間之內”。對于1月會議并未給出明確指引，但強調 FOMC “處在一個很好的位置”。26年的中位點陣圖維持不變，同時上調了增長預期、下調了通脹預測。目前26年僅余一次降息。
圖：這是鴿派降息...
圖：鮑威爾說，這是他14年美聯儲任職經歷中堪稱出色的一次決策討論
圖：上周末星球內的路徑判斷如期實現
圖：美聯儲對通脹的判斷，預期在明年一季度見頂
圖：美聯儲對AI和生產率的看法
圖：基本判斷是明年經濟增長穩健，支撐要素是a財政擴張，b人工智能支出，c消費會保持韌性
2）FOMC會議聲明的變動
花旗經濟研究認為，
這是一次“并不算太鷹”的降息。市場此前對鮑威爾給出強硬指引的預期過于激進，而他在發布會上反而強調，剔除關稅因素后的通脹已接近目標水平，同時勞動力市場的下行風險仍在持續上升
。雖然聲明文本本身偏中性，但鮑威爾在隨后的表態中，將勞動力市場逐步降溫視為本次降息的重要理由，
這是一次顯然的相對鷹派預期的偏鴿降息。
圖：上周末星球內的路徑判斷如期實現
圖：花旗的會議陪看評論，鴿派來了...
3）聯儲宣布的400億美元T-bill購買計劃將于本周五啟動，不僅時間更早、規模也大于市場此前預期。紐約聯儲將對3年期及以下期限實施儲備管理型購買，從而改善短端融資市場的流動性。同時，聯儲還宣布，常備隔夜回購操作將不再設定總體操作上限。
圖：關于擴表的更多細節
圖：某大行會議后路演評論
...鮑威爾和威廉姆斯是推動這次降息的核心人物...可以想象他們會再次采取降息行動...鮑威爾還有三次會議可以投票...
...措施的組合將確保在年末及明年年初有充裕的美元流動性...
美元流動性來襲。
對星球朋友來說，這次會議是一場開卷考試。
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