作者︱懂酒哥

12月9日，阿里司法拍賣平臺顯示，河南僑華商業(yè)管理有限公司（下稱“河南僑華”）持有的酒便利約51%股權(quán)公開拍賣結(jié)束，共青城創(chuàng)東方華科股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“創(chuàng)東方華科”）以最高應(yīng)價勝出，總成交價為6839.96萬元。

作為曾經(jīng)的“酒類前置倉鼻祖”，酒便利的股權(quán)易主如同行業(yè)的一面鏡子，照見了中小流通企業(yè)在行業(yè)寒冬中的掙扎，也折射出資本對酒類渠道優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重新布局。在白酒行業(yè)量價齊跌、庫存高企的背景下，這場拍賣究竟是酒便利的“救命稻草”，還是行業(yè)整合加速的信號？新股東的入局又將為沉寂的流通賽道帶來怎樣的變量？

天音系接盤

根據(jù)競拍信息，本次拍賣分三筆進(jìn)行，拍賣股份分別約為2238.55萬股、1365.82萬股和226.84萬股，成交價分別為3922.92萬元、2393.51萬元和523.53萬元。其中，226.8萬股股份經(jīng)9輪競價，以31.7%溢價拍出，其余兩筆均為底價成交。競拍股份合計約3831.21萬股，約占酒便利總股本的51%，全部由創(chuàng)東方華科競得。隨著競拍的結(jié)束，酒便利也將正式易主。

本次交易的核心主角創(chuàng)東方華科，并非酒類行業(yè)的“門外漢”，此前，作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的創(chuàng)東方華科已持股酒仙網(wǎng)4.66%，并與酒仙網(wǎng)共同成立新零售平臺“酒快到”。股權(quán)穿透顯示，創(chuàng)東方華科的第一大股東是天音通信有限公司，持股比例達(dá)32.31%，而后者正是深交所上市公司天音控股的全資子公司。

這場拍賣的背后，是酒便利近年來的經(jīng)營困境與控制權(quán)動蕩。此次被拍賣的股權(quán)，源于河南僑華2023年為融資提供的質(zhì)押擔(dān)保，因未能履行還款義務(wù)，被法院強(qiáng)制執(zhí)行拍賣。而河南僑華的實控人余增云，在2024年因涉嫌集資詐騙被刑事立案調(diào)查并潛逃海外，這一事件直接導(dǎo)致酒便利金融機(jī)構(gòu)續(xù)貸困難、經(jīng)營現(xiàn)金流緊張，供應(yīng)商貨款延遲支付等一系列問題。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年酒便利營收16.79億元，同比下降3.77%；歸屬凈利潤更是由上年的盈利轉(zhuǎn)為虧損，虧損額為1.09億元。2025年上半年頹勢加劇，營收僅5.98億元，同比暴跌37.1%，凈虧損擴(kuò)大至6311萬元，同比下滑高達(dá)641.51%。

根據(jù)酒便利年報顯示，余增云案件導(dǎo)致公司金融機(jī)構(gòu)續(xù)貸困難、現(xiàn)金流緊張、供應(yīng)商貨款被迫延遲支付。截至2025年6月末，酒便利貨幣資金僅1405.16萬元，短期借款2002.19萬元，負(fù)債總計3.3億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)74%。疊加高管團(tuán)隊兩年內(nèi)兩度換帥、內(nèi)控管理缺陷等問題，酒便利的控股權(quán)變更已成為必然。

新股東的入局，為酒便利帶來了重生的可能。最直接的利好在于資金與資源的注入，創(chuàng)東方華科有望幫助酒便利恢復(fù)銀行授信，緩解資金鏈壓力。更關(guān)鍵的是協(xié)同效應(yīng)的釋放，酒便利在北方市場擁有近400家門店的前置倉網(wǎng)絡(luò)和600多萬會員基礎(chǔ)，其“20分鐘配送”的模式與酒快到的即時零售布局高度互補(bǔ)，雙方在系統(tǒng)、倉配、會員、商品清單上的整合，有望攤薄履約成本，提高SKU周轉(zhuǎn)效率。

不過，酒便利的重生之路并非坦途。業(yè)內(nèi)人士分析指出，創(chuàng)東方華科必須拿出更進(jìn)一步的增持或引入戰(zhàn)投的動作，才能真正幫助酒便利甩掉歷史包袱。如何整合旗下酒類資產(chǎn)、優(yōu)化酒便利的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與盈利模式，如何解決歷史遺留的資金占用與合規(guī)問題，將是新管理層面臨的核心挑戰(zhàn)。

白酒寒冬下的生存考驗

酒便利的故事，曾是中國酒類新零售賽道的一段傳奇。2010年，王雪等三位創(chuàng)始人在鄭州開出首批6家門店，以“互聯(lián)網(wǎng)平臺+呼叫中心+實體門店+20分鐘配送”的創(chuàng)新模式，成為國內(nèi)首個聚焦“便利”屬性的酒類連鎖品牌，堪稱“酒類前置倉鼻祖”。這一模式精準(zhǔn)擊中了消費(fèi)者即時用酒需求，迅速打開市場，2015年至2018年間，酒便利獲得了多輪融資，投資方包括光大常春藤、聯(lián)想控股、河南國控互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基金、貴州仁懷醬香型白酒產(chǎn)投等，并于2016年登陸新三板，巔峰時期業(yè)務(wù)擴(kuò)張至十余個省市，酒便利在新三板的市值一度超過25億元。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2021年，聯(lián)想控股旗下佳沃集團(tuán)以2.98億元清倉離場，創(chuàng)始人王雪逐步減持直至退出，河南僑華接盤成為第一大股東，而實控人余增云并未參與實際經(jīng)營，卻通過違規(guī)占用公司資金、關(guān)聯(lián)交易未及時披露等行為，給企業(yè)埋下巨大隱患。2024年余增云涉刑案爆發(fā)，成為壓垮酒便利的最后一根稻草，公司治理陷入癱瘓，業(yè)績斷崖式下滑，最終走向股權(quán)拍賣的結(jié)局。

酒便利的興衰，并非個例，而是白酒流通行業(yè)整體困境的縮影。2025年，白酒行業(yè)步入深度調(diào)整期，數(shù)據(jù)顯示，上半年白酒產(chǎn)量同比下降7.2%，行業(yè)產(chǎn)量面臨連續(xù)第八年收縮，市場呈現(xiàn)量價齊跌的態(tài)勢。消費(fèi)端，“面子消費(fèi)”向“性價比+品質(zhì)”導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，年輕群體對高度白酒黏性下降，高端宴請與禮贈場景萎縮，500元以上市場規(guī)模大幅縮減。

在行業(yè)寒冬中，酒類流通企業(yè)成為壓力的直接承接者。一方面，上游酒企為維持業(yè)績，仍在向渠道壓貨，20家白酒上市公司前三季度存貨總額達(dá)1706.86億元，同比增長11.32%，經(jīng)銷商與連鎖企業(yè)的庫存壓力持續(xù)加大。另一方面，下游市場競爭白熱化，傳統(tǒng)電商、外賣平臺紛紛入局即時零售，酒便利曾經(jīng)的配送優(yōu)勢被逐漸削弱，而華致酒行、1919 等同行也面臨業(yè)績下滑與資金壓力，1919深陷與加盟商的資金糾紛，華致酒行2025年上半年凈利潤同比下降63.75%。中國酒類流通協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，67%的酒類連鎖企業(yè)出現(xiàn)毛利下降，近20家企業(yè)毛利降幅超10%，部分甚至超過50%。

更嚴(yán)峻的是，行業(yè)高度碎片化的格局尚未改變。數(shù)據(jù)顯示，目前我國整個酒類流通市場（含進(jìn)口酒）已經(jīng)形成近2萬億規(guī)模，從事酒類流通行業(yè)的注冊企業(yè)達(dá)940萬家，多數(shù)為中小散戶，抗風(fēng)險能力薄弱。在價格倒掛與庫存高企的雙重擠壓下，中小流通商加速退出，而大型企業(yè)則通過并購整合資源，行業(yè)集中化趨勢日益明顯。

白酒行業(yè)的調(diào)整期，既是淘汰賽，也是重塑期。酒便利51%股權(quán)的拍賣落槌，或許代表了流通行業(yè)的整合進(jìn)入實質(zhì)性階段，資本對優(yōu)質(zhì)渠道資產(chǎn)的爭奪，將加速行業(yè)“良幣驅(qū)逐劣幣”的進(jìn)程。在消費(fèi)升級與行業(yè)洗牌的雙重驅(qū)動下，酒類流通不再是簡單的“搬箱子”生意，而是朝著品牌化、數(shù)字化、一體化的方向轉(zhuǎn)型。

酒便利的重生之路，不僅關(guān)乎一家企業(yè)的命運(yùn)，更折射出中國白酒流通行業(yè)在轉(zhuǎn)型陣痛中的堅守與探索，而這場關(guān)于生存與發(fā)展的故事，才剛剛翻開新的篇章。